夢想家永不眠。金沙江創(chuàng)投的創(chuàng)始人之一伍伸俊或許可以算得上其中一員。在清華科技園一間極其普通的辦公室里，他正構思創(chuàng)建一個全球照明帝國。

　　在伍看來，這并非不可思議。“通用電氣(GE)的誕生也不過是因為一個小小的燈泡。”

　　伍伸俊希望抓緊新一輪照明革命的機會。LED(發(fā)光二極管)可能將徹底取代傳統(tǒng)的白熾燈，成為照明舞臺上的唯一主角。伍和他所主導的金沙江已經(jīng)投資了8家LED企業(yè)，包含產(chǎn)業(yè)鏈上的每一個環(huán)節(jié)。“不管是GE、Cree，還是飛利浦，我會將所有競爭者都打趴在地。”他將手用力一揮，顯得志得意滿。

　　金沙江創(chuàng)投目前旗下管理著7億美元基金，不過，他的底氣并非來自于此，而是來自他所投資的一批“具有顛覆性技術”的公司。這些公司將使LED賣到10美元一個，并且價錢不斷降低，而同行要價可能需要30歐元。降低成本是LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要驅動力，率先實現(xiàn)這一點的公司將能盡享行業(yè)繁榮。

　　盡管伍伸俊對于成本優(yōu)勢堅信不疑，可知情人士告訴記者，這種優(yōu)勢只能體現(xiàn)在部分產(chǎn)品上，距“一統(tǒng)江湖”還差得太遠。伍伸俊也表示，現(xiàn)在他們與歐美企業(yè)的市場爭奪戰(zhàn)才剛剛開始，而以亞洲同行為主的競爭者已在進行與他們類似的核心技術研究。

　　不久前，在江蘇常州，金沙江半導體照明產(chǎn)業(yè)園簽約儀式剛剛完成。根據(jù)協(xié)議，一個總投資近2億美元的LED研發(fā)制造基地將入駐當?shù)亻_發(fā)區(qū)，其中研發(fā)中心將由金沙江創(chuàng)投負責建設。伍伸俊希望把它打造成中國的“貝爾實驗室”，集中全球最優(yōu)秀的LED人才，他相信這是金沙江能否在下一輪競賽中繼續(xù)領跑的關鍵。

　　“顛覆者”

　　LED是當下最具想象空間的節(jié)能環(huán)保投資領域之一—如果將現(xiàn)有照明市場完全替換成LED，其潛在規(guī)模高達3000億美元。

　　不過，中國大陸的企業(yè)尚難從其中分一杯羹。目前以日亞化工、歐司朗、Cree為代表的日本、美國和歐洲企業(yè)為第一陣營，它們主導LED照明市場。中國臺灣和韓國在第二陣營，它們的技術次之，在照明領域尚處于突破階段，主要供應的是消費類電子產(chǎn)品背光源LED。而內(nèi)地企業(yè)由于規(guī)模分散，技術落后，所涉及的僅僅以景觀裝飾、招牌廣告、戶外大屏幕顯示等低端市場為主。金沙江要通過資本的力量，改變這一游戲規(guī)則。

　　伍伸俊將目光集中在了利潤最豐厚的上游環(huán)節(jié)。和光伏產(chǎn)業(yè)類似，處于成長早期的LED產(chǎn)業(yè)由上游壟斷了大部分利潤，占數(shù)量不到20%的產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)可以獲得70%的利潤。而這其中，影響產(chǎn)業(yè)技術路線的襯底材料開發(fā)更是各個環(huán)節(jié)技術的樞紐。

　　成熟的襯底材料供應商從世界范圍來說都屈指可數(shù)，得到較大規(guī)模商業(yè)化應用的不外乎兩種技術路線—日本日亞化學公司的藍寶石襯底和美國Cree公司的碳化硅襯底。這兩家企業(yè)曾壟斷了幾乎全部襯底材料市場，并營造了復雜的專利體系，給渴望進入的外來者設置了技術壁壘。除此之外，只有來自俄羅斯、烏克蘭等國家的幾家企業(yè)涉足藍寶石襯底材料制造。而在國內(nèi)，雖有少數(shù)企業(yè)投入資金準備進軍藍寶石襯底領域，但尚處于初期階段。

　　伍伸俊叫板日美的王牌是一家名為晶能光電的公司。該公司采用硅材料作為襯底生產(chǎn)芯片，走的是一條全新技術路線，在降低材料成本的同時，還可以繞開日亞和Cree布下的專利城墻。

　　晶能光電的獨門技術來自南昌大學教授江風益，江潛心研究半導體發(fā)光達數(shù)十年之久，終于在2004年取得突破，能夠直接在硅上生長氮化鎵，發(fā)出實用水平的藍光。

　　伍伸俊對于LED產(chǎn)業(yè)投資情有獨鐘。他是理工科出身，早年就讀于加拿大英屬哥倫比亞大學、加州大學伯克萊分校和麻省理工大學，后來又在電訊設備供應商北電網(wǎng)絡(Nortel Networks)工作12年之久，在此期間對半導體行業(yè)有了深入的了解。LED是半導體行業(yè)的延伸，2000年，伍伸俊曾寫過一篇分析未來LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的論文，他當時就看好這個行業(yè)。

　　早期伍走訪的專家基本都提到了江風益教授，2001年，伍伸俊接觸到傳說的江風益本人，從此對后者及其團隊長期跟蹤。在江風益的團隊取得技術突破后，伍伸俊開始尋找業(yè)內(nèi)專家進行驗證，并幫助出謀劃策。持續(xù)近兩年后，金沙江牽頭為江風益的項目融資1000萬美元，并成立了晶能光電。

　　江風益的科研成果從此開始走向產(chǎn)業(yè)化。在此后幾年間，晶能光電迅速擴張，并且不斷融資擴大產(chǎn)能，投資者包括世界銀行旗下的國際金融公司(IFC)和新加坡的淡馬錫，總投資超過2億美元。

　　伍伸俊稱，2010年，晶能光電一年間的營收增長了超過11倍。“現(xiàn)在的情況是沒有庫存，供不應求。”晶能光電因此在2010年12月進行了新一輪增資擴股，以實施2009年就制定的擴產(chǎn)計劃，產(chǎn)能預計將從2010年的140億粒芯片上升到2011年的240億粒。

　　伍伸俊堅信他選擇了一條正確的道路。因為選擇一種襯底材料就意味著選擇一種技術平臺。采用硅材料可以做出直徑8寸的襯底，而用藍寶石只能做出直徑2寸或4寸的襯底。

　　這意味著，在硅襯底上做出的芯片數(shù)量可以達到藍寶石襯底的16倍，這種更大規(guī)模的生產(chǎn)將可以顯著降低生產(chǎn)成本。

　　而對于“前輩”Cree的碳化硅技術，他更是沒放在眼里。“碳化硅肯定是個死胡同。”他滿臉不屑。伍伸俊喜歡用“顛覆性”形容他所投資的晶能光電，而蔑視權威的他看起來也確實像一個顛覆者。

　　不過，有業(yè)內(nèi)人士向本刊透露，晶能光電要成為業(yè)界真正的顛覆者，還要走過漫長征途。目前，該公司產(chǎn)品主要用途是一些電子顯示界面的背光源，要是用在照明上，還需要將發(fā)光效率等指標進行提升。

　　遠非高枕無憂。伍伸俊聲稱，硅材料的襯底技術是他們的機密，可現(xiàn)在已有追兵。“三星和臺積電的硅襯底技術研發(fā)都已開始，他們都在找我們合作。”他說。“不過，我們領先三到五年的時間。”

　　晶能光電只是金沙江LED投資的起點，僅靠此優(yōu)勢，尚不足以確立金沙江席卷LED全產(chǎn)業(yè)的領袖地位。

　　
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　　全產(chǎn)業(yè)鏈雄心

　　包括晶能在內(nèi)，這只創(chuàng)投基金在伍伸俊主導之下前后投資了八家LED企業(yè)，涵蓋了包括襯底、外延片、芯片制造、封裝和照明應用在內(nèi)的全部環(huán)節(jié)。不要說在VC或者PE中，即使是專門做LED的企業(yè)，也很難看到第二家擁有如此完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

　　目前在金沙江投資的八家LED企業(yè)中，有三家位于上游芯片制造領域，一家做中游封裝工藝，另外四家則屬于照明應用企業(yè)。其中晶能光電、太時芯光、易美芯光等四家位于上中游的企業(yè)由金沙江控股，下游的Sunsun Light由其獨資，另三家下游的照明應用企業(yè)金沙江只是參股。伍伸俊本人擔任晶能光電和易美芯光的董事長。

　　太時芯光是金沙江投資的另一家上游芯片制造公司。該公司也是從實驗室中走出來，其前身是北京工業(yè)大學光電子技術實驗室。與晶能光電專注于藍光技術路線不同，太時芯光的研究領域主要是紅黃光LED。未來應用主要集中在采用紅黃光技術的景觀照明和戶外顯示上，而非應用于藍光技術的普通照明和背光源領域。伍伸俊認為，太時芯光的優(yōu)勢在于對LED管芯做了特殊的設計，成本更低，發(fā)光效率更強。

　　易美芯光是金沙江投資的唯一一家中游封裝企業(yè)，也是幾乎唯一可以為大尺寸液晶電視提供LED背光源的企業(yè)，而下游的Sunsun Light公司，用伍伸俊的話來說，“可以做出全世界最便宜發(fā)光效率最高的燈泡。”其它幾家企業(yè)也莫不如此。

　　伍伸俊認為，在各路資本聞風而入的LED產(chǎn)業(yè)，充斥著許多不良雜音。“位于臺灣的藍光LED巨頭晶元集團毛利如今也不到30%，你認為A股上市的那幾家LED公司毛利率會比他們更高?”他毫不客氣地說，“有人在做假賬。”

　　對于自己投資的幾家LED企業(yè)，他表示，選擇的都是專業(yè)做LED的人。顯而易見，伍偏好技術出身的團隊。

　　江風益曾說，合作過程中技術方和投資方都需要擺正各自位置。投資方對技術方期望值不能不切實際地一高再高，更不要奢望技術方在很短時間里就出成效;技術方也不要把技術成果說得天花亂墜。

　　伍伸俊聲稱，他給予晶能光電的研究環(huán)境非常寬松。“6年的時間內(nèi)沒有經(jīng)營壓力。”

　　不過知情人士透露，情況并非完全如此，物理專業(yè)出身的投資人伍伸俊擁有“技術控”和“金融家”雙重特征，他在投資時非?？粗貓F隊技術實力和專業(yè)素質，也同樣看重企業(yè)利潤增長。“伍伸俊也希望看到新技術迅速轉化成產(chǎn)品，并把市場打開，企業(yè)畢竟需要盈利。”這位知情人士說。

　　伍伸俊的思路是將他投資的所有LED企業(yè)研發(fā)人才全部集中，金沙江半導體照明產(chǎn)業(yè)園就是精英聚集地，產(chǎn)業(yè)鏈上所有環(huán)節(jié)的研發(fā)人員未來都會在這里的研發(fā)中心工作，這將是“金沙江系”LED產(chǎn)業(yè)鏈的心臟。

　　“我如果從麻省理工挖過來一個教授，他會選擇南昌或其它地方待下來嗎?錯了，他更可能選擇長三角。”伍伸俊仰了下頭說，國外很多LED的頂尖研發(fā)人才都是華人。

　　“我要讓他們都聚集到我這里。核心人才我會給他們每人一幢湖邊別墅。”盡管照明帝國還只在設想之中，但伍堅信，也盡量讓他的團隊堅信，這絕非空中樓閣。

　　不過，伍伸俊的這種想法相當于讓其投資的企業(yè)將自己的核心技術都貢獻出來，然后更專注于業(yè)績的增長，以方便金沙江從資本層面進行整合。并非所有被投公司都贊同這種做法：將自己最重要的砝碼拱手相送，需要相當牢固的信任。

　　伍伸俊是個握手時可以將對方的手捏出響聲的人，有接近他的人評價，他天生就不能容忍對他的決心進行挑戰(zhàn)。“小打小鬧沒意思。”他透露，金沙江遲早要將旗下公司進行更深度整合。“未來十年，我們要打造出全世界最大的照明公司。”

　　有業(yè)界人士對金沙江在LED產(chǎn)業(yè)大張旗鼓的做法并不完全看好。他認為，伍伸俊必須要向他的融資方證明最初選擇這個行業(yè)是正確的，因此只能不斷加大投入，沒有其它辦法。“一個創(chuàng)投，可以投資的行業(yè)很多，為什么就是盯住一個?LED市場擴張很快，可作為制造業(yè)總是利潤不高的，而且這個市場缺乏規(guī)范。”

　　而對于晶能光電，業(yè)界的質疑是，硅材料對光的吸收比較強，因此由其作為襯底材料的LED產(chǎn)品發(fā)光效率并不令人滿意。

　　伍伸俊對此不以為然，這種批評他已經(jīng)聽得太多了，“十年后你會有清晰的答案。”他嘴里低聲說著，匆匆忙忙走向隔壁辦公室。在那里，有投行正在和晶能光電接觸。晶能光電可能很快上市，對伍來說，這是回應批評的最佳論據(jù)。