http://www.sina.com.cn2009年10月26日 16:18《小康·財(cái)智》

　　10月初出現(xiàn)一次短暫上沖，但由于短期市場資金壓力增大，限制上沖力度，故難改變已成的下跌趨勢。

　　文︱《小康·財(cái)智》實(shí)習(xí)記者 吳潔

　　9月份市場在經(jīng)歷了先上漲后下跌的行情，10月長假后又迎來了開門紅，如此情形下，投資者們是應(yīng)該樂觀持股待漲還是應(yīng)該謹(jǐn)慎減倉保值？

　　9月股市回升力度小于預(yù)期

　　9月開局指數(shù)先行順勢下滑，探出低點(diǎn)2639點(diǎn)，之后止跌回升，9月18日達(dá)到回升高點(diǎn)3068點(diǎn)，之后調(diào)頭向下再度步入調(diào)整。截至9月28日2763點(diǎn)報(bào)收，已將此前回升的大部分回吐。9月份指數(shù)出現(xiàn)了預(yù)期之中的回升，但回升的力度明顯弱于預(yù)期，之前預(yù)期的回升高點(diǎn)區(qū)域在3000-3300點(diǎn)，實(shí)際高點(diǎn)僅為3068點(diǎn)，剛剛越過預(yù)期下限，而且這個(gè)回升沒有維持到9月底，雖然我們是較早謹(jǐn)慎看待后市的，但實(shí)際運(yùn)行比我們的預(yù)期還要弱。自救、短炒特點(diǎn)明顯。從分類來看，當(dāng)月均獲得了一定的回升幅度，表現(xiàn)最好的當(dāng)屬中小板塊。9月份中小板受到資金的追捧，偏弱行情中，中小盤股相對活躍，游資利用行情波動(dòng)進(jìn)行短炒，而中小板在行情最火爆的二季度相對落后的漲幅也給短炒創(chuàng)造了條件，同時(shí)創(chuàng)業(yè)板開閘前夕也提供了較好的時(shí)間契機(jī)。這更多是出自機(jī)構(gòu)自救，正是由于權(quán)重股的上漲，指數(shù)從二季度開始加速上行，直至7月份的高點(diǎn)，而政策一出現(xiàn)轉(zhuǎn)變跡象，權(quán)重股又成為拋壓重災(zāi)區(qū)。從基金的倉位上看，9月份的回升剛好被利用營造機(jī)會(huì)自救減倉。

　　金融、地產(chǎn)、批零、信息回升明顯。金融保險(xiǎn)與房地產(chǎn)兩個(gè)行業(yè)的運(yùn)行特征比較相近，大起大落，這種特點(diǎn)說明機(jī)構(gòu)通過大波動(dòng)實(shí)施減倉；批發(fā)零售、信息技術(shù)、傳播文化的運(yùn)行特征比較接近，波動(dòng)比較溫和，由于之前上漲幅度有限，在9月回升中被資金關(guān)注，獲得一定的補(bǔ)漲；此外，農(nóng)林、電力、交運(yùn)、建筑幾個(gè)行業(yè)一直表現(xiàn)為弱勢，不能獲得資金關(guān)注。

　　10月股市資金“失血”嚴(yán)重

　　10月A股基本上還是一個(gè)向下運(yùn)行，即便周邊市場連續(xù)反彈。不過我們可以看到，目前港股的指數(shù)也只不過是回到了當(dāng)時(shí)收盤的一個(gè)收盤價(jià)附近，收盤指數(shù)附近，歐美股市大體也是相當(dāng)，日本的市場還是表現(xiàn)更弱一些。在這種情況下，如果我們累計(jì)來看，它基本上是正、負(fù)、零這樣的水平。而從10月A股的情況來看，我們應(yīng)該更關(guān)注三季度的一些宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括GDP的增幅，包括9月份的信貸新增的規(guī)模。

　　中國銀監(jiān)會(huì)主席劉明康透露，9月份新增貸款在3000億元到4000億元，這個(gè)數(shù)字是比較低的，市場原先預(yù)估在6000億元左右。另外，創(chuàng)業(yè)板的新股發(fā)行的節(jié)奏，和未來上市的注意力的轉(zhuǎn)移，10月份大盤股主板權(quán)重股的表現(xiàn)不會(huì)太強(qiáng)。因此對于10月市場的走勢將繼續(xù)低迷。

　　數(shù)據(jù)顯示，七八兩個(gè)月，居民戶存款連續(xù)減少，出現(xiàn)儲(chǔ)蓄“搬家”，由于2007年也出現(xiàn)過類似情況，而當(dāng)時(shí)股市一路飆升，目前再度出現(xiàn)儲(chǔ)蓄“搬家”，市場就此類推后市看漲。

　　儲(chǔ)蓄“搬家”確實(shí)為股市上漲提供了條件，但就此認(rèn)定上漲也有欠妥之處，歷史上看，儲(chǔ)蓄“搬家”出現(xiàn)過幾次，分別是：1999年7月、10月、11月，2000年5月、7月、10月；2007年4月、5月、7-10月。只有2007年這次，股市上漲十分典型，而1999年反而是階段性高點(diǎn)，2000年適度上漲，目前這次儲(chǔ)蓄“搬家”我們還要持續(xù)觀察，如果10月份依然呈現(xiàn)“搬家”，可能得考慮對股市下跌的判斷做一些修正。

　　前8個(gè)月，新增貸款已經(jīng)達(dá)到8萬億元，如此大的新增貸款規(guī)模前所未有，之后必須考慮政策退出問題。這一次實(shí)施寬松貨幣政策是全球性的，9月24日，全球主要央行宣布隨著金融市場逐步穩(wěn)定，將消減注入銀行體系的美元資金，表明各國已經(jīng)開始逐步收回額外刺激措施，無疑中國也將為未來的退出做出考慮，雖然時(shí)機(jī)需要斟酌，但趨勢已經(jīng)明了。股市是反應(yīng)預(yù)期的市場，操作上需要提前考慮。

　　IPO發(fā)行節(jié)奏加快，7月10日桂林三金IPO重啟，目前已有34支發(fā)行(主板)，28支創(chuàng)業(yè)板發(fā)行，創(chuàng)業(yè)板10月底正式上市交易。

　　再融資方面，截至9月24日，今年提出再融資預(yù)案(包括增發(fā)、配股、公司債、可轉(zhuǎn)債)的公司，擬募集資金高達(dá)6286.06億元。

　　“大小非”解禁，10月份兩市共解禁限售股3134.69億股占全年解禁股份總量的45.45%，解禁市值規(guī)模高達(dá)2萬億元以上，不僅是2009 年解禁額度最大的一個(gè)月，也是股改以來單月解禁額度最大的一個(gè)月。雖然工商銀行、中國石化、上港集團(tuán)是解禁主力，合計(jì)數(shù)量占本次解禁股總數(shù)96%，但給市場心理造成的壓力依然不容忽視，而之前7月份大量解禁股由于當(dāng)時(shí)行情看漲，沒有釋放，可能會(huì)在未來時(shí)間體現(xiàn)。中國證券登記結(jié)算有限公司數(shù)據(jù)顯示，今年5月以前是“小非”減持占主導(dǎo)，但6月份以后，“大非”單月減持量明顯超過“小非”，這些變化都要引起關(guān)注。

　　10月股市不容樂觀

　　之前的文章中已經(jīng)明確指出，8月份的高點(diǎn)3478點(diǎn)很可能是1664點(diǎn)反彈行情的頂點(diǎn)，8月份急跌之后，9月份將出現(xiàn)回升，但這個(gè)回升是在做第二高點(diǎn)(次高點(diǎn))，一旦完成，實(shí)際上是下跌趨勢的確立。目前來看，9月18日的高點(diǎn)3068點(diǎn)應(yīng)該就是我們等待的第二高點(diǎn)了，由此3478點(diǎn)與3068點(diǎn)形成高點(diǎn)下移，下跌趨勢一旦明確，未來一段時(shí)間將呈現(xiàn)回落運(yùn)行。

　　此輪下跌要在2400點(diǎn)附近才能獲得比較強(qiáng)的支撐。前低點(diǎn)2639點(diǎn)的支撐力度很弱，甚至沒有，指數(shù)下跌運(yùn)行至此可能只做短暫的停頓，之后繼續(xù)下行。2400點(diǎn)雖然具有較強(qiáng)的支撐，但個(gè)人認(rèn)為仍然可能不是最終調(diào)整的低點(diǎn)，由于指數(shù)短期運(yùn)行還到不了，即使行情可能與我們的判斷會(huì)出現(xiàn)一些偏差，比如說10月初出現(xiàn)的上沖，對后市的運(yùn)行也沒有實(shí)質(zhì)性的影響。

　　海外市場，美股筑頂，商品轉(zhuǎn)弱，美元下跌收斂。雖然國內(nèi)股市依然相對封閉，但與海外市場的聯(lián)系日益加強(qiáng)，內(nèi)外兩個(gè)市場運(yùn)行的主要趨勢趨同，差別主要體現(xiàn)在時(shí)間及程度上，因此，研究海外市場的運(yùn)行有助于國內(nèi)市場的判斷。

　　美國股市的反彈從今年年初開始，目前道瓊斯指數(shù)依然保持升勢，但是反彈已經(jīng)接近2007年10月高點(diǎn)，繼續(xù)上行面臨巨大阻力，很可能就此止步，尤其是短期上行已顯乏力跡象，需要提防反彈見頂。

　　大宗商品已經(jīng)先后在今年八九月結(jié)束強(qiáng)勢上行，見頂回落；美元指數(shù)雖然反復(fù)震蕩走低，不能過分看空美元，從6月份開始美元指數(shù)運(yùn)行已經(jīng)呈現(xiàn)明顯的下跌收斂，美元將迎來階段性的回升，相應(yīng)的美股、大宗商品將形成階段性的趨勢下跌。

　　美股可能見頂、大宗商品先行轉(zhuǎn)弱、美元回升可能性加大，這些都將對A股構(gòu)成外部壓力，一旦明確，內(nèi)外趨勢一致，A股將出現(xiàn)明顯的下跌。

　　綜上，9月下旬股市回升高點(diǎn)的明確，使得市場呈現(xiàn)出階段下跌趨勢，指數(shù)很可能向2400點(diǎn)尋求支撐。貨幣數(shù)據(jù)尚好，如最新數(shù)據(jù)能夠保持，10月上沖將出現(xiàn)短暫時(shí)間，但由于短期市場資金壓力增大，限制上沖力度，且難改變已成的下跌趨勢。

　　西南證券閆莉研究員對《小康·財(cái)智》記者說：“市場整體走勢轉(zhuǎn)弱，操作上應(yīng)該降低倉位，在市場整體下跌的時(shí)候，任何板塊的參與度均有限，需要等待調(diào)整到位，再尋找操作機(jī)會(huì)入場?！?/p>