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中金公司夢斷金浦基金 利益糾葛不斷終結(jié)合作

2011-03-01 08:42:48      閆蓓

  中金公司與上海國際牽手金浦基金,他們曾經(jīng)是中國產(chǎn)業(yè)基金最完美的結(jié)合,如今分道揚鑣。上海國際另尋伙伴,中金公司忙著布局私募基金新版圖。分手的背后,高薪成為導火索,引爆了兩大豪門的市場化恩怨。

  2月18日,上海興國賓館,中國國際金融有限公司(下稱“中金公司”)與上海國際集團有限公司(下稱“上海國際”)的代表坐在了簽字席上,簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議?!蹲C券市場周刊》了解到,協(xié)議最重要的一項就是中金公司退出金浦產(chǎn)業(yè)投資基金公司(下稱“金浦基金”),將持有金浦基金50%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給第三方。

  金浦基金作為國務院批準唯一一家以金融業(yè)為主要投資對象的產(chǎn)業(yè)基金,旗下管理著上海金融發(fā)展投資基金,該基金在2010年6月首期募集110億元,成為2010年融資規(guī)模最大的產(chǎn)業(yè)投資基金。時隔半年,中金公司卻退出金浦基金,背后的利益糾葛隨之浮出水面。

  利益糾葛不斷薪酬終結(jié)完美合作

  2010年6月,金浦基金首期募資暴露出中金公司與上海國際之間出現(xiàn)利益糾葛。

  按照金浦基金原定的募資協(xié)議,中金公司和上海國際共同出資,占首期募集資金額的10%。而在2010年6月首期基金募集答謝酒會上,金浦基金僅宣布上海國際出資15億元。本刊記者向出席酒會的中金公司董事總經(jīng)理李弘詢問中金公司為何沒有出資?李弘語出驚人:“中金公司沒有出資,也不需要出資。”

  李弘當時還有一個身份是金浦基金董事,為何中金公司沒有如約出資?記者了解到,在金浦基金首期募資期間,中金公司有了低調(diào)淡出金浦基金的意愿。一位金浦基金潛在出資人代表回憶,中金公司有退出之意,是從其所派駐金浦基金擔任總經(jīng)理、中金公司原董事總經(jīng)理貝多廣上任半年后。

  貝多廣曾被認為是牽頭金浦基金的最佳人選,被中金公司派駐上海,其首要任務是完成金浦基金的第一期募資。盡管有人認為募資不利導致貝多廣離職,但包括貝多廣在內(nèi)的中金公司代表從未正面回應過。據(jù)記者多方求證,實際情況要比募資不利復雜得多。

  據(jù)熟悉貝多廣人士回憶,貝多廣在任期間募資相當積極,常常奔走于京滬之間,其募資最大的希望是引全國社?;鹄硎聲尤?。全國社保基金理事會是目前國內(nèi)最大的股權(quán)投資基金的出資人,被私募行業(yè)認為其投資具有標桿意義,是對其投資基金資質(zhì)的權(quán)威認可。

  然而,不易的募資與出資人明確投資權(quán)益的過程,恰恰是中金公司與上海國際分歧的根源。金浦基金的募資書上寫明,中金公司之所以能參與到金浦基金,上海國際看重的是其在投資領域多年的積累,中金公司是最早從事私募股權(quán)投資的券商之一,并有國際化的強大投行作為項目支持方,而這一切的優(yōu)勢前提是市場化。

  中金公司在募資階段倡導國際通行的PE薪酬制,即向出資人收取2%管理費,并享有20%的投資業(yè)績分成;但上海國際堅持倚仗在金浦基金這樣得天獨厚的平臺上募資,并且首期項目60%出自上海國資系,其團隊并不需要完全對接市場化的激勵機制。上海國際在其募資書上表明態(tài)度,作為上海市政府的戰(zhàn)略性金融投融資平臺,要賦予基金參與中國金融產(chǎn)業(yè)和其他產(chǎn)業(yè)重組的雄厚資本實力。

  在雙方短期內(nèi)不能達成一致的募資要求后,雙方?jīng)Q定,以各占金浦基金50%的比例計算,分頭募資,所承諾募集的出資人將分別享有中金公司或者上海國際的承諾權(quán)益。

  通常,產(chǎn)業(yè)基金分成有限合伙制與公司制兩類,金浦基金采取的是公司制,按出資人各自出資比例劃分他們在產(chǎn)業(yè)基金的管理權(quán)及話語權(quán)大小。分頭募資所折射出來的金浦基金運營團隊理念的分歧,導致了雙方引入的潛在投資者在權(quán)益分配上的分歧,繼而激化矛盾。

  上海國際引入的出資人大都帶有國資背景,這一出資主體帶有特殊性。國企出資要經(jīng)過地方國資委的審批及日后監(jiān)管,前提是必須讓國資委確信國有資金的安全,國資委將參與所委托基金每個投資項目的審批,并要求對產(chǎn)業(yè)資金實行年度考核制,另外每年要向監(jiān)管部門提交業(yè)績回報。這顯然與中金公司通過市場募集的資金來源民營企業(yè)的權(quán)益出入較大,并影響其做偏高風險項目的投資判斷。

  在合作的過程中,雙方矛盾不斷激化,在各自團隊要求薪酬水平的巨大差異上最終爆發(fā)。盡管上海國際也意識到中金公司團隊的特殊性,在團隊待遇上給予讓步,并給予其在現(xiàn)有國資體系下的最高級別待遇,但這仍與市場化的運營薪酬體系差距數(shù)倍。

  市場化本無可厚非,但放至在上海國資系背景下,分歧的放大鏡足以讓雙方隔閡加深,最終導致分手。一位了解內(nèi)情的資深基金人士遺憾地歸結(jié),產(chǎn)業(yè)基金資金性質(zhì)、投資決策干預、利潤分配三點終結(jié)了中金公司和金浦基金的合作。

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  超募130億元上海國際重振金浦基金

  中金公司跟上海國際分手期間,上海國際力邀中國人壽、太平洋保險等為其新合作伙伴。記者了解到,與中國人壽等公司的談判已經(jīng)結(jié)束,最新的談判對象卻是以沙鋼集團為首的一批產(chǎn)業(yè)集團。

  盡管貝多廣等人已經(jīng)離開了金浦基金,中金公司的市場化在金浦基金的募資過程中完敗收場,截至中金公司簽約退出之時,金浦基金仍保持了超募130億元的國內(nèi)產(chǎn)業(yè)基金募資記錄。一位大型出資人代表告訴記者:“由于股東變動,此前與金浦基金出資人所簽的出資協(xié)議及承諾出資都將在法律程序上有所調(diào)整。”

  金浦基金原有募資書上寫明,募資完成后,將大型出資人引入作為管理公司股東,并向其出讓該公司20%的股權(quán)。上述大型出資人代表表示,由于還沒有完成最后的談判,股權(quán)比例還不能得到確認,但他能肯定的是,上述20%股權(quán)的方案已有所調(diào)整。

  記者了解到,目前仍在談判出資的投資者包括華泰證券、沙鋼集團、上海城投、橫店集團、泛海集團等。上述金浦基金人士信心十足地表示:“一次性的完成新老股東的變更,將理順與金浦基金相關的歷史遺留關系。”

  由于募資額巨大,自然給項目投資陡增壓力。據(jù)記者了解,由于出資問題并未最終落定,金浦基金的首單項目也一調(diào)再調(diào)。目前亟待完成的首個項目是,從中央?yún)R金有限公司手中回收國泰君安股權(quán)。

  由于持有多家券商股權(quán)的上海國際“一參一控”大考期限將近,上海國際仍管理著上海市屬大部分金融資產(chǎn),旗下金融機構(gòu)包括上海國際信托、上海證券、浦發(fā)銀行、上投摩根、國泰君安、華安基金等,并參股中銀國際等多家金融機構(gòu)。借此交易,金浦基金也將實踐最初設立的使命--成為上海金融國資整合的重要參與者。

  圖謀雙幣基金中金布局私募新版圖

  即將完成金浦基金告別儀式的中金公司,也加緊了私募新版圖的布局。

  記者了解到,中金公司正在試點組建私募股權(quán)投資基金。中金公司相關高層人士告訴記者,原有的監(jiān)管要求是券商通過其下屬直投公司僅能使用自有資金進行直投業(yè)務,而自有資金的上限是證券公司凈資本的15%,中金公司試點的私募股權(quán)投資基金將實現(xiàn)對外募資,籌備新一期人民幣基金。

  中金公司人士表示,新基金由于是首批試點,證監(jiān)會沒有就融資規(guī)模以及證券公司在新基金中提交保證金的額度作出具體的規(guī)定,新基金將定位于投資新能源及高科技企業(yè)為主,基金規(guī)模將由市場的募集情況確定。

  中金公司跟上海國際分手后,除了取得私募股權(quán)投資基金試點資格外,還正在加緊直投以及美元基金的布局。2007年9月,中金公司作為首批券商直投業(yè)務試點資格,設立了子公司中金佳成投資有限公司。以2009年年報顯示的中金公司10億元的凈資本計算,用于直投的投資額度上限是1.5億元。由于投資額度受限,中金公司曾多次向證監(jiān)會申請增資。受困于資本金限制,中金公司直投部的投資項目非常有限。

  按照記者了解的投資記錄,中金佳成在成立3年后僅完成了兩項投資,分別是中金與凱雷集團聯(lián)手向深圳傲華醫(yī)療設備發(fā)展有限公司注資3500萬美元;參與KKR牽頭的財團入股中化集團旗下的遠東租賃30%股權(quán),涉資1.6億美元。

  記者了解到,中金公司與上海國際矛盾加劇期間,中金公司由香港公司成立中金投資,發(fā)起設立一只美元股權(quán)投資基金,募集了3億美元,這樣彌補了中金佳成投資有限公司財力有限的缺陷,成為中金香港的融資平臺。


 

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