國內(nèi)外股權投資基金加速布局中國

　　中國PE規(guī)模五年內(nèi)將升至萬億

　　《股權投資基金管理辦法》草案已完成，正等待國務院審批

　　日前，在中國股權投資基金年會上，來自全國900多家融資企業(yè)與近百家股權投資基金(PE)對接洽談。在年會上，一個比較一致的看法是，目前股權投資基金正面臨一個非常好的機遇。未來五年，除了銀行信貸和IPO以外，股權投資基金將成為中國第三大融資方式。預期未來五年中國PE規(guī)模將上升至萬億。

　　另據(jù)《經(jīng)濟參考報》記者了解，為促進股權投資基金的發(fā)展，多次易稿的《股權投資基金管理辦法》草案目前已經(jīng)完成，正在等待國務院審批。

　　環(huán)境：進入發(fā)展黃金階段

　　“我覺得特別是金融危機之后，中國的股權投資基金進入了一個黃金階段。”招商銀行行長馬蔚華表示，如果說PE從1999年到2009年10年發(fā)展很快，但也只是12%，但去年一年新募集的基金的數(shù)量和金額都創(chuàng)歷史最高，數(shù)量增長了170%，金額增長了113%。

　　接受采訪的專家和學者表示，目前中國股權投資基金處于一個極好的政策和市場環(huán)境。

　　《經(jīng)濟參考報》從權威人士了解到，醞釀已久的股權投資基金管理辦法，現(xiàn)在已經(jīng)完成了草案正在等待國務院的審批。另外，經(jīng)過修訂的《證券法》《公司法》、《合伙企業(yè)法》，為公司的PE和有限合伙制的PE也提供了一個法律依據(jù)。

　　博鰲亞洲論壇原秘書長龍永圖表示，當前，中央政府提出經(jīng)濟轉型。轉型就是逐漸從傳統(tǒng)的經(jīng)濟模式中走出來，而各類股權基金應該是和新興產(chǎn)業(yè)連在一起的。中央政府提出七大新興產(chǎn)業(yè)，這必然給股權投資基金帶來機遇。

　　另外，如果我們不大力發(fā)展中國的金融產(chǎn)業(yè)，我們的中小企業(yè)以及制造業(yè)，就不可能得到快速的發(fā)展。同時發(fā)展現(xiàn)代服務業(yè)，金融業(yè)也承擔著極大的任務，比如說醫(yī)療，衛(wèi)生、體育產(chǎn)業(yè)，金融創(chuàng)新都顯得必要。

　　國家發(fā)改委財經(jīng)司陳宗勝也表示，幾乎所有的科技創(chuàng)新都是從中小企業(yè)開始，大企業(yè)在創(chuàng)新方面絕對沒有中小企業(yè)主動性強，這是一個規(guī)律。所以中小企業(yè)的融資需求十分旺盛。中小企業(yè)對各種各樣股權投資基金有很大的需求，尤其是高科技的成長性中小企業(yè)。

　　專家表示，總體而言，目前的投資環(huán)境越來越完善。去年國務院頒布的“新36條”，實際上是對民間投資領域和范圍的擴大。去年國務院關于促進企業(yè)兼并重組的意見，明確鼓勵股權投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金參與企業(yè)的兼并重組。并且號召銀行向企業(yè)提供委托貸款、過橋貸款，這是一個歷史的突破。

　　專家們同時談到，目前國內(nèi)外企業(yè)兼并和重組的浪潮是越來越高，這也為PE發(fā)展提供了市場機會。據(jù)全國兼并重組協(xié)會的數(shù)據(jù)，去年我國并購交易的數(shù)量創(chuàng)下紀錄，達到4300多起，交易金額超過2000億美元，比2009年增長了16%，交易金額增長了27%，PE在并購交易過程中非?；钴S。

　　PE的另一個有利外圍環(huán)境是，資金來源越來越寬泛，這將使私募股權基金實力持續(xù)增強。業(yè)內(nèi)人士表示，第一是個人投資者不斷增加，特別是在CPI大于一年期存款的時候，很多人不愿存款，所以今年銀行的存款增長很艱難，這為PE的增長提供了潛力。另外，保險、銀行等機構的進入為未來PE的發(fā)展提供無限的動力和發(fā)展空間。
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　　動力：趕上了投資的黃金季節(jié)

　　中國人保集團周立群副總裁說：“保險資金從事主權投資的限制進一步放開，預計我們國家可用于股權投資的保險資金是2400億左右，將來還會繼續(xù)增加。”

　　據(jù)了解，社保資金股權投資的步伐也在加大，去年已經(jīng)對中信產(chǎn)業(yè)資金、聯(lián)想投資等投資60多億。從2007年起，證監(jiān)會對券商直接試點募集基金開發(fā)以后，這個聯(lián)動規(guī)模從2007年1.5億發(fā)展到去年的65億。目前國內(nèi)有31家券商直投公司，注冊資本總量是225億，這也會加大各種股權投資基金的投入。還有信投公司、民營企業(yè)正在加入股權投資基金，實際上銀行過去的相當一部分存款信貸資金正在分流到PE。

　　另外，國際資本業(yè)正在加速布局中國PE。“我覺得，現(xiàn)在正是中國發(fā)展股權投資基金的黃金季節(jié)。”德意志銀行分析師高登表示，尤其是今年的宏觀調(diào)控、銀行的資本充足率，約束越來越加大，巴塞爾Ⅲ實際上是對所有銀行擴張能力的一種限制，加上今年要控制CPI，所以銀行信貸減少。但社會融資的需求是非常旺盛，尤其是中小企業(yè)。所以，現(xiàn)在是股權投資基金投資的好時機。

　　業(yè)內(nèi)專家在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，從長遠看，商業(yè)銀行和私募股權之間存在著越來越廣闊的合作空間，因為在中國不允許直接投資，商業(yè)銀行和股權投資之間的互補性非常明顯，這一方面對PE和各種各樣的股權投資而言，商業(yè)銀行不僅具有資金的優(yōu)勢而且其可以提供先進的管理資源，豐富的行業(yè)經(jīng)驗和廣泛的業(yè)務網(wǎng)絡。這主要因為，銀行擁有非常多的客戶，而這些客戶里面相當多是股權投資想要投資的對象。

　　從PE的設立、募集、托管到投資項目的推薦、結算、融資、退出，包括退出以后IPO，這些都是商業(yè)銀行可以做的，這意味著，商業(yè)銀行和PE之間有很多新的機會，這也是商業(yè)銀行的機會。而銀行新的領域必須和社會上的股權投資基金結合在一起，就銀行自身難以單獨完成。具體來說，銀行和PE的合作可以有幾方面：一是財務顧問和融資顧問，二是資金的募集。商業(yè)銀行搭建一個私人銀行募集資金的平臺，間接給投資者提供各種各樣的投資產(chǎn)品，他們可以承受一定風險，但是回報會很高。第三是PE基金的托管，法律規(guī)定商業(yè)銀行作為獨立的第三方擔任PE基金的托管人，主要是承擔資產(chǎn)保管，會計核算與投資監(jiān)管的職能，銀行獨立托管的過程中也為PE投資人，這其中也設置了一套嚴格的防火墻。第四是建立投貸聯(lián)盟，即銀行和私募基金簽訂投貸聯(lián)盟協(xié)議，也就是一條龍服務。
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　　未來：或?qū)⒊蔀榈谌笕谫Y方式

　　業(yè)內(nèi)人士表示，目前全球包括中國在內(nèi)已存在三大融資手段，一是銀行貸款，這是社會融資的主體，在中國占融資總額的90%以上，二是資本市場的IPO。除了銀行信貸和IPO以外，在“十二五”時期，隨著股權投資基金整體規(guī)模的增大，其將成為第三大常規(guī)融資方式。

　　北京股權投資基金協(xié)會輪值主席劉樂飛表示，從國際市場來看，海外的這些機構投資者也更看好中國市場。新興市場股權投資基金協(xié)會的一項調(diào)查顯示，在股權投資配置上的預期方面，未來兩年全球的機構投資者，對中國的預期最高，大概有50%的投資者都希望能夠在中國適度參與一些股權投資。據(jù)業(yè)內(nèi)預期，從國內(nèi)自身資本的角度來看，預計未來五年將會有超過1萬億的資本進入PE這個行業(yè)，“無論是商業(yè)銀行、社保、保險資金，還是券商，這個數(shù)額應該說都是一個非常巨大的比例。”

　　渤海產(chǎn)業(yè)投資基金的李祥生表示，“為了提升股權基金投資的規(guī)模，我們還應該共同努力，向政府和監(jiān)管部門提出一些政策建議。”業(yè)內(nèi)人士表示，應該進一步建立健全雙方的法律法規(guī)，這是保證PE健康發(fā)展的必要條件。盡管《證券法》《公司法》《合伙企業(yè)法》的修訂為私募基金的發(fā)展掃清了一些法律障礙，但是這些法律對私募基金的涉及面還比較狹窄，有許多法律條文只是框架性、原則性的，缺乏相應的配套設施，所以行業(yè)內(nèi)部遇到具體問題的時候，就無法可依。

　　有關人士建議，應該盡快的制定股權投資基金的主體法，把這個《公司法》、《信托法》、《合伙企業(yè)法》、《稅法》、《合同法》、《證券投資法》等有關私募基金的整合起來，這樣可能更有針對性，另外，加快制定商業(yè)銀行參與股權基金的辦法。

　　春華資本集團創(chuàng)始人胡祖六(專欄)表示，要進一步擴大機構投資者的范圍。雖然現(xiàn)在各個方面投資基金的政策逐漸放開，但需要加快。2000年到2007年PE募集的資金中，銀行、保險資金的占比分別超過2.3%、12.7%。要繼續(xù)鼓勵特別是進一步鼓勵社?；?、保險資金為代表的長期投資機構和券商、信托機構，在有效防范風險的情況下，能夠進一步加大投資PE的運作。

　　濱?；鸶笨偛脳顝V軍表示，退出機制是股權投資的重要組成部分，其直接決定PE投資積極性和活躍程度，要進一步完善PE的退出機制。目前國內(nèi)的退出方式仍然是IPO占絕對主導地位，場外交易市場還不夠完善，但是光靠IPO不能滿足現(xiàn)在大部分投資退出的要求，所以我們需要進一步完善多層次的資本市場，還應該繼續(xù)發(fā)揮各地股權產(chǎn)權交易所的作用，要發(fā)展場外的交易市場，要探索、籌建專門的PE交易市場，也應該重視借助兼并重組的方式，以實現(xiàn)PE的有效退出。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，要進一步擴大財稅支持力度，加強對投資者的風險教育，要強化基金的管理團隊的培養(yǎng)和從業(yè)人員的管理。“現(xiàn)在我們的PE風起云涌，但真正有管理經(jīng)驗有管理水平的并不是很多，所以這種形勢的發(fā)展也呼吁加強這種管理，這是保障PE健康發(fā)展的重要因素。”弘毅投資董事總經(jīng)理王順龍表示。