備受關(guān)注的中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行引入戰(zhàn)略投資者的方案，有望在春節(jié)后正式落定。

　　有消息人士對(duì)本報(bào)稱，目前農(nóng)行引入戰(zhàn)略投資者的草案已經(jīng)大致成形。目前來(lái)看，農(nóng)行擬引入6-8個(gè)戰(zhàn)略投資者。坊間說(shuō)法稱，在引入戰(zhàn)略投資者后，總股本可能至4000億股。

　　據(jù)本報(bào)了解，社?；鸬葯C(jī)構(gòu)有望入選戰(zhàn)略投資者名單。另?yè)?jù)透露，目前正在籌備設(shè)立的一只人民幣農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金也有望成為農(nóng)行的戰(zhàn)略投資者。

　　戰(zhàn)略投資者浮現(xiàn)

　　消息人士透露，為了優(yōu)化農(nóng)行股權(quán)機(jī)構(gòu)，國(guó)家有關(guān)部門同意農(nóng)行引入戰(zhàn)略投資者，而目前可能的一份方案是：農(nóng)行上市前引入6-8家戰(zhàn)略投資者，總股本可能擴(kuò)至4000億股。在這一說(shuō)法中，將公開發(fā)行巨量的股票。但這一說(shuō)法未得到官方證實(shí)。

　　目前，農(nóng)業(yè)銀行僅有財(cái)政部和匯金公司兩個(gè)股東，二者分別持有1300億股。按照上述方案，財(cái)政部和匯金的持股比例在引入戰(zhàn)略投資者后會(huì)降至65%.完成上市后，它們的持股比例更降至52%.

　　“目前，戰(zhàn)略投資者的遴選已經(jīng)進(jìn)入尾聲，方案有望很快上報(bào)國(guó)務(wù)院。”上述消息人士稱，“該方案尚須得到監(jiān)管部門的最終敲定，因此存在著一定的變數(shù)。”

　　據(jù)了解，社保基金有望成為農(nóng)行戰(zhàn)略投資者之一。此外，一家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金也將首次出現(xiàn)在國(guó)有銀行的戰(zhàn)略投資者隊(duì)伍中。

　　據(jù)透露，農(nóng)行將向該農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金增發(fā)200億股新股，增發(fā)價(jià)格大致在1.5-1.7元/份，但確切的價(jià)格仍未確定，最終將以農(nóng)行的2009年的財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)布后再確定。這個(gè)定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)可能會(huì)成為所有戰(zhàn)略投資者進(jìn)入時(shí)的入股價(jià)格。目前，農(nóng)行的總股本為2600億股，這意味著，引入之后的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金將占農(nóng)行7.1%的股份。

　　農(nóng)行2008年財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，其總資產(chǎn)7萬(wàn)億元，負(fù)債6.7萬(wàn)億元，凈資產(chǎn)2905.41億元，凈利潤(rùn)514.53億元。對(duì)應(yīng)每股凈資產(chǎn)1.12元/股，每股凈利潤(rùn)0.2元/股。

　　根據(jù)銀監(jiān)會(huì)要求，戰(zhàn)略投資者有五項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)：一是投資所占股份比例不低于5%;二是股權(quán)持有期在三年以上；三是派駐董事；四是入股中資同質(zhì)銀行不超過兩家；五是技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)支持。

　　農(nóng)業(yè)基金入圍

　　比較特別的是，引入產(chǎn)業(yè)基金作為戰(zhàn)略投資者的方式，在以往國(guó)有銀行的上市改制中從未采用過。據(jù)了解，該農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金將發(fā)行200億份基金，將會(huì)有20家左右的有限合伙人認(rèn)購(gòu)。

　　目前，關(guān)于這支農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金的具體細(xì)節(jié)尚不得而知，確切的發(fā)起設(shè)立機(jī)構(gòu)也還不清楚。

　　有意思的是，此前業(yè)界有傳言稱農(nóng)行也有意發(fā)起設(shè)立一只農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金。農(nóng)行主管的學(xué)術(shù)刊物《農(nóng)村金融研究》雜志2009年第9期專門發(fā)表了五篇關(guān)于中國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金方面的研究文章，在專題的編者按中提到“中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行已經(jīng)完成了股份制改革，其設(shè)立農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金有利于推進(jìn)投融資體制改革，促進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)。農(nóng)業(yè)銀行發(fā)起設(shè)立農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作模式也已成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的熱點(diǎn)話題”.

　　而農(nóng)行辦公室課題組、農(nóng)行上海分行課題組亦分別就“農(nóng)行農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立于運(yùn)作”和“中國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金操作方案”進(jìn)行了課題研究。農(nóng)業(yè)銀行辦公室負(fù)責(zé)人告訴本報(bào)，之前的課題研究?jī)H是學(xué)術(shù)層面的。

　　農(nóng)行辦公室課題組的研究認(rèn)為，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金應(yīng)以契約制形式設(shè)立基金較為穩(wěn)妥，農(nóng)行發(fā)起設(shè)立農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金實(shí)行委托管理。而此次農(nóng)行可能引進(jìn)的股東農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金采用的是有限合伙制的形式成立的。

　　本報(bào)了解到，這些認(rèn)購(gòu)了這只農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金的有限合伙人，他們的資料未來(lái)會(huì)披露在農(nóng)行IPO上市招股書里。

　　消息人士更進(jìn)一步向本報(bào)透露，這只農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金未來(lái)在農(nóng)行的股權(quán)投資收益 （包含每年股份分紅及出售股份后差價(jià)部分），10%將給農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金的管理者，10%作為基金的管理費(fèi)用，80%給這只基金的有限合伙人。

　　另外，本報(bào)了解，要成為這只農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金的有限合伙人也有較為苛刻的要求，主要包括：凈資產(chǎn)超過50億元，年凈利潤(rùn)超過5億元，超過三年持續(xù)經(jīng)營(yíng)期，信用等級(jí)良好并有涉農(nóng)背景業(yè)務(wù)，但對(duì)國(guó)有還是民營(yíng)背景不限。

　　上述消息人士透露，這樣的門檻實(shí)際上已經(jīng)把許多對(duì)這只基金的有意者擋在了門外，目前有4-5家有實(shí)力的地方投資公司參與較為踴躍。據(jù)一家正在積極爭(zhēng)取獲得有限合伙人資格的人士保守預(yù)計(jì)，2009年度農(nóng)行收益每股將在0.30元，如按照15倍市盈率計(jì)算，上市發(fā)行價(jià)應(yīng)不低于4.5元/股，預(yù)期股權(quán)受益不低于2倍。

　　遴選懸念

　　事實(shí)上，對(duì)于即將上市的農(nóng)行股權(quán)，被各路資金和投資者認(rèn)為是一塊巨大的肥肉。關(guān)于農(nóng)行原始股轉(zhuǎn)讓的消息近兩年也不斷傳出。去年底，農(nóng)行方面多次表示，市場(chǎng)上存在的所謂轉(zhuǎn)讓農(nóng)行原有股份的傳言均為虛假信息。財(cái)政部和匯金公司持有農(nóng)行的股權(quán)不可能進(jìn)入流通領(lǐng)域。

　　但是據(jù)本報(bào)了解，農(nóng)行擬增發(fā)的股份，據(jù)說(shuō)已經(jīng)被拿來(lái)在一些市場(chǎng)中進(jìn)行交易。其實(shí)交易的實(shí)則是農(nóng)行股權(quán)的收益權(quán)。比如本報(bào)了解到的一種合作支付方案是：農(nóng)行股權(quán)投資收益包括每年股份分紅以及出售股份后價(jià)差部分的25%收益。

　　“現(xiàn)在一些農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金的有限合伙人拿到認(rèn)購(gòu)額度后，在向外部其他投資者釋放一定的權(quán)益，但不是認(rèn)購(gòu)的額度，只是簽訂協(xié)議轉(zhuǎn)讓對(duì)應(yīng)的收益權(quán)。比如一個(gè)有限投資者投資了10億元，它可能轉(zhuǎn)讓2個(gè)億給其他人，但這種轉(zhuǎn)讓只是隱形的。”一位業(yè)內(nèi)人士介紹說(shuō)。

　　消息人士稱，盡管農(nóng)行引入戰(zhàn)略投資者的方案還沒有批準(zhǔn)下來(lái)，但一些有望成為農(nóng)行戰(zhàn)略投資者的機(jī)構(gòu)已經(jīng)在積極活動(dòng)，甚至關(guān)于農(nóng)行股權(quán)項(xiàng)目的一些小型推介會(huì)近期也開始出現(xiàn)，本報(bào)記者就曾參加過這樣的推介會(huì)，現(xiàn)場(chǎng)感興趣的投資者不在少數(shù)。

　　而對(duì)于即將上市的農(nóng)行而言，如何實(shí)現(xiàn)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化也將是一個(gè)備受關(guān)注的問題。農(nóng)行董事長(zhǎng)項(xiàng)俊波也曾經(jīng)對(duì)引進(jìn)戰(zhàn)投提出了幾項(xiàng)原則，要求投資者的持股要達(dá)到一定期限，并通過股權(quán)紐帶與農(nóng)行建立緊密戰(zhàn)略伙伴關(guān)系的投資者，而不是簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)投資者和資本投機(jī)者，同時(shí)希望在改善公司治理，業(yè)務(wù)合作方面也有期待。

　　而由于受到金融危機(jī)的影響，農(nóng)行在遴選戰(zhàn)略投資者上進(jìn)展并不明朗，外界曾猜測(cè)加拿大蒙特利爾銀行有望成為農(nóng)行戰(zhàn)略投資者，但卻并一直未得到農(nóng)行的證實(shí)。

　　參加過國(guó)內(nèi)多家商業(yè)銀行改制上市的資深律師張?jiān)妭?duì)本報(bào)表示：“從目前實(shí)踐看，應(yīng)當(dāng)說(shuō)，戰(zhàn)略投資者與財(cái)務(wù)投資者區(qū)隔并不明顯，引資的意義遠(yuǎn)甚于引智。鑒于此，其定價(jià)相較以往案例應(yīng)仍有一定的浮動(dòng)空間，甚至可考慮在相關(guān)入資協(xié)議引入更靈活的效果評(píng)估價(jià)格調(diào)整機(jī)制以更好實(shí)現(xiàn)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的本旨。”