全球交易所并購潮逼近港交所

　　在歐洲交易所合并的趨勢下，中國應(yīng)該大膽走國際化道路，尋求合并對象。

　　“亞洲（交易所）統(tǒng)一的步伐慢了一點(diǎn)。”新加坡國立大學(xué)歸國金融學(xué)者汪康懋在上海向早報記者感嘆道，在歐洲交易所合并的趨勢下，中國應(yīng)該大膽走國際化道路，尋求合并對象。

　　汪康懋講這番話時，全球交易所并購潮正風(fēng)起云涌。先是去年10月新加坡交易所和澳大利亞證券交易所宣布合并，接著今年1月倫敦證券交易所和多倫多證券交易所宣布合并，上周紐約泛歐交易所（下稱紐交所）和德意志交易所（德交所）同樣達(dá)成了合并協(xié)議。

　　剛剛與德交所達(dá)成合并協(xié)議，紐交所首席執(zhí)行長尼德奧爾便向香港聯(lián)合交易所（港交所）拋出橄欖枝：“就香港而言，我認(rèn)為，長遠(yuǎn)地看，你可以把它看成我們在此次討論中一直在討論的那種交易所之一……不管是其產(chǎn)品的交叉上市，還是類似的東西。”

　　不過，截至目前港交所仍按兵不動，一如往常地強(qiáng)調(diào)其專注中國市場。香港《信報》21日稱，香港證監(jiān)會主席方正比喻港交所是“皇帝女不愁嫁”，不急于找“伴侶”。

　　港交所的并購尷尬

　　數(shù)據(jù)顯示，2010年全年，香港交易所新上市的公司融資金額創(chuàng)歷史新高，同比增長79％，達(dá)到4450億港元，連續(xù)兩年位居全球第一。這其中，內(nèi)地企業(yè)赴港IPO（首次公開募股）占據(jù)了多數(shù)。

　　香港中文大學(xué)經(jīng)濟(jì)系教授杜巨瀾向早報記者表示，港交所最大的優(yōu)勢就是背靠內(nèi)地金融市場，“在幾大交易所合并后，港交所應(yīng)該要與內(nèi)地金融市場融合，不僅僅是定位在東南亞市場，更多應(yīng)該是與內(nèi)地的整合。”

　　早在去年新加坡交易所和澳大利亞證券交易所合并時，港交所總裁李小加就表示，上述兩家交易所的合并會對中小型交易所帶來挑戰(zhàn)，但對港交所并不會有太大影響，港交所的發(fā)展策略主要是通過內(nèi)地發(fā)展人民幣的方向去增加競爭優(yōu)勢，并希望在2011年能發(fā)第一只人民幣股票。

　　港交所主席夏佳理也說，港交所暫無與其他交易所合并的理由。

　　“現(xiàn)在港交所并購的尷尬是，港交所感到在金融方面，內(nèi)地與香港的法制和監(jiān)管依然有一段距離，行政化手段也比較多。”杜巨瀾認(rèn)為，從港交所自身角度來考慮，與內(nèi)地的合并有阻力，并且有點(diǎn)勉強(qiáng)。

　　杜巨瀾還指出，如果香港與東南亞的交易所聯(lián)手，在定位上又疏離中國市場，而日本的東京交易所量又比較小，市場開放程度不高，也不適合考慮并購。

　　交叉上市的誘惑

　　杜巨瀾稱，應(yīng)該換一個思路考慮問題，即交易所本身合并能否說明很多問題。“如果香港能積極做好中介橋梁作用，為更多內(nèi)地企業(yè)來港上市、人民幣國際化做出貢獻(xiàn)，同樣能吸引企業(yè)來港上市，不一定要把并購看得至關(guān)重要。”

　　2月18日，香港財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局副局長梁鳳儀在上海出席“滬港金融高管聯(lián)席會議”第三次專題研討會間隙表示，不擔(dān)心全球交易所合并潮會影響港交所地位。早報記者獲悉，此次專題研討會的主要議題包括“‘十二五’規(guī)劃與滬港金融合作”、“人民幣產(chǎn)品國際化的滬港合作”、“內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)以香港平臺實(shí)現(xiàn)國際發(fā)展戰(zhàn)略”等。

　　事實(shí)上，港交所一直在努力與內(nèi)地金融市場接軌，其合作甚至細(xì)到“分鐘”。自今年3月7日起，港股早盤開市時間將提前半個小時至上午9點(diǎn)半，與內(nèi)地A股同步。

　　香港證監(jiān)會主席方正認(rèn)為，“目前港交所的現(xiàn)貨市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，但衍生產(chǎn)品市場發(fā)展較弱，與內(nèi)地合作和聯(lián)盟有助于互補(bǔ)不足。”

　　不過，方正同時指出，港交所與內(nèi)地交易所應(yīng)先加強(qiáng)合作，然后再談并購。“我個人認(rèn)為，可以加強(qiáng)與上海和深圳的合作，例如交易所買賣基金、股票互通、進(jìn)一步放松AH股、擴(kuò)大合格境外機(jī)構(gòu)投資者和合格境內(nèi)投資者等，日后再談并購。”

　　方正比喻港交所是“皇帝女不愁嫁”，不急于找“伴侶”，最重要的是考慮并購的需要性。方正期望，如果港交所進(jìn)行合并，過程必須具有透明度、有秩序地進(jìn)行和能夠保證投資者利益，更重要的是有利于香港金融發(fā)展。

　　與方正觀點(diǎn)相仿，杜巨瀾認(rèn)為，目前合并時機(jī)有些尷尬，一來內(nèi)地金融市場不夠開放，二來人民幣國際化地位需要提高，“10年以后，再談合并或許合理，現(xiàn)在的確早了一點(diǎn)。”
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　　汪康懋的觀點(diǎn)則相對激進(jìn)，其認(rèn)為，目前應(yīng)該大膽改革，香港要做人民幣業(yè)務(wù)，和A股合并是最好的選擇，應(yīng)當(dāng)盡快合并。

　　香港《信報》提醒，近日全球交易所并購活動頻繁，雖然港交所背靠內(nèi)地的優(yōu)勢依然穩(wěn)如泰山，但若上海加快與其他海外交易所的合作，香港或多或少會受到影響。

　　爭論不休之際，作為港交所合作對象之一的上海證券交易所率先出手。

　　據(jù)路透社報道稱，21日上海證交所計劃與全球第四大證券交易所——巴西圣保羅證券期貨交易所簽署諒解備忘錄（MOU）。圣保羅證券期貨交易所的發(fā)言人表示，目的就是實(shí)現(xiàn)股票的兩地上市。

　　英國《金融時報》報道稱，上證所總經(jīng)理張育軍將帶領(lǐng)一個代表團(tuán)前往，成員還包括中金公司和其他金融集團(tuán)的高管人員。盡管巴西并未披露哪些股票計劃兩地上市，但外界猜測將包括巴西國家石油公司和全球最大礦商淡水河谷。

　　圣保羅證交所近年來一直積極尋求海外擴(kuò)張，其與香港聯(lián)合交易所簽署過協(xié)議，允許巴西和中國企業(yè)同時在兩家交易所上市。去年12月，淡水河谷成為首家在巴西和香港兩地上市的企業(yè)。

　　盡管短期內(nèi)上證所的最新舉動對港交所不會形成影響，但從長遠(yuǎn)看，擁有跨時區(qū)交易的優(yōu)勢將給港交所帶來不小的壓力。

　　香港《明報》稱，港交所已著手提升處理系統(tǒng)，3月中會就人民幣產(chǎn)品交易、結(jié)算等進(jìn)行模擬測試。

　　紐交所看上港交所？

　　雖然港交所自身不急于與內(nèi)地合并，但由于內(nèi)地市場的巨大誘惑力，其他交易所試圖通過與港交所的合作來分享內(nèi)地這塊大蛋糕。

　　剛剛與德交所達(dá)成合并協(xié)議的紐交所首席執(zhí)行長尼德奧爾表示，“就香港而言，我認(rèn)為，長遠(yuǎn)地看，你可以把它看成我們在此次討論中一直在討論的那種交易所之一……不管是其產(chǎn)品的交叉上市，還是類似的東西。”

　　值得注意的是，當(dāng)初紐交所和德交所宣布合作時，就曾強(qiáng)調(diào)“亞洲的重大增長機(jī)遇”。

　　港交所曾在本月初的聲明中稱，將考慮在全球范圍內(nèi)結(jié)成盟友、合作伙伴及其他關(guān)系的機(jī)遇，只要這些伙伴關(guān)系可以帶來與其專注中國市場中心相一致的誘人戰(zhàn)略利益。

　　尼德奧爾表示，紐交所“主要專注于日本及中國市場，而專注于香港的能力已開始提升。”他還表示，紐交所和德交所合并后的平臺將與中國進(jìn)行良好的合作，配合中國發(fā)展的方式與速度。

　　紐交所目前在日本提供技術(shù)服務(wù)，在中國內(nèi)地，其與100多家紐交所上市中國公司發(fā)行機(jī)構(gòu)有業(yè)務(wù)往來。

　　德交所素來對新興市場有興趣，德交所持有孟買證交所5％的股權(quán)，并已經(jīng)參與了香港與新加坡的衍生品市場。

　　英國《金融時報》稱，鑒于港交所事實(shí)上已經(jīng)將自己推向市場，他們間的對話可能很快將超越衍生品的合作問題。

　　在今年前兩個月的合并潮后，誰將會是下一個合并的交易所？

　　美國財經(jīng)電視臺CNBC稱，美國納斯達(dá)克交易所正在重新評估其收購策略，尤其是在紐交所和德意志交易所合并后。此前曾有消息稱，納斯達(dá)克加入芝加哥商品交易所陣營，聯(lián)手收購德交所。

　　但也有分析認(rèn)為，與芝加哥商品交易所合并代價過高，納斯達(dá)克可能轉(zhuǎn)向亞洲市場尋求合作，最有可能的是港交所和新加坡交易所。

　　上交所與圣保羅證交所“親密接觸”

　　作為全球第四大證券交易所，巴西圣保羅證券期貨交易所向海外擴(kuò)大業(yè)務(wù)也說明其擔(dān)心國內(nèi)競爭加劇。

　　巴西圣保羅當(dāng)?shù)貢r間本月21日－23日，上海證券交易所將與巴西圣保羅證券交易所舉辦首屆“中國－巴西資本市場論壇”，為中巴兩國上市公司和金融機(jī)構(gòu)提供直接對話的平臺。另外，上交所和圣保羅交易所的合作協(xié)議預(yù)計也將屆時簽約。

　　作為全球第四大證券交易所，巴西圣保羅證券期貨交易所向海外擴(kuò)大業(yè)務(wù)也說明其擔(dān)心國內(nèi)競爭加劇。

　　據(jù)路透社報道，一些投資者擔(dān)心，為了促進(jìn)競爭以降低交易費(fèi)用，巴西政府考慮將清算和交收服務(wù)從證券交易中分離出來，而此舉將損害圣保羅交易所的利益。而圣保羅交易所的對策就是與國際交易所合作，但路透社稱，兩家交易所似乎不會很快進(jìn)行重大合并，因?yàn)樯辖凰枰仍诮衲晖瞥鰢H板，中國不允許外企在內(nèi)地上市，且上交所采用會員制，目前無法進(jìn)行股權(quán)交易。

　　美國交易所運(yùn)營商Bats上周表示，其已與巴西基金公司Claritas合作探討進(jìn)入巴西市場的可能性，建立一家業(yè)務(wù)包括清算與交收服務(wù)的全國性證券交易所。掌控4000萬美元的巴西券商馬塞多稱，不論圣保羅與其國際伙伴達(dá)成何種關(guān)系，都意味著他們對于國內(nèi)競爭形勢和監(jiān)管風(fēng)險的擔(dān)憂。

　　圣保羅交易所首席執(zhí)行長賓托稱，其正在尋求中國和印度的擴(kuò)張機(jī)會，加強(qiáng)南美市場與亞洲市場的共同點(diǎn)。賓托還稱，只會考慮那些交易量相當(dāng)并擁有充足流動性的市場進(jìn)行擴(kuò)張。