去年剛剛獲得摩根士丹利、高盛等跨國投行聯(lián)手注資的湖南太子奶集團(tuán)(下稱“太子奶”)，正遭遇的質(zhì)疑。

　　7月29日，有媒體報(bào)道稱，太子奶目前正背負(fù)高達(dá)10億的負(fù)債，資金鏈出現(xiàn)了嚴(yán)重的問題，在資金的壓力下部分工廠已處于半停產(chǎn)狀態(tài)。

　　“太子奶是否真的出現(xiàn)了資金鏈危機(jī)，目前還不敢妄下評論，但是其資金壓力肯定是有的。”7月31日中國奶業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)理事王丁棉對本報(bào)記者表示，乳業(yè)是一個(gè)需要龐大資金鏈的行業(yè)，建廠、建立奶源、生產(chǎn)、包裝、物流都需要龐大的資金投入，在快速增長的太子奶，出現(xiàn)資金困境也屬于情理之中。

　　“實(shí)際上，任何發(fā)展的企業(yè)都存在資金的問題，太子奶屬于良性的發(fā)展，銷售也完全可以支撐企業(yè)的發(fā)展。”太子奶董事長李途純接受本報(bào)記者專訪時(shí)表示，此次事件主要是因?yàn)閭€(gè)別員工因?yàn)闃I(yè)績不達(dá)標(biāo)被公司開除后，對企業(yè)做出的報(bào)復(fù)。目前公司已經(jīng)向公安部門立案，調(diào)查此事，在近期就會(huì)有結(jié)果。

　　快速擴(kuò)張的隱患

    “太子奶的起步階段有點(diǎn)類似于蒙牛，宣傳策略很成功，吸引了很多消費(fèi)者的眼球。”王丁棉表示，乳酸菌不同于一般的液態(tài)奶，而是屬于一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，太子奶將這塊概念操作得很好，一下子從一個(gè)小企業(yè)，成長為銷售規(guī)模達(dá)到了十幾億的企業(yè)。

　　自1997年建立以來，太子奶集團(tuán)一直專注于發(fā)酵型乳酸菌的研發(fā)生產(chǎn)，從當(dāng)年500萬元的銷售，到2007年的10多億元的銷售，連續(xù)11年的復(fù)合增長率超過100％，2005至2007年，更是以三年銷售增長1189.66％的驚人速度名列2007中國企業(yè)成長百強(qiáng)榜首。

　　太子奶的快速發(fā)展，也引起了國際投行的興趣。2007年1月，太子奶在北京宣布成功完成私募，英國英聯(lián)、摩根士丹利、高盛聯(lián)手，向太子奶在海外成立的中國太子奶(開曼)控股有限公司注資7300萬美元，并推動(dòng)太子奶海外上市。

　　隨著資本的介入，以及上市計(jì)劃的推動(dòng)，太子奶開始了大幅的擴(kuò)張。近兩年來，太子奶在湖南株洲、北京密云、湖北黃岡、江蘇昆山、四川成都興建的五大乳酸菌飲料基地已經(jīng)全部投產(chǎn)，同時(shí)許昌、西安、哈爾濱三大合作基地也將投入運(yùn)營。根據(jù)太子奶方面透露的數(shù)據(jù)顯示，這些投資共耗資達(dá)33億。

　　7300萬美元(約合人民幣5億)的融資，相對于33億元的投資額來說，可謂是杯水車薪。

　　“除了投資建廠以外，隨著原材料價(jià)格的上漲、運(yùn)輸費(fèi)用的上漲以及產(chǎn)品的積壓，都將耗費(fèi)龐大的現(xiàn)金。”王丁棉表示，依靠幾十個(gè)億的銷售去支撐如此龐大的運(yùn)營規(guī)模，肯定會(huì)有很大的壓力。

　　根據(jù)7月29日的上述報(bào)道，太子奶因?yàn)榭焖贁U(kuò)張，已經(jīng)出現(xiàn)了資金危機(jī)，為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，株洲當(dāng)?shù)鼐陀秀y行將太子奶列入了黑名單，甚至在5年前株洲市政府一份名為《“企業(yè)服務(wù)年”市級領(lǐng)導(dǎo)聯(lián)系企業(yè)活動(dòng)安排表(一)》的文件上，赫然寫著“株洲太子奶生物科技股份有限公司粟雨工業(yè)園的新建項(xiàng)目建設(shè)存在資金困難”。

　　“我們在株洲當(dāng)?shù)貛缀鯖]有任何貸款，更不存在黑名單一說。”李途純對記者表示，太子奶的發(fā)展主要通過長沙的一些銀行進(jìn)行融資，并且信用狀況良好，不存在黑名單一說，這個(gè)說法實(shí)屬造謠。

　　該媒體還透露，為了面對資金的問題，太子奶還通過市場操作變相向供貨商和經(jīng)銷商融資。要求上游供應(yīng)商先提供原料生產(chǎn)，賣出產(chǎn)品后才能支付原料購買款；要求下游經(jīng)銷商預(yù)付款組織生產(chǎn)，產(chǎn)品生產(chǎn)出來后再發(fā)貨。太子奶因此被指通過上下游融資，賬面穩(wěn)定卻隱憂重重。

　　“在上游，太子奶先放在倉庫里，然后生產(chǎn)完后付款；在下游先付貨款，然后發(fā)貨，這實(shí)際上是太子奶的零運(yùn)營模式，這種零運(yùn)營是世界500強(qiáng)所使用的。”李途純表示，太子奶零運(yùn)營模式已經(jīng)進(jìn)入了哈佛的教材，被世界公認(rèn)，并不是所謂的變相融資。

　　籌備海外上市

    “快速建廠，是因?yàn)樘幽滔Ｍㄟ^產(chǎn)能的釋放去回籠資金，保證銷售額的快速提升，從而為上市鋪路。”一位接近太子奶的有關(guān)人士表示，但是太子奶卻在遭遇到了前所未有的競爭。

　　“之前，因?yàn)槿樗峋谥袊鴮儆谙鄬瞻椎氖袌?，只有益力多等少?shù)幾個(gè)品牌與之競爭，存在巨大的發(fā)展空間。”王丁棉表示，但是快速增長后，太子奶沒有繼續(xù)強(qiáng)化產(chǎn)品質(zhì)量反而向國家有關(guān)部門申請將乳酸菌的標(biāo)準(zhǔn)降低；此后，隨著光明、蒙牛、伊利等等奶業(yè)巨頭紛紛加入到了乳酸菌的爭奪當(dāng)中，競爭的加劇導(dǎo)致了太子奶的增長速度正趨于放緩，目前乳酸菌總的市場規(guī)模應(yīng)該在80多個(gè)億，太子奶的市場份額應(yīng)該已經(jīng)下降到了40%份額。

　　“企業(yè)在發(fā)展的確需要大量的資金，太子奶也不例外，但是太子奶的財(cái)務(wù)狀況是良性的。”李途純表示，目前太子奶還在進(jìn)行海外上市的計(jì)劃，一旦上市成功，這些資金問題都將有效解決。