高盛 巨大的經(jīng)濟(jì)泡沫制造機(jī)連載之二

　　從高科技股到高油價(jià)，高盛主導(dǎo)了大蕭條后的每一次市場操作運(yùn)動(dòng)。正是高盛的這些行為，把互聯(lián)網(wǎng)泡沫轉(zhuǎn)化為歷史上最嚴(yán)重的金融危機(jī)之一

　　高盛：網(wǎng)絡(luò)科技泡沫黑推手

　　■ 環(huán)球財(cái)經(jīng)研究院

　　關(guān)于高盛，需要知道的第一件事就是：它無處不在。這個(gè)全世界最有權(quán)勢的投資銀行，仿佛一只吸血怪獸，時(shí)刻準(zhǔn)備將觸角伸向任何有利可圖的角落。而西方民主最大的漏洞就是：無組織的自由政府永遠(yuǎn)斗不過有組織的貪婪。

　　在高盛的陰影下，美國已經(jīng)變成替這個(gè)銀行斂財(cái)?shù)臋C(jī)器。它操控著全部的經(jīng)濟(jì)生活，揮舞著貪婪的觸角，把每一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的損失攬入囊中。高油價(jià)、飆升的個(gè)人貸款利率、在金融市場折損大半的養(yǎng)老金、大規(guī)模失業(yè)、被透支的未來稅收？???你肯定會(huì)懷疑它們?nèi)チ四睦?，不夸張地說，高盛就是答案。這家銀行就像一臺(tái)水泵，源源不斷地把金錢從最需要它們的人手中掠奪走，輸送到最不需要它們的人手上——也就是那些富人們。

　　“長期的貪婪”

　　大蕭條之后的65年，高盛壯大成為美國證券承銷業(yè)的龍頭老大。高盛開辟了IPO業(yè)務(wù)的新紀(jì)元，使它成為公司集資的基本手段。20世紀(jì)70、80年代，高盛成為最頂級(jí)的公司之一，華爾街的求職者趨之若鶩。

　　這時(shí)該公司的高管們信奉“長期的貪婪”，其意思是，不會(huì)為了賺快錢而損害客戶利益。一位前高盛雇員告訴我們，他曾親眼看到他的上司終止了一項(xiàng)收益頗豐但可能失敗的交易?！凹幢闶菍Ψ綒Ъs，我們也會(huì)退回訂金?！彼f，“我們的一切行為都非常合法和公正。”

　　但隨著高盛主席羅伯特·魯賓進(jìn)駐白宮，一切不一樣了。魯賓出任財(cái)政部長的時(shí)候，美國人都認(rèn)為，魯賓的頭腦就是美國經(jīng)濟(jì)最好的指導(dǎo)。他穿著價(jià)值4000美元的昂貴西裝，臉上幾乎沒有任何表情，中立、謙和，永遠(yuǎn)看不到他驚慌失措的樣子，他被描述成這個(gè)星球上最聰明的人。

　　網(wǎng)絡(luò)股IPO之王

　　互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代公司成功的秘訣是：技術(shù)天才想出一個(gè)點(diǎn)子，然后上市融資，在餐巾紙上創(chuàng)意變成產(chǎn)品，加上媒體的追捧，這些產(chǎn)品被高價(jià)賣給投資人。就如同一個(gè)用絲帶包裝好的西瓜，從50層樓的窗戶扔下來同時(shí)讓人競標(biāo)，只要在西瓜摔爛之前撤回你的資金，你就贏了。

　　看上去賺錢很容易，但大部分投資者不知道的是，投行往往執(zhí)行雙重標(biāo)準(zhǔn)：局內(nèi)人知道股票實(shí)際的價(jià)值；另外一部分人則是盲目追高的外圍投資者。此外，高盛還創(chuàng)造了生財(cái)之道：對市場監(jiān)管規(guī)范的操縱。首先開刀的就是上市公司的質(zhì)量監(jiān)控。

　　“大蕭條之后，華爾街對上市公司的資質(zhì)已有了嚴(yán)格監(jiān)管?！蹦炒笮蛯_基金經(jīng)理表示，“公司要取得上市資格，必須成立滿五年，并且連續(xù)三年盈利。但華爾街卻把這個(gè)規(guī)定拋于腦后?！?“如果有必要，他們甚至?xí)鲆粋€(gè)分析報(bào)告，高盛大肆炒作垃圾股票，說‘牛屎網(wǎng)’這個(gè)網(wǎng)站值100美元每股?！?/p>

　　問題是，任何局外人都不知道規(guī)則發(fā)生了改變。但“內(nèi)部的人知道?！痹摶鸾?jīng)理說，“魯賓當(dāng)然也知道過去承銷的標(biāo)準(zhǔn)，1930年以來一直是這樣?！倍嗄陙碇铝τ贗PO研究的佛羅里達(dá)大學(xué)金融學(xué)教授杰伊·利特表示，高盛應(yīng)該很清楚，他們炒作的新股根本一錢不值。

　　1996年，他們把一個(gè)不知名的、財(cái)務(wù)記錄很差的小公司包裝上市，那個(gè)公司叫做“Yahoo!”——當(dāng)然，那次他們的運(yùn)氣不錯(cuò)。隨后高盛被尊為“網(wǎng)絡(luò)股IPO之王”。1997年他們操作了24家公司上市，其中的三分之一在IPO時(shí)還在虧損。1999年，高盛操作了47家IPO，其中包括胎死腹中的Webvan和eToys，其斂錢方法跟當(dāng)年的藍(lán)山和情人渡信托異曲同工。2000年的前四個(gè)月，他們又把18家公司操作上市，其中有14家虧損。作為IPO大師，高盛在本領(lǐng)域的利潤遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行，在泡沫鼎盛時(shí)期的1999年，高盛的IPO新股價(jià)格平均增長了281%，而同期華爾街的平均水平僅僅是181%。

　　階梯技術(shù)和釣魚技術(shù)

　　高盛的驕人戰(zhàn)績是如何取得的呢？他們的答案是“階梯技術(shù)”——他們一貫炒作新股的系列程序。如“牛屎網(wǎng)”找高盛做IPO，就要簽訂如下條款：確定發(fā)行價(jià)、發(fā)行量，“牛屎網(wǎng)”的CEO就要參加一個(gè)路演以拉近與投資者的距離，高盛收取股票發(fā)行溢價(jià)的6%～7%。然后，高盛找?guī)讉€(gè)大客戶商量，讓他們預(yù)先以低于發(fā)行價(jià)(如每股$15)認(rèn)購大部分新股；作為交換，他們答應(yīng)在新股上市后協(xié)助高盛推高股價(jià)。于是，圈里的人知道了新股的底價(jià)——與此同時(shí)傻乎乎的外圍投資者只能拿到言之無物的招股說明書。股票上市之后，高盛和它的同謀迅速把股價(jià)推到每股$25，溢價(jià)部分則變成了高盛的利潤。

　　“高盛一伙是窮兇極惡的罪犯?！泵窢栒f，“就是他們造成了經(jīng)濟(jì)泡沫和后來的市場崩潰。他們惡意炒作股價(jià)，誘騙中小投資者在高位接盤?！?005年，高盛為它的“階梯技術(shù)”違規(guī)行為支付了5000萬美元的罰款。比起所獲得的利潤，這簡直微不足道(雖然高盛承認(rèn)自己有違規(guī)行為，但一直拒絕回答關(guān)于這段歷史的任何問題)。

　　高盛的另一秘笈就是“釣魚技術(shù)”——行賄。他們把股票折價(jià)賣給新上市公司的高管們，以換取將來繼續(xù)替他們承銷股票的特權(quán)。為了讓股票盡快上漲，以便高管們盡快得到收益，投行會(huì)故意低估股票的發(fā)行價(jià)，使股票上市后更為搶手。比如“牛屎網(wǎng)”的股票將以每股$20發(fā)行，高盛就會(huì)以每股$18的價(jià)格，先賣一百萬股給他們的CEO。本該屬于新股東的收益就這樣流到CEO的腰包里。

　　高盛曾承認(rèn)賣給eBay的CEO梅格·惠特曼數(shù)百萬美元的折價(jià)股票，以換取該公司日后的投行業(yè)務(wù)，而梅格·惠特曼后來成為高盛董事會(huì)一員。2002年，眾議院金融服務(wù)委員會(huì)公布了一份報(bào)告，稱高盛曾給21家客戶公司的高管行賄，其中包括Yahoo的創(chuàng)始人楊致遠(yuǎn)，因盜用公款被判刑的Tyco前CEO丹尼斯·科斯洛維斯基，以及在安然丑聞中聲名狼藉的肯尼斯·雷。

　　高盛憤怒地指責(zé)這份報(bào)告“嚴(yán)重歪曲事實(shí)”，但隨后不久，他們就在紐約州的一項(xiàng)行賄調(diào)查中被罰了1.1億美元。當(dāng)時(shí)任紐約州首席檢察官的艾略特·斯比策說：“向公司高管人員折價(jià)出售IPO股份，并不是一種無害的禮尚往來。鑒于它是以贏得投行業(yè)務(wù)為目的，因此可以定義為一種商業(yè)舞弊行為。”

　　互聯(lián)網(wǎng)泡沫危機(jī)

　　正是高盛的這些行為，把互聯(lián)網(wǎng)泡沫轉(zhuǎn)化為歷史上最嚴(yán)重的金融危機(jī)之一：僅納斯達(dá)克就損失了5萬億美元的市值。問題的關(guān)鍵還不在于人們損失的這些錢，而在于投資銀行賺到的錢。高科技股危機(jī)一方面告訴人們：市場的泡沫終究會(huì)消退，另一方面也教會(huì)了銀行家如何去制造泡沫。吸血鬼們驚喜地發(fā)現(xiàn)，在這個(gè)資本自由流動(dòng)，金融產(chǎn)業(yè)走向公有化的時(shí)代，制造泡沫是如此容易；而且市場越瘋狂，他們得到的分紅也就越多。

　　從1999年到2002年，高盛總共發(fā)放了285億美元的紅利——平均每名雇員每年35萬美元。從那時(shí)起整個(gè)華爾街懂得了要贏取巨額分紅，就必須制造泡沫。在這種游戲規(guī)則的驅(qū)動(dòng)下，高盛的古訓(xùn)“長期的貪婪”被拋到了九霄云外。

　　市場也不再是建立企業(yè)、踏實(shí)盈利的市場，而是變成了投資銀行將別人的錢轉(zhuǎn)化為自己紅利的工具。即使50家高科技公司包裝上市后一年內(nèi)就倒閉，又能怎樣？等到證券交易委員會(huì)開罰單的時(shí)候，你用紅利買的游艇都已經(jīng)航行了六七年了，你早已離開高盛，當(dāng)上了財(cái)政部長、新澤西州長——像喬·科金所做的那樣，他在就任新澤西州長之前管理高盛五年，在IPO業(yè)務(wù)上足足賺了3.2億美元，后來卻無辜地說自己“從來不知道階梯技術(shù)是什么” 。

　　互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后，高盛根本沒有反思自己的盈利模式，他們努力尋找著下一個(gè)制造泡沫的機(jī)會(huì)。

　　(環(huán)球財(cái)經(jīng)研究院供稿，不代表本刊立場)