文 龍博望

　　中國公司曾掀起過幾輪歐洲并購風潮，第一輪并購風潮進行得并不順利：中基實業(yè)收購卡貝濃(Cabanon)番茄制品公司，然后TCL收購阿爾卡特旗下的湯姆遜移動電視產品。隨著投資額的不斷增加，第二輪并購似乎較為成功：南京汽車集團收購英國羅孚汽車，上港集團收購比利時澤布呂赫港(Zeebrugge)，沈陽重型機械集團收購法國NFM公司，藍星集團收購法國有機硅安迪蘇公司(Adisseo)，2006年10月藍星集團又全資收購了法國羅地亞公司(Rhodia)的有機硅業(yè)務。最近濰柴動力收購法國鮑杜英發(fā)動機公司(Moteurs Baudouin)。雖然現在斷言這起收購是否成功還為時過早，但是無論如何，中國公司的海外并購對雙方是互惠互利的—法國公司可以獲得新的投資，而中國公司可以得到他們需要的技術、品牌和市場。

　　歷史還會重演嗎？我們還會看到上世紀80年代日本的出口導向型公司通過并購變身為跨國公司的現象嗎？ 海外并購在企業(yè)的發(fā)展中會變得更重要嗎？

　　2006年，中國公司以并購形式在歐洲投資了大約13億美元，但是目前的經濟危機加速了中國公司在海外的布局。這應該是歷史上首次出現的好機會，目前多種因素都有利于中國公司實現海外并購。

　　首先，在國民經濟十年增長的帶動下，中國公司，尤其代表國內生產總值35%的國有企業(yè)，現金充裕。

　　其次，海外并購對象的估值正處于歷史低點。

　　最后，經濟危機的發(fā)生使得歐洲對中國公司海外擴張的政治敏感度有所降低，之前的大型收購提案，如中海油擬收購美國優(yōu)尼科，海爾擬收購美泰，聯(lián)想收購IBM的PC業(yè)務，都在歐洲市場引起較大反應，但目前政治上的障礙會較低。中鋁公司收購力拓公司的案子對于扭轉局勢具有重大意義，因為現在畢竟是現金為王的時代。

　　盡管有利因素很多，但是不利因素仍然存在。首先，在文化方面，中國公司缺少海外并購和管理外國員工的經驗，并購后中國公司通常直接委派中國管理人去管理海外企業(yè)。另外，中國公司不習慣聘用專業(yè)顧問公司協(xié)助其完成并購，所以導致了部分并購案在金融安排、整體策略、人力資源及公共關系等方面并不相互協(xié)調。記憶猶新的是當中海油在發(fā)起收購優(yōu)尼科時，盡管成立了一個咨詢中心，但是并沒有在并購啟動前做相應的鋪墊工作。還有，歐洲并不是一個完整的自由市場，歐洲內部各地區(qū)的法規(guī)、標準存在差異，這就加劇了中國公司在歐洲并購的難度。最后，由于中國公司之前在海外投資黑石集團、Fortis等時受挫，所以現在的態(tài)度變得更加謹慎，例如對收購摩根士丹利的謹慎態(tài)度，以及中國銀行推遲其收購E. de Rothschild的計劃等。

　　今后走勢將如何？

　　我們認為，現金充裕的中國公司尤其是國有企業(yè)不會放慢其海外并購的步伐。中鋁公司繼聯(lián)想、華為、藍星集團、中海油之后，在短期內也必將在并購市場有所作為。

　　與跨國公司或海外私募股權基金形成同盟，是確保并購順利完成的一種有效方法。美國泛大西洋投資集團在聯(lián)想收購IBM的過程中所扮演的角色無疑是正面的，在并購后的兩年多時間內，聯(lián)想從一家中國知名企業(yè)發(fā)展成為世界知名品牌，私募股權基金在這個過渡階段中起到了有益的作用。