近期，騰訊科技對海輝軟件集團董事長、前惠普中國CEO孫振耀、華視傳媒的CFO劉丹、華興資本CEO包凡、聯(lián)想投資董事總經理劉二海、金蝶CFO陳登坤、漢能投資董事總經理趙小兵、Koolanoo投資集團董事長與首席執(zhí)行官OD KOBO、賽富基金合伙人羊東等進行系列采訪后推出《風險投資行業(yè)CEO調查報告》。報告全文如下：

　　一、前言：

　　美國次貸危機一周年祭，由此所引發(fā)的經濟危機愈走愈深，帶動全球經濟動蕩不堪。在大環(huán)境中，中國市場也難以獨善其身，股市從6000點高峰直瀉而下，通貨膨脹壓力一直存在，而沿海制造型中小企業(yè)也在宏觀調控中部分倒閉。

　　在這樣的大環(huán)境中，曾經很容易拿錢的項目開始感覺到了困難，曾經大把投放資金的企業(yè)變得謹慎，即使是上市公司財報都開始不斷加大風險提示。誰也無法預料下一步會變得多惡劣，能夠堅持到底成為最緊迫的需求。

　　騰訊科技通過對風險投資、領先IT企業(yè)、上市公司CFO等風口浪尖中的頂尖高管進行調查和面對面的采訪，與行業(yè)一起觀察經濟大潮漲落，共同探討可能的預防策略。

　　二、調查時間：

　　2008年9月1日至2008年9月15日

    三、調查對象：

　　戴爾大中華區(qū)總裁閔毅達、海輝軟件集團董事長孫振耀、谷歌大中華區(qū)總裁李開復、聯(lián)想投資董事總經理劉二海、漢能投資董事總經理趙小兵、Koolanoo投資集團董事長OD KOBO、華興資本CEO包凡、賽富基金合伙人羊東、華視傳媒CFO劉丹、金蝶CFO陳登坤。

　　四、核心結論：

　　1、驚恐、悲觀、灰色成現階段投資行業(yè)表情

    2、經濟寒冬下企業(yè)經營必須找好“備用機場”

　　3、風險投資態(tài)度不一：有持幣待購，也有大膽進軍

    4、全球投資市場將于2009年夏季開始回暖[page]

    五、報告內容：

　　調查問題一：您對當前企業(yè)運營所處的經濟環(huán)境持何觀點？

　　觀點：

　　海輝軟件集團董事長孫振耀：的確美國現在還是扮演全球經濟發(fā)展的火車頭的角色。所以因為次貸事情的發(fā)生，石油價格的問題所引起的全球的經濟，大家都持不樂觀或者是悲觀的看法。很多企業(yè)在這個時候討論的是怎么樣面對價格挑戰(zhàn)，同時也在預測這個挑戰(zhàn)究竟是多長時間會過去。

　　華視傳媒CFO劉丹：美國次貸危機對美國投資人信心的影響是非常大的。因為次貸危機是美國經濟放緩的最直接表現，而美國經濟的放緩也帶動了全球經濟的放緩。由于次貸危機產生，讓美國銀行股大量下滑，也造成整個美國股市的下滑，加上房價下跌，石油價格上漲，這樣就非常影響美國人的信心。所以投資人對未來的不確定性是非常憂慮的，這樣也帶動整個股市的不確定性也很大。挺灰色的。

　　聯(lián)想投資董事總經理劉二海：我剛從日本回來，日本可能沒有像中國這樣跌到了百分之幾十，畢竟是比較成熟的市場，但大家感覺資本市場的壓力是非常大的。整個大家感覺比較驚恐，股市、融資都受到了一些影響。

　　華興資本CEO包凡：當年加入摩根斯坦利時第一堂課的培訓，老師給我們畫了一個波線圖，波浪的巔峰是叫貪婪，波浪的底峰是恐懼，實際上華爾街從一個心理學的角度來看，無非是在這兩種狀態(tài)交替的發(fā)展?，F在這個市場已經出現了一個恐懼的階段，從這個角度來說，的確有很多投資者是在持幣觀望。

　　結論：從上述四位企業(yè)家和投資人的觀點中可以發(fā)現，美國次貸危機對美國經濟、投資人和全球投資人而言，都有巨大的負面影響，股市、融資也被波及。目前投資和企業(yè)探討最多的話題，是如何面對這一經濟冬天，“驚恐”、“悲觀”、“恐懼”、“灰色”等詞匯被用做形容現階段的行業(yè)表情。

　　調查問題二：這樣的經濟環(huán)境下，企業(yè)運營在轉向保守？

　　觀點：

　　海輝軟件集團董事長孫振耀：我更多關注的是企業(yè)在平常經營管理中怎么樣能夠隨時準備好，面對經濟的景氣或者是不景氣的階段。比如飛行，一定要在起飛前知道在什么地方落地，要規(guī)劃好所有的油料，或者是沿途的氣象情況。還要有一個備降的機場。企業(yè)經營也是這樣的。

　　聯(lián)想投資董事總經理劉二海：企業(yè)如果要擴張，如果容易拿到錢的時候，擴張就要加速一些，如果經濟環(huán)境不好，就要控制一些節(jié)奏，否則的話大量做下去而又沒有現金流，這個企業(yè)可能就突然死亡了，那就很不劃算，就不能渡過這段時間這是非常關鍵的。

　　金蝶CFO陳登坤：一些有規(guī)模的企業(yè)實際上受到的宏觀調控的影響不是那么嚴重，他們能夠感受到產品壓力的存在，但是并沒有到死亡的邊緣。現在對于目前存在有一定的競爭力，而且有欲望提升自己產品實力的企業(yè)是一個鞭策，更有一個壓力確實去買一些管理軟件來提升自己的能力。金蝶繼續(xù)維持我們上半年的判斷。

　　華視傳媒CFO劉丹：美國和世界經濟放緩，對中國經濟有一些影響，尤其是出口。對于這些企業(yè)來說確實是冬天。對一些依靠內需發(fā)展的企業(yè)，感覺就沒有那么明顯。在大洗牌的經濟情況下，要非常嚴謹的執(zhí)行你的戰(zhàn)略部署，這是非常重要的。

　　結論：通過對上述CEO的采訪調查可以發(fā)現，企業(yè)運營應該保持良好的適應性，在經濟狀況良好和經濟寒冬不通的情況下，要及時做出戰(zhàn)略調整，謹慎地執(zhí)行戰(zhàn)略，啟用備降機場，控制節(jié)奏并掌握好現金流。[page]

　　調查問題三：風險投資持幣代購現象嚴重嗎？

　　觀點：

　　聯(lián)想投資董事總經理劉二海：關鍵還是要找到合適的項目，我們現在一直感覺找合適的項目不容易。這是個難點。并不是希望投資的速度提高或者是放緩，而是要找到合適的項目，現在找到合適的項目比較難一點。現階段的標準可能稍微提高了一些，但主觀上沒有放緩的意思，沒想過在經濟不好的時候休息休息，先打打高爾夫，旅游一下。

　　華興資本CEO包凡：我覺得今年的市場，至少從創(chuàng)投的角度來說，互聯(lián)網還是占了半壁江山，互聯(lián)網領域還是有比較好的機會的。

　　華視傳媒CFO劉丹：當資本市場不好的時候，自然私募基金給你提出的條件也會變得苛刻一些。所以我建議在找風險基金的時候，資金是一個考慮因素，但更重要的是考慮投資人對你的企業(yè)戰(zhàn)略以及長遠發(fā)展是不是很有幫助。

　　漢能投資董事總經理趙小兵：風險投資拿來的金錢95%以上都是美元基金，大部分來自于歐美，因為美元也在貶值，美國的經濟有衰退或者停滯的跡象，有這樣那樣的顧慮，就相當于一個快速行走的人，投資放慢了腳步，但還是在往前走的。

　　投資集團董事長與首席執(zhí)行官OD KOBO：相反，最近是主動出擊的時候。我把它看成是機會，當市場上金錢越來越少，VC越來越少的時候，我們可以做更多的事情，可以發(fā)揮更大的作用。 我現在三個實體有12億美金的數額，有自己的，也有相信自己的伙伴和主權基金，我們都認為現在不是一個觀望的時候。是一個絕對好時機。我非常相信中國互聯(lián)網市場，看的不是現在，而是將來。

　　結論：風險投資行業(yè)人士對于經濟寒冬下的投資觀點并不一致，部分人士持幣待購，但也有部分風投還在加大對中國市場的投資力度。但總體而言，在經濟趨緊的情況下，投資人在尋找項目時標準更高，投資推進的腳步有所放緩。

　　調查問題四：投資人對企業(yè)估值的調整及投資大環(huán)境大約要到何時才能回暖？

    觀點：

　　華興資本CEO包凡：接下來會有很多并購的發(fā)生。但關鍵在于，賣家的愿望需要多久才能下調到合理的價位。現在是投資人的愿望調低了，但企業(yè)對自身的估值并未快速下調。這個平衡還需要時間。而整個經濟對投資市場的影響，預計在明年上半年結束后會過去。

　　華視傳媒CFO劉丹：大家感覺到明年夏天的時候，市場就會慢慢的好轉起來。

　　漢能投資董事總經理趙小兵：我覺得中國風險投資行業(yè)里，有一點不太一樣的地方：不管發(fā)生怎樣的災難，或者說經濟上大家出現一些擔憂，都與國外不太一樣。畢竟中國還是世界上成長速度最快、最大的一個經濟實體。

　　聯(lián)想投資董事總經理劉二海：企業(yè)應該把估值適當的降到合理的范圍之內，不要預期太高，現在重要的是心態(tài)。此外，要做好一個打算，就是沒有VC的錢，企業(yè)也能往前走一段。當然，其實投資真的就是一個信任問題，如果他真的信任你，他一定會給你投一筆錢進去。

　　賽富基金合伙人羊東：人們對資本市場的估值下降很快，但在企業(yè)創(chuàng)始人心里，它下來得很慢，這個時候你沒辦法，只能等它，因為它的調整有一個滯后。

　　結論：通過調查發(fā)現，現階段，投資人對市場的估值已經快速下降，但企業(yè)對自身的估值和愿望并沒有隨之下調，他們會相對滯后。在這一情況下，企業(yè)要獲得投資還需要等待。隨著企業(yè)自身估值的逐步下調，預計將出現較多的行業(yè)并購。被調查CEO認為，全球經濟對投資市場的影響，預計到明年夏天時，將會逐步回暖。

　　六、報告結語：

　　調查過程是伴隨著美國次貸危機突然惡化的進程進行的。在8月底9月初，有投行CEO在與騰訊科技的對話中，明確地談及了自己不樂觀的觀點。

　　在這樣的大環(huán)境中，曾身經百戰(zhàn)的企業(yè)家開始呼吁同行，要注意制定各種情況下的企業(yè)經營方案，減少運營支出，提升生產效率，注重現金流。風投則在大跌的市場中或持幣待購，靜觀企業(yè)估值下降，或加速尋找中意的投資對象。大潮退卻過程中，每人游泳姿勢不一。但無疑，能堅持下來的都是優(yōu)秀的企業(yè)。我們期待更多企業(yè)走向優(yōu)秀。