和A股公司一樣，新三板公司似乎也患上了停牌復(fù)牌糾結(jié)癥。

不同的是，A股公司暫時只要面對二級市場投資者，新三板公司卻受累于前期瘋狂的定增融資，在復(fù)不復(fù)牌、會不會補(bǔ)跌破發(fā)這個問題上受到來自定增機(jī)構(gòu)、二級市場投資者的雙重壓力。

補(bǔ)跌中的幸運(yùn)

9月7日，停牌4個月之久的思考投資宣布復(fù)牌。

停牌期間，新三板由牛轉(zhuǎn)熊，三板做市指數(shù)從近2000點(diǎn)跌至1300多點(diǎn)，三板成指從1700多點(diǎn)跌至1300多點(diǎn)。

復(fù)牌前一天，思考投資總經(jīng)理岳志斌在與《金證券》記者交流時，就坦然預(yù)測，市場低迷，難逃補(bǔ)跌的命運(yùn)。

不出所料，開盤當(dāng)天，跌幅即達(dá)77.66%，最終報(bào)收7.97元。而在停牌前，公司股價最高曾經(jīng)沖至37.97元。昨日，公司股價收于6.98元。

唯一讓岳志斌感到幸運(yùn)的是，公司前期定增在價格和規(guī)模上都相對合理，即便補(bǔ)跌，也不存在破發(fā)的問題，更不用面對來自定增方的壓力。公開信息顯示，公司定增價格一直維持在1.15元/股的水平。顯然，目前定增方仍有利潤空間。

九鼎難逃破發(fā)？

不是所有的公司都可以像思考投資這樣，淡定地面對補(bǔ)跌。

更多的公司受累于前期大規(guī)模、高價位的定增計(jì)劃，在復(fù)不復(fù)牌、會不會補(bǔ)跌、破發(fā)的水平有多大這些個問題上糾結(jié)不已。

公開信息顯示，如果復(fù)牌，最受傷的可能是九鼎投資和中科招商。作為上半年新三板市場上的融資大鱷，目前的市場狀況下，兩家公司必然要為前期的“無限風(fēng)光”埋單。

《金證券》記者注意到，今年5月九鼎投資發(fā)布了一份百億定增方案，這也是其掛牌新三板以來第三次定增，定增價格在15.00-25.00元/股。同樣在新三板走跌前，即6月6日，九鼎投資因?yàn)橹薪禺a(chǎn)重組方案停牌，停牌前九鼎投資報(bào)收18.63元/股，已接近破發(fā)線。

無獨(dú)有偶，中科招商今年發(fā)布的定增方案也高達(dá)90億，定增價格為18元/股。7月24日中科招商同樣因?yàn)橘Y產(chǎn)收購事項(xiàng)停牌，停牌前公司股價報(bào)收17.26元/股，實(shí)質(zhì)性破發(fā)。

挖貝網(wǎng)新三板研究院按照目前新三板市場的境況，九鼎投資和中科招商一旦復(fù)牌，補(bǔ)跌可能只是個幅度問題。

有意思的是，九鼎投資和中科招商都以資產(chǎn)收購為由，頗有默契地選擇了繼續(xù)停牌。

中科招商動機(jī)

如果說，九鼎投資收購中江地產(chǎn)，尚有產(chǎn)業(yè)布局的意味。那么中科招商的收購行為，就有些耐人尋味了。因?yàn)?月份以來，中科招商已經(jīng)連續(xù)舉牌了16家公司，且這16家公司在行業(yè)上都無甚關(guān)聯(lián)性。

近日，《金證券》記者致電中科招商董秘彭衛(wèi)，詢問舉牌的投資邏輯及破發(fā)情況。彭衛(wèi)以暫時不方便回答回絕了采訪，并讓記者參考中科招商董事長單祥雙的公開觀點(diǎn)。

單祥雙在最近的媒體活動中稱，中科招商將在未來5年增持50家左右的上市公司。并表示，A股在未來5年到10年的牛市仍有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。據(jù)了解，中科招商舉牌的A股公司都有兩個特點(diǎn)：一是市值都不大（其中10家不足30億元）；二是似乎并不關(guān)注公司業(yè)績和成長性（根據(jù)半年報(bào)，大部分公司業(yè)績都處于下滑狀態(tài)，其中3家業(yè)績下滑過半）。

按照中科招商半年報(bào)的解釋，其“目的是把上市公司變成終端上的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營平臺和產(chǎn)業(yè)整合平臺，提升上市公司的價值，從根本上提高上市公司的經(jīng)營能力，重構(gòu)產(chǎn)業(yè)格局。”不過有業(yè)內(nèi)人士評價，從收購的情況看，這些公司更像是二級市場操盤標(biāo)的，而不是產(chǎn)業(yè)整合標(biāo)的。

關(guān)于中科招商近期樂此不疲地舉牌A股公司，北京資深投資人在與《金證券》記者交流時解釋，很有可能只是中科招商在拿錢博A股反彈。另一方面，頻繁資產(chǎn)收購事項(xiàng)，也讓中科招商有了繼續(xù)停牌的理由。

而中科招商拿了A股這么多籌碼，公司股價不僅受到新三板市場的影響，肯定也會受到A股市場變化的左右。一旦復(fù)牌，壓力較之其他新三板公司更大。

雙重壓力沒面子

《金證券》記者粗略統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至目前，今年破發(fā)的新三板公司接近百家。其中過半仍處于停牌狀態(tài)。

而提及新三板公司復(fù)不復(fù)牌的心態(tài)，一位公司老總在與《金證券》記者私下交流時透露，“不是不敢復(fù)牌，而是很多定增對象都是兄弟，原來牛皮吹破了，大家一起可以發(fā)財(cái)?shù)?。一?fù)牌、一破發(fā)，首先是面子上掛不住啊！”

而江蘇一家新三板公司董秘的意見則是，如果破發(fā)，或者補(bǔ)跌太厲害，公司不僅會受到定增方的壓力，也會受到做市券商的壓力。“我們承受能力比A股公司弱，壓力自然更大。”