只有人民幣自由兌換，并大幅升值，才有望獲得今后貨幣政策主動(dòng)權(quán)，才能根本上打消市場(chǎng)強(qiáng)烈的通脹預(yù)期。

　　文/安邦咨詢 徐斌

　　國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議近期公告明確稱，要把“管理好通脹預(yù)期”作為宏觀調(diào)控的重點(diǎn)。這是很有趣的說(shuō)法——“預(yù)期”是人們大腦中的想法，政府如何管理？這說(shuō)明，中央已經(jīng)開始拿未來(lái)可能出現(xiàn)的通脹當(dāng)回事了。但事實(shí)上，寬松貨幣政策執(zhí)行后，市場(chǎng)的通脹預(yù)期是合情合理的。如果真的想打消人們的通脹預(yù)期，那就實(shí)實(shí)在在約束貨幣供應(yīng)，可這樣一來(lái)，又會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。就兩者之間，其實(shí)目前沒(méi)有好的選擇。

　　對(duì)此，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》近期刊文：《下一場(chǎng)危機(jī)已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)》，題目有點(diǎn)聳人聽聞，但內(nèi)容卻有可觀之處。文章說(shuō)：“一旦察覺到通脹重新抬頭，央行可能會(huì)被迫以比上一個(gè)周期快得多的速度，轉(zhuǎn)向激進(jìn)得多的貨幣政策。在短期的通脹上升之后，可能是另一場(chǎng)衰退，另一場(chǎng)銀行業(yè)危機(jī)，又或許是通縮……”

　　意思也就是說(shuō)，政府干預(yù)市場(chǎng)挽救危機(jī)的舉動(dòng)，不但不能從根本上解決問(wèn)題，反而因此深化了危機(jī)，讓下一輪危機(jī)來(lái)得更猛烈！這一點(diǎn)，貨幣主義大師弗里德曼也有差不多的表述：18、19世紀(jì)，兩百年時(shí)間內(nèi)，差不多每隔十年就來(lái)一次經(jīng)濟(jì)衰退，但每次不過(guò)一年多時(shí)間就恢復(fù)了。而美聯(lián)儲(chǔ)成立后，資本主義世界最長(zhǎng)的一次大蕭條(1929年)就發(fā)生了。

　　這時(shí)候，要想通過(guò)“管理通脹預(yù)期”的方式，回避這個(gè)問(wèn)題，實(shí)在有點(diǎn)力不從心的感覺。經(jīng)濟(jì)一旦復(fù)蘇，財(cái)政貨幣政策應(yīng)該立即恢復(fù)到中性，決不能拿藥當(dāng)飯吃，否則后患無(wú)窮。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)是各方共識(shí)，所以無(wú)論學(xué)界或者市場(chǎng)，都有結(jié)束寬松貨幣、恢復(fù)到中性的說(shuō)法。

　　但奈何人民幣釘在美元上面，人民幣聯(lián)系匯率決定了中國(guó)沒(méi)有獨(dú)立的貨幣政策！中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前卻還是難言復(fù)蘇。美聯(lián)儲(chǔ)也已經(jīng)公開表態(tài)，不會(huì)提前退出寬松政策。中美經(jīng)濟(jì)處于不同發(fā)展階段，要做到經(jīng)濟(jì)政策同步，那完全是不可能的事情。所以中國(guó)貨幣政策要恢復(fù)中性云云，也只能說(shuō)說(shuō)；做，仍是不太可能。別說(shuō)央行加息后，就是現(xiàn)在，我們已經(jīng)看到國(guó)際熱錢開始大舉流入中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家了。從趨勢(shì)上看，后面的規(guī)?？峙鲁跏袌?chǎng)和政府的想象。現(xiàn)在外管局人士對(duì)此無(wú)不小心提防，要是中國(guó)央行加息，那豈不是向全球熱錢發(fā)出請(qǐng)柬？

　　至于積極財(cái)政政策目前退出，眼前更是不可能。萬(wàn)億規(guī)模的項(xiàng)目上馬，那豈是說(shuō)停就停的？銀行后續(xù)資金不配套，立即是一堆爛尾樓工程！造成的巨大浪費(fèi)誰(shuí)負(fù)責(zé)？更不要說(shuō)經(jīng)濟(jì)“保八”了。此時(shí)有關(guān)主管部門就是覺察到寬松貨幣政策有所不妥，想貨幣“洗胃”，也為時(shí)已晚！

　　就目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)決策者而言，擺在面前可選的政策套餐，其實(shí)不多，唯有人民幣自由兌換、浮動(dòng)匯率一道“主菜”而已。

　　其他措施真正想落實(shí)，都不可能。只有人民幣自由兌換，并大幅升值，才有望獲得今后貨幣政策主動(dòng)權(quán)，并且糾正國(guó)民資金資源過(guò)多配置在出口部門的錯(cuò)誤。非但如此，而且還能增大進(jìn)口規(guī)模，結(jié)束之前以外儲(chǔ)方式進(jìn)行的國(guó)民強(qiáng)制性儲(chǔ)蓄，改善中國(guó)人民的生活條件。最重要的是，只有這樣，才能根本上打消市場(chǎng)強(qiáng)烈的通脹預(yù)期。