在剛剛過去的3月20日、21日兩天時(shí)間內(nèi),新三板上共有14家掛牌企業(yè)發(fā)布摘牌公告,除此之外,還有6家企業(yè)發(fā)布擬摘牌公告,這些企業(yè)中 ,除遠(yuǎn)傳技術(shù)和遙望網(wǎng)絡(luò)之外,均為基礎(chǔ)層企業(yè)。
3月20日、21日兩天(擬)摘牌公司一覽
遠(yuǎn)傳技術(shù)于2015年12月14日正式掛牌新三板,其主營業(yè)務(wù)為向客戶銷售自行開發(fā)的客服中心軟件,摘牌原因是公司經(jīng)營和發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整。公司曾在去年4月7日完成一輪定增,以每股11元的價(jià)格募資7700萬元,公司目前為做市轉(zhuǎn)讓,從二級(jí)市場(chǎng)的交易來看,前收盤價(jià)為12.10元/股,總市值為6.9億元。
遙望網(wǎng)絡(luò)主要從事大數(shù)據(jù)平臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)平臺(tái)和應(yīng)用軟件的設(shè)計(jì)、開發(fā)、運(yùn)營,其摘牌的原因?yàn)閿M登陸A股市場(chǎng)。公司分別于2015年12月14日和2016年6月6日完成兩輪定增,共計(jì)募資1.69億元。易三板分析員注意到,遙望網(wǎng)絡(luò)在申請(qǐng)摘牌的過程中,又發(fā)布了一則定增公告,摘牌期間融資的情況在新三板還是首例,不過三日后公司又宣布終止本次融資。
131家摘牌 “戰(zhàn)略發(fā)展需要”為主因
放眼全球,在相對(duì)成熟的資本市場(chǎng),“有進(jìn)有出”是正?,F(xiàn)象,資料顯示,美國納斯達(dá)克每年大約有8%的公司退市。據(jù)易三板分析員統(tǒng)計(jì),自新三板成立以來,已經(jīng)有131家企業(yè)摘牌,其中2014年摘牌企業(yè)數(shù)量為16家,占比12.21%,2015年摘牌企業(yè)數(shù)量為13家,占比9.92%,2016年摘牌企業(yè)數(shù)量急劇增多,全年摘牌數(shù)量達(dá)到了達(dá)到了56家。尤其是去年11月以來,新三板掛牌企業(yè)的摘牌速度明顯加快,2017年不到三個(gè)月,摘牌企業(yè)數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了46家。
從摘牌原因來看,有102家企業(yè)是因“戰(zhàn)略發(fā)展需要”,被上市公司并購的有14家,因轉(zhuǎn)板而摘牌的有8家,另外還有5家企業(yè)因?yàn)闆]有按時(shí)披露年報(bào)或半年報(bào)而被強(qiáng)制摘牌,分別是森動(dòng)電力、眾益達(dá)、佳和小貸、中成新星和朗頓教育。
在摘牌的企業(yè)中,有29家企業(yè)在新三板待的時(shí)間不超過一年,其中最短的當(dāng)屬眾益制藥,2015年7月29日正式掛牌新三板,8月27日摘牌,待了僅有29天,眾益制藥掛牌時(shí)間如此之短的原因是被上市公司華潤(rùn)三九的子公司華潤(rùn)九新并購。
從融資情況來看,共有40家企業(yè)進(jìn)行過定增融資,有8家企業(yè)融資額超過1億元;從交易情況來看,有59家企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)上有過交易,占比45.04%;而既沒有完成過定增,又沒有在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行過交易的企業(yè)有58家,占比44.27%,這一類企業(yè)繼續(xù)掛牌新三板每年還要支付一定的維持掛牌費(fèi)用、企業(yè)發(fā)展合規(guī)成本,選擇摘牌或許也是無奈之舉。
摘牌之路亂象叢生保護(hù)投資者利益成難題
去年10月21日,股轉(zhuǎn)發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實(shí)施細(xì)則(征求意見稿)》,對(duì)主動(dòng)終止掛牌和強(qiáng)制終止掛牌兩種情形進(jìn)一步做出具體規(guī)定。眼下又到年報(bào)季,一些企業(yè)選擇主動(dòng)摘牌或是為避免被強(qiáng)制摘牌的尷尬。
對(duì)于一些融不到資,且二級(jí)市場(chǎng)無交易的企業(yè)而言,會(huì)陷入一個(gè)兩難的尷尬境地,如果繼續(xù)維持掛牌,所需成本不低,若想摘牌,與中小股東之間的回購協(xié)議又是不得不面對(duì)的問題。
從政策角度來看,股轉(zhuǎn)要求強(qiáng)制摘牌公司對(duì)股東的訴求作出安排并披露,公司控股股東及主辦券商可以設(shè)立專項(xiàng)賠償基金,實(shí)質(zhì)上股轉(zhuǎn)并未提及具體的處置標(biāo)準(zhǔn),如果被強(qiáng)制摘牌,掛牌公司也很難拿出合理的安排方案。
現(xiàn)在,主動(dòng)申請(qǐng)摘牌的公司,往往會(huì)跟中小股東簽訂回購協(xié)議,不過保證價(jià)格公允又是一大難題。易三板分析員發(fā)現(xiàn),遠(yuǎn)傳技術(shù)回購的最低價(jià)格按照“該異議股東取得公司股份時(shí)的成本價(jià)格”、“公司上一次定向發(fā)行股票的價(jià)格”,二者孰低的原則進(jìn)行確定,具體價(jià)格以雙方協(xié)商確定為準(zhǔn)。
中谷股份則公告稱,在公司摘牌后的三個(gè)月內(nèi),以不低于該等股東取得公司股份時(shí)的成本價(jià)格收購異議股東所持有的公司股份,具體價(jià)格以雙方協(xié)商確定為準(zhǔn)。
這些公司的回購方案,大多數(shù)的最低回購價(jià)為股東的入股成本價(jià)。不過這種方案僅能做到“保本”,所以有投資者表示不同意:“我持有股票有一段時(shí)間了,現(xiàn)在按成本價(jià)回購當(dāng)然不賣啊,沒有利息還不如放銀行”。
在企業(yè)摘牌回購的過程中,更有甚者還存在“局部收購”行為,中小股東的利益更是難以保障。最為市場(chǎng)熟知的應(yīng)該是阿拉丁“飛行員跳傘”的事情。去年10月12日,西隴科學(xué)宣布擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購阿拉丁64%股權(quán),交易對(duì)手只限于阿拉丁的四名大股東。其實(shí)阿拉丁不是沒有嘗試過回購股份,阿拉丁曾希望以21.5元/股的價(jià)格回購小股東的股份,但因回購價(jià)低于多數(shù)小股東的成本價(jià),雙方?jīng)]有談攏。最終西隴科學(xué)因項(xiàng)目進(jìn)度拖延,終止收購了此次收購。
今年股轉(zhuǎn)系統(tǒng)問詢亨達(dá)股份摘牌事宜,釋放了一個(gè)監(jiān)管信號(hào),若企業(yè)存在的問題沒有解決,是不會(huì)讓掛牌公司一退了之的。易三板)也相信,未來準(zhǔn)備摘牌的公司,將會(huì)更加嚴(yán)肅認(rèn)真的去考慮異議股東的處置方案,關(guān)于投資者保護(hù)的規(guī)定也將會(huì)越來越完善。
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