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洪泰新三板基金合伙人馮志:創(chuàng)業(yè)公司應(yīng)趕著上新三板

2015/09/27 15:51      曾慶雪 王鵬 郭永芳 劉素宏

新三板掛牌企業(yè)超過(guò)3500家,但一直受估值低、流動(dòng)性不足等多重困擾,創(chuàng)業(yè)公司該不該上新三板?9月24日,在“尋找中國(guó)創(chuàng)客”舉辦的“新三板機(jī)遇與未來(lái)”主題沙龍上,富鼎和股權(quán)投資基金總裁王啟富、洪泰新三板基金合伙人馮志、天星資本主管合伙人劉晨曦等投資人和創(chuàng)業(yè)者均表示,新三板是重大歷史機(jī)遇,創(chuàng)業(yè)公司應(yīng)該抓住機(jī)會(huì)上新三板。

民生證券新三板研究中心的策略研究員伍艷艷則認(rèn)為,企業(yè)應(yīng)該上新三板,但要選好時(shí)機(jī),最好是兩條腿走路,先融資再掛牌。

新三板是小企業(yè)彎道超車(chē)的好機(jī)會(huì)

對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)要不要搶上新三板,王啟富和馮志表達(dá)了類(lèi)似的觀點(diǎn),認(rèn)為新三板是一個(gè)好機(jī)會(huì)。

萬(wàn)通六君子之一、富鼎和股權(quán)投資基金總裁王啟富說(shuō),新三板是一個(gè)千載難逢的機(jī)遇,創(chuàng)業(yè)公司應(yīng)該趕著上新三板。和主板相比,新三板門(mén)檻低,每個(gè)人都可以分享新三板的紅利。“創(chuàng)業(yè)公司可以上新三板,投資機(jī)構(gòu)可以參與股權(quán)投資,個(gè)人投資者也可以加入新三板投資基金。”

針對(duì)新三板流動(dòng)性差的問(wèn)題,王啟富表示,這是因?yàn)樾氯鍎倓偝霈F(xiàn),各項(xiàng)紅利還沒(méi)有推出。

作為投資人,王啟富表示,生物科技、大消費(fèi)、文化娛樂(lè)、互聯(lián)網(wǎng)+項(xiàng)目是目前新三板四大投資機(jī)會(huì)。“生物科技市場(chǎng)巨大,2020年將有10萬(wàn)億的規(guī)模。”

洪泰新三板基金合伙人馮志認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)公司要趕著上新三板,因?yàn)樾氯甯袌?chǎng)化,投資者更為專(zhuān)一。未來(lái)(新三板)將成為創(chuàng)新企業(yè)搖籃。

馮志認(rèn)為,中小企業(yè)要?jiǎng)?chuàng)新,但是不要山寨。“創(chuàng)新是小企業(yè)彎道超車(chē)的不二機(jī)會(huì),新三板創(chuàng)投就要解決這個(gè)問(wèn)題。馮志稱(chēng),相比以往單一融資環(huán)境,新三板資本充裕,滿足中小微企業(yè)多樣化的需求,這樣才會(huì)有更多彎道超車(chē)的機(jī)會(huì)。

新三板目前存在三大問(wèn)題

相對(duì)于投資人的支持態(tài)度,民生證券認(rèn)為,目前新三板存在三大問(wèn)題。

第一是浪太大,水太深。數(shù)據(jù)顯示,新三板目前掛牌企業(yè)數(shù)量已經(jīng)超過(guò)3500家,是上交所的3倍多,深交所的2倍,比美國(guó)納斯達(dá)克也多出30%以上。“今年能達(dá)到4000,明年可能就是10000家。”民生證券新三板研究中心策略研究員伍艷艷稱(chēng)。

其次是流動(dòng)性不足。年初以來(lái)新三板的日均成交金額只有7.48億元,股災(zāi)后流動(dòng)性低迷始終未能好轉(zhuǎn)。成交金額千萬(wàn)級(jí)別的只有42家,占掛牌數(shù)1%多一點(diǎn),其中非金融類(lèi)的日均成交金額千萬(wàn)級(jí)的只有35家。

第三是估值太低。目前創(chuàng)業(yè)板的市盈率是70倍,而新三板不到30倍,前者是后者的兩倍。

挖貝網(wǎng)新三板研究院之前指出,聚焦新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的戰(zhàn)略新興板可能在2016年與注冊(cè)制同步推出。伍艷艷認(rèn)為,戰(zhàn)略新興版推出后,創(chuàng)業(yè)板面臨被邊緣化的危險(xiǎn)。“很多企業(yè)在糾結(jié)上新三板還是創(chuàng)新板,非常焦慮。”

建議掛牌前先融資

先上市還是先融資,是很多創(chuàng)業(yè)公司關(guān)心的問(wèn)題。對(duì)此,民生證券新三板研究中心建議,應(yīng)該融資在前掛牌在后,“兩條腿走路”。

“如果現(xiàn)在提出來(lái)掛新三板的話,很可能是明年六七月份才能掛。”伍艷艷建議,在此之前,創(chuàng)業(yè)公司應(yīng)盡可能爭(zhēng)取一些融資的機(jī)會(huì)。

“原來(lái)大家可能關(guān)注是掛牌以后或者做市之前、做市之后的融資,現(xiàn)在很多人會(huì)比較關(guān)注掛牌之前,基金投資的熱度更加前端化,從這個(gè)時(shí)點(diǎn)來(lái)看,我們的建議是融資在先掛牌在后,兩條腿走路。”

民生證券新三板研究中心提供的數(shù)據(jù)顯示,2015年4月1日至6月17日,共有1125家新三板公司披露了增發(fā)預(yù)案。其中,6月17日收盤(pán)仍處于破發(fā)的公司共有107家,單日破發(fā)率9.51%;其間出現(xiàn)過(guò)破發(fā)的公司共有197家,累計(jì)破發(fā)率17.51%。

伍艷艷稱(chēng),在交易制度上,由于新三板目前不設(shè)漲跌幅限制,同時(shí)也沒(méi)有熔斷機(jī)制,異常交易也不需要披露具體原因,導(dǎo)致異常交易頻發(fā)。2015年1月—7月,共出現(xiàn)3858次異常交易,一分錢(qián)成交出現(xiàn)206次,而1元以?xún)?nèi)(含1元)交易達(dá)到691次,占比達(dá)到17.92%。

聲音:上新三板要小心很多“坑”

互聯(lián)網(wǎng)法律電商平臺(tái)“法大大”首席法務(wù)官梅臻認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)公司上新三板要選好時(shí)間,和公司發(fā)展節(jié)奏匹配??紤]上新三板的公司,要小心很多法律的“坑”。

“不光要看到新三板的優(yōu)點(diǎn),同時(shí)要看到它的弊端,包括高昂的企業(yè)規(guī)范運(yùn)作成本、昂貴的中介費(fèi)用和只能定向發(fā)行等。”梅臻表示,上新三板前,初創(chuàng)公司需要注意很多法律問(wèn)題,也就是所謂的“坑”。“如果創(chuàng)業(yè)公司在發(fā)展前期注意到必要的法律問(wèn)題,在發(fā)展后期就會(huì)減少很多合規(guī)性成本。”

梅臻列舉了新三板可能面臨的陷阱,企業(yè)注冊(cè)階段不要有抽逃注冊(cè)資本的行為,另外,還應(yīng)注意到無(wú)形資產(chǎn)出資、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易處理方式、紅籌拆除、內(nèi)部管理合規(guī)性等問(wèn)題。

梅臻還提示說(shuō)上新三板還要繳納更多的稅,創(chuàng)業(yè)公司在種子期和成長(zhǎng)期的資金投入很大,會(huì)給公司造成很大的資金壓力。相比較而言,在擴(kuò)張期和獲利期上新三板,在資金方面就會(huì)比較從容,成功幾率也會(huì)更大。

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