7月31日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布公告，經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，《場(chǎng)外證券業(yè)務(wù)備案管理辦法》（下稱《辦法》）已正式發(fā)布，2015年9月1日起正式實(shí)施?！掇k法》正式將新三板劃歸為場(chǎng)內(nèi)證券交易，地位等同于滬深交易所，表明在新三板掛牌的內(nèi)涵與A股上市無異。易三板認(rèn)為，新三板等政策利好來恢復(fù)元?dú)庖延腥齻€(gè)多月了，市場(chǎng)聞利好后頓時(shí)一片嘩然，情緒的高昂也帶動(dòng)做市指數(shù)走出了一波小高潮。截止到8月10日漲了超6個(gè)點(diǎn)，迎來了大跌以來最好的時(shí)光。那市場(chǎng)不禁要問新三板基金經(jīng)理回來了嗎？

基金最好過的一個(gè)月

新三板指數(shù)自3月8日發(fā)布以來就一路上揚(yáng)，直到4月7日最高點(diǎn)累計(jì)上漲了1673.17點(diǎn)，增長率為167.32%.近一個(gè)月的時(shí)間漲幅如此驚人，易三板注意到已經(jīng)吸引了私募基金紛紛發(fā)布新產(chǎn)品，公募基金也通過子公司以及專戶大量上線新產(chǎn)品，不愿做旁觀者。

而500萬元的投資準(zhǔn)入門檻也讓投資者望而卻步，但上帝之窗還是以集合信托計(jì)劃、證券投資基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃的形式，為普通投資者搶灘新三板提供了一條捷徑。易三板研究團(tuán)隊(duì)4月初經(jīng)電話連線某基金公司銷售部門經(jīng)理。“新三板基金產(chǎn)品募集速度超快，快則3個(gè)小時(shí)，慢也就一兩天資金就能募集完畢。” 他說道，“一度都是先跟掛牌公司簽署完認(rèn)購協(xié)議，再來啟動(dòng)募資事宜。”

易三板的分析員隨即在各大基金網(wǎng)站上查看新三板基金產(chǎn)品，我們發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上大概超九成的基金產(chǎn)品投資范圍都為掛牌公司或擬掛牌公司的定向增發(fā)。據(jù)某新三板投資經(jīng)理處獲悉，定增市場(chǎng)數(shù)據(jù)存滯后性，目前7月份的定增實(shí)際募資金額增長134倍，其統(tǒng)計(jì)口徑是采用定增預(yù)案公告日以及實(shí)際募資金額到帳日累計(jì)的數(shù)據(jù)，一般預(yù)案公告日與股份登記日有數(shù)月的時(shí)間差，累加3月份、4月份、5月份的實(shí)際募資金額就造成數(shù)據(jù)暴漲的結(jié)果。換句話來說，7月份數(shù)據(jù)存虛高不假，但3月份、4月份、5月份定增市場(chǎng)井噴無疑也是事實(shí)。

市場(chǎng)超跌，基金也難以幸免

4月7日后指數(shù)變天，從“2673.17”這一歷史高點(diǎn)高空跳水一路來到了7月30日的1429.50點(diǎn)，期間除了A股救市最高潮的7月9日、7月10日隨A股大漲也跟著暴漲13.65%、5.41%以外，市場(chǎng)一潭死水，整個(gè)盤面實(shí)在不忍正視。無視投資者、基金、券商等機(jī)構(gòu)的政策利好預(yù)期，市場(chǎng)陷入無淵黑洞，潮水退后才發(fā)現(xiàn)表面上英姿颯爽的投資人實(shí)質(zhì)上只不過是無數(shù)的接盤俠在翩翩起舞。

據(jù)挖貝新三板研究院統(tǒng)計(jì)，自今年4月份以來，以做市方式轉(zhuǎn)讓的新三板掛牌企業(yè)披露定增預(yù)案的250家中破發(fā)率約為24%；并且在今年4月之后已經(jīng)實(shí)施完成定增的以做市方式轉(zhuǎn)讓的近120家公司中破發(fā)率約為16.7%，這么高的破發(fā)率基金也同樣難逃一劫。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，35只以新三板命名的私募基金自成立以來虧損了一半，其中在高位建倉的新三板私募基金則更是叫苦不堪，啟辰新三板和橙色新三板指數(shù)增強(qiáng)2號(hào)虧損分別達(dá)24.5%、21.98%.

普通投資者都是短視的，望不到梅怎會(huì)有希望。血淋淋的數(shù)據(jù)擺在投資者的面前，結(jié)果就是新三板基金產(chǎn)品無人問津，子彈已打完，中期前景不見好，定增市場(chǎng)上高新技術(shù)型的掛牌公司掛出的高PE讓經(jīng)理們知難而退，“明明是梅”的心聲也只能唏噓了。重新回歸到原有投資組合之中，紛紛重看港股，易三板判斷梅論也只能停歇一陣。

基金回歸新三板，或?yàn)闀r(shí)尚早

易三板觀察到，手中有子彈的經(jīng)理們悄悄在二級(jí)市場(chǎng)撿便宜貨了，但市場(chǎng)流動(dòng)性奇缺的情況下，能以超跌價(jià)買到的量太少，實(shí)在是不能讓經(jīng)理們收復(fù)失地。低位建倉對(duì)于這群人而言可謂是手腳齊動(dòng)，樂此不疲。

《辦法》的出臺(tái)讓新三板又回到了原有高大的舞臺(tái)當(dāng)中，政策利好預(yù)期終于來臨。市場(chǎng)已經(jīng)給出了它的態(tài)度：盯住制度紅利沒錯(cuò)。但這個(gè)政策的效力能維持多久呢？在一次栽過跟頭就得要爬起來，但另一方面伴隨而來的是走得也就更為小心謹(jǐn)慎。要想大面積的市場(chǎng)好轉(zhuǎn)恐怕也只能想想。至少在轉(zhuǎn)板、分層、公募進(jìn)入、投資者準(zhǔn)入門檻下降和競(jìng)價(jià)交易等原有投資者更多念叨的政策預(yù)期到來之前難以成大氣候。這一點(diǎn)投資者不會(huì)買賬，基金經(jīng)理們也還是會(huì)繼續(xù)去盯市場(chǎng)中期前景更為明確的港股。

易三板分析員也注意到，最近市場(chǎng)上炒作的分層制度有望最快在本周出臺(tái)，而且市場(chǎng)上也存在很多的言論以不同角度來論證分層制度出臺(tái)時(shí)機(jī)已成熟。但易三板分析員也無意去考究真?zhèn)危辉感氯宓膹?fù)蘇不僅僅是政策的表態(tài)，而更多的是市場(chǎng)自省后的理性回歸。步A股歷史包袱后塵想必誰也不愿看到？政策的歸政策，內(nèi)生的歸內(nèi)生才該是新常態(tài)。