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VC/PE機(jī)構(gòu)如何看新三板擴(kuò)容:堅(jiān)定PE的VC化決心

2013/12/16 12:33     

磐霖資本主管合伙人、執(zhí)行董事 李宇輝

毫無(wú)疑問(wèn),即將擴(kuò)容的新三板是證監(jiān)會(huì)適應(yīng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型以及資本市場(chǎng)多層次建設(shè)的需要而適時(shí)推出的重大改革舉措,對(duì)推動(dòng)新興創(chuàng)新型行業(yè)企業(yè)尤其是民營(yíng)新興行業(yè)企業(yè)的發(fā)展,推動(dòng)資本市場(chǎng)制度建設(shè),豐富投資者產(chǎn)品選擇都具有積極的促進(jìn)作用。

作為私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu),VC、PE面臨著一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題就是如何退出的問(wèn)題,傳統(tǒng)上,VC、PE以IPO和并購(gòu)為主要退出方式,但國(guó)內(nèi)A股上市面臨著門(mén)檻較高、審批時(shí)間較長(zhǎng)以及上市成本較高等問(wèn)題,導(dǎo)致中小企業(yè)尤其是一些新興行業(yè)民營(yíng)的中小企業(yè)短期內(nèi)上市艱難,而這些企業(yè)恰恰又需要資本的支持來(lái)獲得發(fā)展,因此如何調(diào)動(dòng)大量的民間VC、PE的積極性參與到中小企業(yè)的早期投資中來(lái),一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題就是需要解決這些投資在規(guī)定時(shí)期內(nèi)的退出問(wèn)題。

即將擴(kuò)容的新三板是有效解決上述問(wèn)題的方法之一。

原來(lái)的新三板由于對(duì)注冊(cè)地的限制,導(dǎo)致上新三板的企業(yè)可選資源不多,而新三板的特點(diǎn)注定它必須是一個(gè)有大量中小型企業(yè)后備資源為支撐的全國(guó)性市場(chǎng),這樣才能有效服務(wù)全國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型;原來(lái)的新三板交易制度呆板,難以吸引投資人參與,導(dǎo)致交易異常冷清,而吸引中小企業(yè)到新三板掛牌的一個(gè)很重要的標(biāo)準(zhǔn)就是交易的活躍程度,因?yàn)橹挥薪灰谆钴S了才能有效建立掛牌企業(yè)的定價(jià)和估值機(jī)制,才有利于掛牌企業(yè)的再融資,另一方面才能有效吸引VC、PE將其投資的企業(yè)到新三板掛牌,從而引導(dǎo)VC、PE投資更多的潛在掛牌后備企業(yè),促進(jìn)這些企業(yè)的發(fā)展。

即將擴(kuò)容的新三板還能形成某些行業(yè)、某些地域的集群效應(yīng),對(duì)于行業(yè)以及地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也能起到帶動(dòng)作用。

對(duì)于VC而言,促進(jìn)被投資企業(yè)到新三板掛牌,無(wú)疑多了一個(gè)市場(chǎng)定價(jià)的平臺(tái),有利于股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出的實(shí)現(xiàn);同時(shí),掛牌企業(yè)信息的規(guī)范披露,對(duì)于VC而言,也多了一個(gè)路演的平臺(tái),有利于并購(gòu)?fù)顺龅膶?shí)現(xiàn)。

對(duì)于PE而言,伴隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型,尋找高成長(zhǎng)性的新興行業(yè)創(chuàng)新性企業(yè)成為PE的重要工作,成長(zhǎng)階段的企業(yè)往往要從VC階段即開(kāi)始跟蹤,但PE的投資特點(diǎn)導(dǎo)致以前對(duì)于這類企業(yè)總是處在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和跟蹤階段,往往錯(cuò)失一些投資機(jī)會(huì)。新三板的推出,使得PE在看好這類企業(yè)今后的成長(zhǎng)前景的基礎(chǔ)上,以新三板掛牌產(chǎn)生的可能的流動(dòng)性來(lái)有效對(duì)沖這類企業(yè)處在VC階段的風(fēng)險(xiǎn),有利于PE下決心介入到VC階段的投資,并以PE的方法長(zhǎng)期支持、規(guī)范企業(yè)的發(fā)展,直至成長(zhǎng)為創(chuàng)業(yè)板或中小板上市后備企業(yè)。

對(duì)于PE而言,由于新三板企業(yè)的信息披露,及時(shí)參與這類企業(yè)的再融資,也使得PE多了投資的信息渠道。

就專業(yè)的VC、PE而言,對(duì)于投資擬掛牌新三板的企業(yè),還是立足于行業(yè)的成長(zhǎng)性,并選擇那種具備可以成長(zhǎng)成為細(xì)分行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)DNA的標(biāo)的,即可以成長(zhǎng)為到A股掛牌的標(biāo)的;所以,回到投資本身,而不是追求制度變化帶來(lái)的投機(jī)性機(jī)會(huì),是這類私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的原則。

所以,VC、PE總體上認(rèn)為,即將擴(kuò)容的新三板是有利于私募股權(quán)投資行業(yè)的。但是,目前來(lái)看,一部分VC、PE在積極介入新三板潛在掛牌企業(yè)的投資,甚至專門(mén)募集了投資該類企業(yè)的基金;另一部分VC、PE則呈觀望態(tài)度,希望擴(kuò)容后的新三板在經(jīng)歷了初期的波動(dòng)后再介入到該類企業(yè)的投資中,以期規(guī)避早期的制度性風(fēng)險(xiǎn)。作為一家PE機(jī)構(gòu),磐霖資本在積極關(guān)注新三板的制度建設(shè)的同時(shí),正積極介入到PE后備企業(yè)的早期投資中。

磐霖資本簡(jiǎn)介:

磐霖資本是專業(yè)的人民幣私募股權(quán)投資管理平臺(tái), 主要從事未上市企業(yè)的股權(quán)投資和投資后的資產(chǎn)管理。迄今,公司已成功發(fā)起成立并管理了四期PE基金。

聚集中國(guó)民營(yíng)資本,助力中國(guó)民族經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是磐霖資本的追求。“快樂(lè)投資,互信共贏,提升價(jià)值,促進(jìn)上市”是磐霖資本的核心投資理念。磐霖資本致力于發(fā)掘被投資企業(yè)價(jià)值,通過(guò)組合行業(yè)資源、提供以上市為標(biāo)準(zhǔn)的管理規(guī)范與企業(yè)共同創(chuàng)造價(jià)值,并通過(guò)促進(jìn)上市等投行增值服務(wù)幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值,共同成長(zhǎng),分享快樂(lè)。

為此,磐霖資本專注于投資處于成長(zhǎng)階段的中國(guó)民營(yíng)企業(yè),專注于投資節(jié)能環(huán)保、醫(yī)療健康、新的消費(fèi)模式等新興行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的創(chuàng)新型企業(yè),以聚焦于高增值可持續(xù)的投資機(jī)會(huì),并最有效地發(fā)揮磐霖資本投資管理團(tuán)隊(duì)的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和行業(yè)優(yōu)勢(shì)。

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