自身突破
一直以“PE批判”為口號的上海瑞思房地產(chǎn)投資管理有限公司董事長王世渝認為,像鼎暉、弘毅這種具有外資背景的PE成立人民幣基金是一種對自身局限的突破。
王世渝稱,“由于中國面臨比較大的人民幣升值壓力,所以我們要堵著美元資本進入國內(nèi)。對于那些在海外募集的、專門投資中國市場的PE而言,這種對美元資本投入的限制使他們的投資活動變得比較艱難,影響了他們的投資效率、基金管理人的收益,也影響大基金投資的成功率。”
王世渝解釋,“這些外資PE每年的管理費是固定的,但是因為他們是美元,在國內(nèi)投資會面臨一些繁瑣的審批,基金要投不出去,就等于丟了好的項目機會。他們當然就很著急,所以不如利用已經(jīng)有的團隊和品牌來募集人民幣基金,這是外資PE選擇突破自身局限的一個很好的手法。”
而啟明創(chuàng)投合伙人鄺子平也對本報稱,“對于那些不對外資開放的行業(yè),用人民幣基金投資更為方便快捷,而且投資過程中的審批手續(xù)也會簡化很多。”鄺子平此前曾是英特爾投資部總監(jiān)。
注冊地在巴林的PE公司Invest-Corp也打算于明年進入中國市場,其合伙人童偉鶴向本報表達了他對人民幣基金的看法,“在中國投資,人民幣基金能更快速便捷的完成交易,大多數(shù)美國的基金管理人也正意識到這一競爭優(yōu)勢。據(jù)我所知,中信證券很賺錢,因為他們給很多PE經(jīng)理人提供大量的過橋貸款。”
嘉富誠國際資本有限公司董事長鄭錦橋認為,2007年年底開始或許將是一個分水嶺,人民幣基金會日漸成為一種需求,現(xiàn)在外資基金已經(jīng)逐步向人民幣基金轉(zhuǎn)型。
領頭羊效應
鄺子平對本報稱,“成立人民幣基金是PE、VC發(fā)展的重要一步。目前中國市場上80%的PE資金來源都是美元等外幣,只有不到20%是人民幣基金,這是很不健康的”。
他認為,像鼎暉和弘毅一樣,未來會有越來越多的有海外經(jīng)驗的PE成立人民幣基金,人民幣基金的占比將會從目前的20%成長到50%-60%。
王世渝也表示,“人民幣把海外的PE吸引到中國來了,說明大家看好中國市場,他們多少年來建立起來的品牌力量和專業(yè)的管理團隊有利于培育和發(fā)展中國本土的私募股權(quán)基金。”
在王世渝看來,事情很簡單,資本市場上錢都是錢,既然是募集了人民幣基金,他就變成了本土的基金。以前在國外管理美元資本的專業(yè)團隊現(xiàn)在來募集人民幣,拿人民幣投資,本土的LP(有限合伙人)也會對他們更放心。
雖然具有外資背景,但是鼎暉和弘毅仍然被認為是本土PE的老大哥。其掌舵手吳尚志、王樹、趙令歡都是喝過多年洋墨水的資深投資人。
鼎暉前身是中金(CICC)的直接投資部,2002年分拆成立。由斯坦福大學基金、新加坡政府投資公司(GIC)等全球60多家知名投資機構(gòu)出資,目前管理的資金規(guī)模達30多億美元。
而弘毅投資成立于2003年,是聯(lián)想控股有限公司成員企業(yè)中專事股權(quán)投資及管理業(yè)務的子公司。弘毅參照國際PE公司慣例設立,已募集三期外幣基金。
LP不成熟
50億并不是個小數(shù)字,光靠個人投資者的力量不足以在短時間內(nèi)撐開如此規(guī)模的基金巨傘,鼎暉和弘毅的第一筆嘗試選擇了全國社?;鸬却笮蜋C構(gòu)投資者。
此前規(guī)模50億以上的人民幣基金也大都為發(fā)改委主導的產(chǎn)業(yè)基金,目前的產(chǎn)業(yè)基金最大規(guī)模到200億元,需上報國務院有關部門審批。以往外資背景的PE、VC設立的人民幣基金規(guī)模大都低于10億美元。
鄺子平預測,未來資金實力比較雄厚的養(yǎng)老基金和社?;饡蔀镻E、VC的主要投資力量,人民幣基金將會越來越多。
鄺子平和王世渝一致認為制約本土人民幣基金發(fā)展的一個很大的問題在于:本土的PE不成熟,而合格的LP又太少,本土的人民幣基金投資雖然活躍,但是投資水平并不高。
王世渝表示,“目前外資成立人民幣基金并沒有多少政策層面的限制。但是中國本土的PE目前還處于剛剛起步的階段,很少有人知道如何使用這個工具。問題是,大家手里錢很多,但是合格的PE不多。于是很多有錢人他并不是選擇把錢給專業(yè)的機構(gòu),自己當LP,而是自己去做投資。”
在王世渝看來,最深層面的原因還是中國人沒有一種信托習慣和信托理念,寧愿自己去投資,即便賠了,也是自己賠的自己錢,而不愿意讓別人去管理。
雖然也有意成立人民幣基金,但是長期活躍在中國創(chuàng)投領域的鄺子平認為國內(nèi)的LP還不成熟。
鄺子平認為,境外的LP會在前期的調(diào)查工作非常細,但是一旦出資之后,就會比較放手的讓PE去投資。而國內(nèi)的LP可能出錢之后就會希望插手PE的管理,非??粗啬骋粋€階段的投資回報,對PE的收益盯得比較緊。
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