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許家印生意經(jīng):多元化燒了64億 要在新三板撈回

2015/10/25 10:28      讀懂新三板 劉陽

在中國最有錢的人中,許家印可能是參與新三板最深度的;在中國參與新三板的人中,許家印可能是最有錢的。

2015年7月,許家印旗下的恒大淘寶、恒大冰泉和恒大文化,都向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提交了新三板掛牌申請。而此前,許家印正試圖逐步降低在這些業(yè)務(wù)上的投入。2013年、2014年,許家印在多元化業(yè)務(wù)上共投入64.2億元。

一方面是自有投入的降低,另一方面是開啟新三板戰(zhàn)略,許家印試圖通過新三板推動其多元化戰(zhàn)略的意圖已經(jīng)非常明顯。

盡管恒大冰泉登陸新三板的計劃暫時受挫,但「讀懂新三板」認為,許家印已經(jīng)是中國超級富豪中最明白新三板價值的那個人。

64.2億,就這么燒掉了

許家印在多元化上到底花了多少錢?

公開數(shù)據(jù)顯示,截至2014年年底,許家印在恒大礦泉水、乳業(yè)、糧油、健康四大產(chǎn)業(yè)累計投入了64.2億元。

這64.2億元花到哪兒去了?「讀懂新三板」通過閱讀恒大淘寶、恒大冰泉和恒大文化的公開轉(zhuǎn)讓說明書找到了蛛絲馬跡。

在恒大淘寶,恒大地產(chǎn)的投入包括最初股權(quán)購買款2003萬元、增資15.8億、賬面其他應(yīng)付款4.5億,合計20.53億;在恒大冰泉,恒大地產(chǎn)的投入包括股權(quán)購買款8000萬元、增資6.2億,外加同一控制下合并進來的深圳飲品公司的9億投入,合計16億元;在恒大文化,恒大地產(chǎn)的投入主要是公司設(shè)立時的6億出資。

當然,上面的算法只包含出資和借款,業(yè)務(wù)交易往來并沒有計算在內(nèi)。比如,恒大地產(chǎn)撥了15億給恒大文化炒股,就沒有統(tǒng)計。除了這三家公司,恒大地產(chǎn)在其他公司身上也花了很多錢。另外,64.2億只是2015年之前的數(shù)字。

截至2015年6月30日,恒大地產(chǎn)的現(xiàn)金及等價物是380.68億。而在2014年末,其現(xiàn)金及等價物是298.47億。這么看,64.2億對恒大地產(chǎn)來說絕對不是小數(shù)字。

錢是燒掉了,但結(jié)果并不美妙。

得到的不僅是進球和獎杯

結(jié)果最好的是恒大淘寶?!缸x懂新三板」之前在《新三板足球第一股巨虧18億真相》中已經(jīng)有過解讀,到8月底,恒大淘寶收獲507粒進球、6座國內(nèi)冠軍獎杯、1座亞冠冠軍獎杯,躋身國內(nèi)頂級足球俱樂部。

球場之外,恒大淘寶對恒大也有貢獻。2014年7月,阿里巴巴入股恒大足球,投入12億,占股50%,投后估值約24億。估值的提升,體現(xiàn)在恒大地產(chǎn)的財報里。根據(jù)恒大地產(chǎn)2014年報,因為估值提升,恒大地產(chǎn)確認7.19億元收入,對應(yīng)恒大地產(chǎn)2014年凈利潤180.16億元,這個數(shù)字并不算特別小。

因為恒大地產(chǎn)對恒大冰泉、恒大文化也都是持股100%,如果兩家公司都成功登陸新三板并引入新股東,恒大地產(chǎn)的利潤報表同樣會有增色。

但恒大冰泉的狀況很糟糕。2013年到2015年5月,公司完成銷售不到13億元,而帶來的虧損高達40億元,也就是為了實現(xiàn)1塊錢收入公司要虧3塊錢。

錢是燒了,但并未轉(zhuǎn)化為市場競爭力。在北大方正物產(chǎn)集團就職的譚志旺一直關(guān)注新三板食品飲料股,他告訴「讀懂新三板」:“恒大冰泉商業(yè)模式仍未建立,投入產(chǎn)出不符合正常邏輯,這是在毀滅價值。”

恒大文化旗下涵蓋院線、影視文化、影視發(fā)行、音樂、動漫以及文化經(jīng)紀六大業(yè)務(wù)板塊。六大業(yè)務(wù)之中,音樂相對在行業(yè)里更有優(yōu)勢,恒大音樂擁有2.2萬首音樂的版權(quán),這是國內(nèi)最大的音樂版權(quán)庫;但恒大院線沒有搭上過去幾年院線大爆發(fā)的快車,并不成功。

恒大文化比較特殊的一點是,公司拿著37億資金炒股,其中自有資金3億,恒大地產(chǎn)撥入15億,通過優(yōu)先級募集19億。公司炒股戰(zhàn)績不錯,去年獲得10.3億投資收益,今年前5個月炒股又盈利8.45億元。當然,最近這輪股市暴跌對公司有多大影響,沒人知道。

2015年,恒大文化將11億現(xiàn)金紅利分給恒大股東大地產(chǎn),看上去恒大文化已經(jīng)是恒大地產(chǎn)的“炒股平臺”。

整體來看,雖然多元化并不成功,但是子公司試圖回哺母公司的努力一直沒有停息。

突然轉(zhuǎn)向新三板,這招究竟對不對?

分紅顯然不是回哺母公司的最佳方式。許家印也知道這一點。

在今年4月初的媒體報道上,許家印還在說,“按照恒大地產(chǎn)的計劃,三年之后,旗下的礦泉水、糧油以及乳業(yè)將分別在香港獨立上市。”

或許是3、4月份火爆的新三板市場行情讓他很快改變主意轉(zhuǎn)向新三板。

登陸新三板本來并不是什么難事。即便如此,許家印還是未雨綢繆,對恒大冰泉做了一系列調(diào)整。

恒大冰泉的虧損主要是兩家銷售公司珠海飲品、林芝飲品帶來的,兩家公司2013年虧損5.28億、2014年虧損24.28億、2015年1-5月虧損1.2億。

為了掛牌,母公司在2015年5月末接受了兩家銷售公司的人員,承接了兩家公司的礦泉水和飲料銷售業(yè)務(wù),同時將其丟出合并財務(wù)報表。這意味著盡管申報材料里的虧損數(shù)字很難看,但恒大已經(jīng)替恒大冰泉背下了包袱。

但數(shù)字畢竟只是表面,公司未來才是關(guān)鍵。另外,市場仍擔心恒大冰泉和恒大地產(chǎn)內(nèi)部其他糧油、乳業(yè)資產(chǎn)的同業(yè)競爭問題。

或許正是因為這一原因,9月24日,恒大地產(chǎn)公告稱,恒大冰泉“申請終止掛牌審核”,并計劃和恒大地產(chǎn)內(nèi)部的糧油、乳業(yè)合并,然后重新申請掛牌,或者進行其他資本運作。

這份公告同時表示,恒大淘寶和恒大文化的掛牌申請不受影響。值得注意的是,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在8月初針對兩家公司發(fā)送的二次反饋意見,截至10月18日,兩家公司尚未做進一步回復。

但對于許家印來說,新三板已經(jīng)成為必須搶占的資本平臺。“業(yè)績巨虧、品牌知名度較高的2C公司,新三板顯然是最佳選擇。”一位觀察人士對「讀懂新三板」評論說,“只要這些子公司掛牌,后續(xù)融資一定會很快跟上。”實際上,此前市場上就已經(jīng)有人到處叫賣恒大淘寶的增發(fā)。

如果許家印能夠通過新三板解決旗下多元化業(yè)務(wù)的融資問題,相信更多大佬的到來將只是時間問題

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