金融衍生品=富豪殺手？

　　通過專家的解釋，我們知道了，郝婷和賴建平購買的不是收益豐厚的投資寶物，而是一種風險極高的金融衍生品。一些香港媒體估計，僅在2007年，整個香港金融市場成交的累積期權合約總值就在1000億美元以上，涉及到包括星展銀行、渣打銀行、荷蘭銀行、匯豐銀行等多家金融機構。而在2008年全球金融危機爆發(fā)后，這些產品積聚的風險隨著股票市場、期貨市場暴跌，急劇放大，把投資者的財富席卷一空。

　　獨立經濟學家謝國忠，曾經在摩根士丹利擔任了9年的亞太區(qū)經濟學家，他對國際投行設計的這些金融衍生品有著深入的了解，按照他的推測，國內投資Accumulator的人數遠遠超過香港。

　　獨立經濟學家謝國忠：“中國這次做這個衍生產品人的話，是成千成萬的人做衍生產品的，這個規(guī)模是非常大，可能中國大部分有錢人都做了這個。”

　　黃明博士告訴記者，他在長江商學院的數十個學生都購買了和郝婷一樣的KODA產品，這些人絕大部分都是國內的民營企業(yè)家。

　　美國康奈爾大學教授、長江商學院金融學教授黃明：“其實對國有企業(yè)來說，這也是一個非常普遍的現象，我們注意到了最近有一批國有企業(yè)蒙受了巨額的衍生產品的虧損，也是做的非常復雜的衍生產品和郝婷做的這種復雜衍生產品非常相似。”

　　香港保障投資者協會會長呂志華：“我覺得在內地的受害者只是冰山一角，實際上可能是有很多還沒有暴露出來，而且有一些受害者也是可能涉及到他們不想給人知道，他自己是受害者，可能也是涉及到金錢上的問題他不想別人知道，他為什么會有那么大量的金錢投資在這種衍生工具方面。”

　　呂志華作為香港保障投資者協會的會長，已經陸續(xù)接到幾十名投資者的投訴。他曾經是香港著名的證券分析師，從事證券及傳媒業(yè)超過15年。他為了接受記者的采訪，專程從香港趕到了深圳。

　　呂志華：“這種衍生工具產品，我們叫做Accumulator，那我們是有一個很特別的名字叫I kill you later，那又是翻譯成中文就是說，我會遲些殺死你，那真的是這種合約，到最后全都是殺掉所有那些有錢的投資者了。”

　　在呂志華看來，內地投資金融衍生品的人數要多的多，特別是那些在香港開有帳戶的富裕階層和民營公司，基本上都參與了金融衍生品的投資。

　　呂志華：“整個市場來說，累股期權在2007年最高峰的時候，大概是涉及的金額有6千億港元，但是當時來說，我們還沒有評估內地人士受害的情況，那所以我覺得實際上那整個累股期權合約金額在高峰的時候，應該是超過6千億的。”

　　記者：“在采訪獨立經濟學家謝國忠的時候，他告訴我，2007年，香港的GDP總量也才1600億美元，但是這些國際投行出售的累股期權值就高達1000多億美元，那么為什么這些國際投行會做出這么大的金融衍生品呢？”

　　謝國忠：“Accumulator當時的話是毛利最好的，當時可能有5個百分點，如果你做一般的衍生品交易的話，也不可能有這么大的毛利率。”

　　曾經在摩根士丹利擔任了9年的亞太區(qū)經濟學家，獨立經濟學家謝國忠告訴記者，是Accumulator在2007年養(yǎng)活了在香港的國際投行，當時香港最有錢的員工就是那些歐美銀行的私人銀行家們，當投資者損失慘重欲哭無淚的時候，這些拼命推銷Accumulator的私人銀行家，卻在享受著天堂般的生活。[page]

　　謝國忠曾經在世界銀行擔任了5年的經濟分析員，之后又在摩根士丹利，擔任了9年的亞太區(qū)經濟學家，對于這些國際投行有著深入的了解。在當時這種金融衍生品不僅對投資者有巨大的吸引力，同樣也吸引著發(fā)行這些產品的國際投行的銀行家們。

　　謝國忠：“比如說你有一千萬美金，我讓你買一億美金面值的Accumulator，我的投行那邊的收入的話是5%，那就是500萬美金，500萬美金我個人收入的話，一般是30%，那就是150萬美金。”

　　黃明：“投行是盡量的想兜售這種復雜的衍生產品，他們有很大的激勵機制，尤其他們的衍生產品銷售員，他的獎金和銀行的利潤掛鉤，在復雜衍生產品上他們賺的越多，這些銷售員的獎金也拿的越多。”

　　如此高的利益驅動，使得這些投資銀行和他們的員工將復雜金融衍生品的規(guī)模越做越大。2007年美國的GDP總量是13萬億美元，但是華爾街的金融衍生產品的市場就達到了60萬億美元，是實體經濟的4倍多。與金融衍生產品同步急劇增長的是華爾街金融從業(yè)人員的獎金和分紅，2007年華爾街僅高管層的獎金總額就高達400億美元。但盛宴的狂歡不可能永遠維持下去，正是因為這種貪婪和瘋狂導致了2008年年底的華爾街風暴。

　　謝國忠：“所以這個激勵機制到了一定的份上，他可以把朋友賣了，連朋友都可以賣了。”

　　謝國忠告訴記者，是Accumulator在2007年養(yǎng)活了在香港的國際投行，當時香港最有錢的員工就是那些歐美銀行的私人銀行家們，當投資者損失慘重欲哭無淚的時候，這些拼命推銷Accumulator的私人銀行家，卻在享受著天堂般的生活。

　　謝國忠：“當時分獎金的話，幾千萬美金的獎金的人有不少，那幾百萬美金的更是多如牛毛，所以出現了就是那個排隊買法拉利的概念，所以到了07年的時候，法拉利排隊有兩年以上了，所以現在雖說經濟那么簫條，那些人口袋里錢還在，所以法拉利排隊還是這兩年。”