徐永 上海報道

　　記者從銀行業(yè)了解到，去年初還在200億左右徘徊的商業(yè)銀行并購貸款，2011年1月底，余額已達(dá)850億規(guī)模，1年翻了3倍。

　　自2008年年末銀監(jiān)會開始推廣并購貸款，至今兩年，并購貸款漸入佳境。

　　步伐不一

　　2010年初，并購貸款業(yè)務(wù)還只是少數(shù)銀行的業(yè)務(wù)，規(guī)模不大，參與者主要集中在中行、農(nóng)行等五大國有銀行。股份制銀行截至2010年3月底，1年以上并購貸款余額不過15億且集中在個別銀行如華夏銀行等。

　　不過，經(jīng)過一年的培育，雖然不同銀行間規(guī)模大小迥異，市場已逐漸打開。

　　業(yè)內(nèi)人士提供的數(shù)據(jù)顯示，截至2011年1月底，全國金融機構(gòu)的并購貸款業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到850億。其中，五大國有銀行的并購貸款業(yè)務(wù)余額超過500億，而中行、農(nóng)行兩家的業(yè)務(wù)份額占到五大行總和的40%。此外，股份制銀行并購貸款總規(guī)模超過100億，中信、民生等銀行成為個中主力。

　　事實上，中信、民生兩家銀行去年一季度時并購貸款業(yè)務(wù)的余額仍然為零，但到今年1月底，兩家銀行并購貸款規(guī)模都達(dá)到了幾十億，特別是中信銀行規(guī)模已接近60億，成為股份行中的“先行者”。

　　具體來看，走在前例的諸多銀行多結(jié)合了各地產(chǎn)權(quán)交易所的資源，比如，民生銀行和濱海股權(quán)交易所、工行和天津、上海、珠海等地的產(chǎn)權(quán)交易所都簽訂了并購貸款相關(guān)合作協(xié)議，利用交易所的并購資源發(fā)放相關(guān)貸款。

　　此前，工行上海分行和上海銀行就分別與上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所簽訂了50億的并購貸款額度。

　　農(nóng)行上海分行人士認(rèn)為，今年在人民幣升值情況下，跨境并購的企業(yè)持續(xù)增加，這也在某種程度上促成一部分美元并購貸款實現(xiàn)零的突破，成為今年并購貸款一個新的增長點。

　　值得注意的是，除了傳統(tǒng)大型銀行，今年一些中小城商行的并購貸款發(fā)放也在增加。在目前850億的總規(guī)模中，有超過150億是由非17家銀行(5家國有銀行、12家股份制銀行)貢獻(xiàn)的。

　　這其中，城商行與區(qū)域性銀行成為絕對主力。

　　比如，2月初，云南省的首筆1.5億元并購貸款，就是由當(dāng)?shù)氐母坏徙y行發(fā)放。復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司2月份的一項1.6億并購貸款，亦由浙商銀行上海分行發(fā)放。上海銀行目前也有專門團隊來做并購貸款業(yè)務(wù)。

　　推進(jìn)難題

　　兩年時間850億規(guī)模的快速增長，使得受訪人士對并購貸款業(yè)務(wù)發(fā)展中存在的高風(fēng)險心存疑慮。

　　“我們最近有一項并購業(yè)務(wù)就被合規(guī)部門否定了。”一家城商行投行業(yè)務(wù)人員告訴記者，在該項擬并購交易中，雖然并購方將取得被并購方超過50%的股權(quán)，不過合規(guī)部門認(rèn)為從交易實質(zhì)來講，并購方并沒有取得實際控制權(quán)，對企業(yè)的具體經(jīng)營和管理也不具控制實力，因此否定了該項貸款業(yè)務(wù)。

　　他表示，去年以來，房地產(chǎn)市場并購交易比較多，但合規(guī)部門對房地產(chǎn)行業(yè)的并購貸款控制較嚴(yán)，基本沒有放行該類貸款業(yè)務(wù)。

　　除了銀行內(nèi)部對并購貸款風(fēng)險理解不同外，矛盾還發(fā)生在銀行并購貸款和其他融資形式之間。有一部分并購貸款的投放，并非出自銀行，而是其他諸如信托等渠道。

　　中融信托2月16日開始發(fā)行一款“科航投資并購貸款集合資金信托計劃”，募集2億到4億元，貸款用于發(fā)放海航置業(yè)收購科航投資的股權(quán)，并由海航集團提供不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保，科航投資旗下的北京海航大廈同時抵押擔(dān)保。

　　據(jù)熟知上述信托計劃的信托業(yè)人士告訴記者，該項業(yè)務(wù)最初找過銀行，2009年底，科航投資也曾以海航大廈抵押申請過銀行10億元的經(jīng)營性貸款。不過目前正值房地產(chǎn)業(yè)嚴(yán)格調(diào)控期間，這類業(yè)務(wù)已很難從銀行獲得貸款。

　　“目前海航置業(yè)還有借殼上市的需求，此時公司能否同時處理好并購與資產(chǎn)擴張兩大現(xiàn)實問題還不得而知，銀行因此不敢輕易接這類貸款。”該信托人士提醒記者，此類信托業(yè)務(wù)的門檻是300萬，比一般信托計劃的要求要高，預(yù)期年化收益為9%。

　　一股份制銀行投行業(yè)務(wù)主管告訴記者，目前在并購貸款領(lǐng)域，由于有比較充分的抵押和擔(dān)保等措施，類似的并購貸款或許并不會產(chǎn)生壞賬。

　　“即使并購交易失敗，但該筆貸款或許不會發(fā)生壞賬，這推動了很多機構(gòu)發(fā)放‘低技術(shù)含量’的并購貸款。”上述業(yè)務(wù)主管認(rèn)為，從長遠(yuǎn)來看，這類業(yè)務(wù)并不利于并購貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展，并購交易本身也容易發(fā)生問題。

　　他認(rèn)為，并購貸款本身的規(guī)模并不重要，關(guān)鍵是看該業(yè)務(wù)的技術(shù)含量，究竟是專業(yè)的并購貸款業(yè)務(wù)還是一般的、傳統(tǒng)意義上的貸款業(yè)務(wù)，以及商業(yè)銀行的專業(yè)能力是否有提高。“如果銀行的并購顧問能力提高，也不容易發(fā)生業(yè)務(wù)部門和合規(guī)部門之間意見不一的情況。”

　　業(yè)內(nèi)人士指出，一項并購業(yè)務(wù)涉及多個復(fù)雜環(huán)節(jié)，簡單來說，從前期并購方的并購需求、篩選項目，到為目標(biāo)項目定價、估值，以及并購談判、并購交易架構(gòu)的設(shè)計、實際控制的形式，融資結(jié)構(gòu)(這個過程中涉及到銀行并購貸款、信托等渠道)，支付結(jié)構(gòu)(股權(quán)、換股、合并)，以及整合(包括文化、資源、市場、財務(wù)等方面)和跟蹤評估等。

　　也就是說，商業(yè)銀行如果要做好并購貸款業(yè)務(wù)，需要具備熟悉上述各個業(yè)務(wù)流程的投行人員，部分銀行受此限制選擇不做或少做。已經(jīng)做了該項業(yè)務(wù)的，也不乏只是做其中簡單的融資環(huán)節(jié)。

　　前述股份制銀行投行業(yè)務(wù)主管認(rèn)為，目前對于并購貸款業(yè)務(wù)來說，規(guī)模不重要，重要的是，銀行機構(gòu)要有專業(yè)的并購貸款服務(wù)能力，而這類并購顧問業(yè)務(wù)的利潤，從國際上來說，也要比簡單的貸款業(yè)務(wù)的利潤高很多。