2014年12月2日至12月4日，由清科集團(tuán)舉辦的投資界年度會(huì)議周在北京柏悅酒店舉行。在12月3日的“第十四屆中國(guó)股權(quán)投資年度論壇”上，來(lái)自賽富亞洲投資基金創(chuàng)始管理合伙人閻焱在“影響力對(duì)話：創(chuàng)時(shí)代——Next Big”專場(chǎng)中談到了他對(duì)于當(dāng)前投資市場(chǎng)泡沫以及90后創(chuàng)業(yè)的看法。具體內(nèi)容如下：

我和熊曉鴿是50后的，哪一年的保密。94年入行，今年正好是20年，我做的行業(yè)的案子比較多了，像盛大、58同城。印象最深刻的是中海油，一次性就投了2800萬(wàn)美金，那個(gè)時(shí)候市場(chǎng)非常不好，其實(shí)影響挺大的。

從廣義來(lái)講，人生永遠(yuǎn)有焦慮的，也永遠(yuǎn)不焦慮，你怎么也只活一輩子。這個(gè)問(wèn)題變成你所焦慮，擔(dān)心的，這個(gè)問(wèn)題肯定是有的。如果從現(xiàn)在時(shí)下具體事情來(lái)講有哪些焦慮和擔(dān)心？

確實(shí)有，比如說(shuō)現(xiàn)在我們市場(chǎng)的估值，經(jīng)常出現(xiàn)一個(gè)公司4月份上線，現(xiàn)在沒(méi)有收入，融資估值一億美元以上，這個(gè)時(shí)候?qū)τ谖覀円磺袀鹘y(tǒng)金融上估值的模型都打亂了。最早的時(shí)候，大家知道企業(yè)的估值是一個(gè)金融上最有挑戰(zhàn)的理論，到目前為止沒(méi)有一個(gè)全世界公認(rèn)的對(duì)企業(yè)估值接受的方式，因此我們就假設(shè)一個(gè)全球唯一能夠公認(rèn)的模型，我們做這個(gè)模型要做很多假設(shè)，這個(gè)假設(shè)跟你的企業(yè)發(fā)展，和你的商業(yè)模式是不一樣的。

如果回顧一下中國(guó)過(guò)去20年改革的歷史，尤其是在15年我們跟清科發(fā)展差不多，同時(shí)過(guò)去15年歷史，中國(guó)VC/PE市場(chǎng)經(jīng)歷了很多。10-12年全民PE，現(xiàn)在是全民創(chuàng)業(yè)，其實(shí)說(shuō)句老實(shí)話創(chuàng)業(yè)只適合人類中少數(shù)人的事，我們?nèi)绻麖囊粋€(gè)概率的角度來(lái)講，創(chuàng)業(yè)成功大概1%都不到，99%的人都不適合。

所以我有時(shí)候在學(xué)校里看到一些90后特別熱情去創(chuàng)業(yè)，我跟他們講，你最好把書讀完，這是第一。能夠不讀書，一夜就去創(chuàng)業(yè)成功的，大部分是天才，在我的一生中確實(shí)有天才，我投資20年的經(jīng)歷碰到的天才是極少的，傻B居多。很重要的一點(diǎn)是，你自己首先要問(wèn)問(wèn)，每個(gè)人的人生選擇不一樣，你先別每個(gè)人把爹媽賺了30年的錢給糟蹋了，創(chuàng)業(yè)不是適合全體人了，也不是一個(gè)大躍進(jìn)的東西，更多的是理性的選擇，要堅(jiān)持，年輕人創(chuàng)業(yè)激情多，但是堅(jiān)持特別難。

如果作為一個(gè)歷史的回顧，印度這種發(fā)展中國(guó)家，PE和VC的早期，大部分是一個(gè)不是細(xì)分的，這樣國(guó)家里面經(jīng)濟(jì)的發(fā)展到目前為止還不是那么細(xì)分，不像美國(guó)一個(gè)市場(chǎng)細(xì)分已經(jīng)做得非常細(xì)化了，這種情況下你的基金能夠得到收獲超過(guò)市場(chǎng)平均值的水平，你必須要做行業(yè)的領(lǐng)頭。

在中國(guó)和印度這樣的發(fā)展中國(guó)家，一個(gè)基金無(wú)論才早期還是在天使，到中期，到后來(lái)的上市，都會(huì)有更多的機(jī)會(huì)，我們十幾年我和熊曉鴿在中國(guó)做的時(shí)候，那個(gè)時(shí)候基本上是皮包公司，拎著皮包就走，在北京和上海轉(zhuǎn)一圈下來(lái)，中國(guó)80%創(chuàng)業(yè)者全都見(jiàn)到了，我們基金早期是碰到什么就投什么，有早期的，也有晚期的，也有像中海油這樣大的機(jī)會(huì)。

但是慢慢基金的分工也是隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段而不一樣，慢慢會(huì)有分化，會(huì)有分工?？偟膩?lái)講，中國(guó)VC投資的階段和美國(guó)還是那么細(xì)，你分析你的回報(bào)會(huì)低于市場(chǎng)平均水平。一個(gè)非常有趣統(tǒng)計(jì)現(xiàn)象，中國(guó)第一梯隊(duì)在中國(guó)過(guò)去十年里面，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)美國(guó)和歐洲的水平。但是要看最下面這兩個(gè)，如果把百分之百分為四個(gè)梯隊(duì)，你會(huì)中國(guó)下面這兩個(gè)梯隊(duì)，會(huì)比美國(guó)和歐洲要差。所以這是一個(gè)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)。

在這個(gè)行業(yè)20年以上的人，我們?cè)谥袊?guó)做VC，我們非常幸運(yùn)，因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)足夠大，過(guò)去我們?cè)谔﹪?guó)做，在菲律賓做，包括在韓國(guó)做，一個(gè)市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)瓶頸之后，你就很難發(fā)展，最后我把韓國(guó)的投資全部砍掉，家族對(duì)經(jīng)濟(jì)的命脈控制非常大，在中國(guó)這種現(xiàn)象很少。在中國(guó)每隔一兩年每個(gè)基金都有值得自己稱贊的，幾年就會(huì)出來(lái)一個(gè)，這個(gè)市場(chǎng)足夠大，競(jìng)爭(zhēng)就兩種，一種競(jìng)爭(zhēng)不過(guò)，一種競(jìng)爭(zhēng)過(guò)，做市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是很正常的，特別什么特殊的地方，全世界都是這樣過(guò)來(lái)的。

其實(shí)你想想做投資這個(gè)行業(yè)，跟其他好多行業(yè)不一樣，我們?cè)诨ヂ?lián)網(wǎng)搜索引擎中間，就百度一家，剩下全死，VC跟別的行業(yè)不一樣，有可能所有的人都能活著，有些人活得好一點(diǎn)，有些人活的差一點(diǎn)，但是市場(chǎng)的容量巨大。

今天這個(gè)專場(chǎng)談了很多關(guān)于市場(chǎng)誰(shuí)待的時(shí)間最長(zhǎng)，年紀(jì)最大，不管怎么樣，今天的估值也好，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代到來(lái)也好，90后也好，其實(shí)我相信無(wú)論怎么樣，萬(wàn)變不離其宗，一個(gè)企業(yè)要做好，與你的商業(yè)模式，與你創(chuàng)業(yè)者的品德和性格，是最有關(guān)的，其他的東西都不重要。

大家都談90后怎么樣，其實(shí)從統(tǒng)計(jì)上來(lái)看，我們小時(shí)候讀書看魯迅講，一代會(huì)怎么樣，都一樣。但是一定是經(jīng)驗(yàn)積累的過(guò)程，不是一個(gè)知識(shí)的問(wèn)題，你看統(tǒng)計(jì)，基本上投資是一個(gè)統(tǒng)計(jì)的東西，統(tǒng)計(jì)來(lái)看，有經(jīng)驗(yàn)，年齡到了30歲以后，甚至到40歲的時(shí)候，30-40歲是創(chuàng)業(yè)的黃金年代。

我相信人類都差不多，我在美國(guó)待了很多年以后，跟中國(guó)的人喜怒哀樂(lè)都一樣，后浪推前浪，不變的還是要看商業(yè)，還是要看人。