從產業(yè)角度來看，本輪鋼材價格的暴漲暴跌純粹是市場的一種炒作心態(tài)和資金行為所致。

　　文/中大期貨 周佳明

　　鋼材期貨上市至今已將近5個月時間了，螺紋鋼合約RB0911從最低的3501元／噸到最高點的4968元／噸，漲幅高達41.9%。接下來就是一波同樣的暴跌，截止到8月19日，RB911以跌停價4219元收盤。從最近的成交和持倉來看，鋼材期貨最近的日成交量都已經超過或接近200萬手，持倉達到創(chuàng)記錄的77萬手，成為所有期貨品種中持倉和成交量最大的。

　　政策成為本輪行情的向導

　　金融危機的爆發(fā)，各國在今年年初紛紛確定寬松貨幣政策。中國大量企業(yè)從銀行手中得到了大量的信貸資金，這其中就包括2月底3月初開出的4000多億元的承兌匯票，期限分別是3個月和6個月。其中6個月到期的時間集中在9月15日到9月20日。而據我們了解，鋼貿企業(yè)融資有很大一部分是通過開承兌匯票，鋼材貿易商這部分資金在9月初會集中到期。在資本市場上面，已經提前一個月開始出現反應：股市7月29日開始調整；而螺紋鋼也在8月4日見頂開始調整。毫無疑問，本輪上漲行情資金推動跡象明顯。

　　值得注意的是，在這波巨幅上漲過程中，江蘇沙鋼集團有限公司(下稱沙鋼)作為鋼廠參與期貨市場并大量做空引起了所有人的注意。沙鋼在螺紋鋼期貨上市不到一周的時間內就完成了3.8萬手RB909的建倉任務，平均成本在3600元/噸。隨著價格上漲，因為考慮到交割不便，沙鋼在4000元/噸以后才開始陸續(xù)移倉和平倉，7月31日，沙鋼在自己的席位上把最后的6000多手單子也平了(我們認為它在其他期貨公司很有可能有做多)，并且在8月1日那天宣布提價600元/噸，從此沙鋼由空翻多，沙鋼玩轉鋼價的手段可謂相當嫻熟。

　　8月12日，相關部門公布的數據顯示，7月份新增貸款為3559億元，環(huán)比減少77%，坊間猜測下半年信貸規(guī)模將緊縮；加上即將到期的承兌匯票和股票市場中新股的大量開閘，造成了資金面的緊張，最終導致了這波調整的來臨。

　　經濟回暖速度決定鋼價走向

　　從產業(yè)角度來看，本輪鋼材價格的暴漲暴跌純粹是市場的一種炒作心態(tài)和資金行為所致。在鋼材期貨價格接近5000元/噸的時候，杭州二級螺紋鋼沙鋼等一線品牌現貨價格在4300元/噸左右已經停止了上漲步伐，成交量急劇萎縮，市場觀望情緒非常明顯。此時鋼廠利潤在1000元/噸以上，全國螺紋鋼庫存在330萬噸左右，一個月增加10萬噸，不存在供不應求的現象。按照往年的規(guī)律來看，3月份是各鋼材品種庫存最高的，3月-11月份庫存是持續(xù)減少的過程，11月份以后又開始陸續(xù)增加。但今年過剩情況尤為嚴重，除了螺線較3月份減少(雖然沒往年明顯)外，其他品種是略微減少又開始增加，熱卷板材目前的庫存已經是歷史高位。

　　從期貨形態(tài)的技術面來講，4000元/頓是本輪行情起點的一個平臺。螺紋鋼因為“鐵公基”項目的延續(xù)和房地產的回暖會出現一波新的漲勢，在目前的供給格局下，經濟的回暖速度和國家在下半年的貨幣政策將決定下半年鋼價的走勢。