但是以色列著名創(chuàng)投GIZA董事長兼首席執(zhí)行官Zeev Holtzman卻表示，自己經(jīng)常聽到有人說“以色列是歐洲的硅谷”或者“世界第二硅谷”。事實(shí)上，如今在全球范圍內(nèi)，以色列新興的高新技術(shù)企業(yè)數(shù)量僅次于美國，位居第二。在這些以色列高新技術(shù)企業(yè)的背后大都活躍著以色列VC的身影。

    創(chuàng)新方程式

    早在上個(gè)世紀(jì)六十年代，以色列就已經(jīng)出現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)投資行為。到上個(gè)世紀(jì)八十年代中期，幾家得到創(chuàng)業(yè)投資支持的企業(yè)成功地在紐約股票交易所上市，為創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展起到了示范作用。1993年，以色列政府發(fā)起的YOZMA計(jì)劃極大地促進(jìn)了其創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

    創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制的形成極大地促進(jìn)了以色列強(qiáng)大的國防科技同市場之間的對(duì)接，使之成為世界上軍工技術(shù)民用化最成功的國家；同時(shí)創(chuàng)業(yè)投資也把眾多雄心勃勃的創(chuàng)業(yè)者同市場對(duì)接起來，使以色列成為世界公認(rèn)的主要?jiǎng)?chuàng)業(yè)和創(chuàng)新技術(shù)中心之一。

    YOZMA計(jì)劃實(shí)施十多年以來，以色列VC投資支持的企業(yè)累計(jì)已經(jīng)超過了1000家。僅僅1995年—2003年在美國公開上市的139家以色列企業(yè)（募集資金140億美元）當(dāng)中，就有75家企業(yè)在成長過程當(dāng)中得到過創(chuàng)業(yè)投資的支持。目前，在納斯達(dá)克上市的以色列公司大約有70家，僅次于美國。

    創(chuàng)業(yè)企業(yè)的迅速成長反過來又促進(jìn)了以色列創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。目前，以色列大約擁有80家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，管理的基金規(guī)模超過了100億美元。1993年至今，以色列領(lǐng)導(dǎo)型創(chuàng)投基金的平均規(guī)模已從2000萬美元擴(kuò)張到2.5億美元。

    在VC占GDP的比重排名當(dāng)中，以色列位居全球第一,遙遙領(lǐng)先于中國。

   盡管兩國相距遙遠(yuǎn)，很多以色列VC還是對(duì)中國創(chuàng)投行業(yè)有著一種近乎天然的親近感。這是因?yàn)橐陨蠽C看到目前國際創(chuàng)投在中國的投資模式跟他們在以色列所用的模式非常類似。

    企業(yè)先行

    其實(shí)，在以色列的創(chuàng)業(yè)投資家們(Venture Capitalists)來到中國之前，他們所支持的創(chuàng)業(yè)企業(yè)(Venture Backed Companies)就已經(jīng)率先打入了中國市場。以色列企業(yè)國際化的沖動(dòng)很大程度上是由以色列本土市場的特點(diǎn)所決定的。

    “以色列國土面積很小，只有2萬平方公里；人口也很少，只有650萬；以色列沒有黃金、沒有石油、沒有銀、沒有鉆石。以色列科技部長EliezerMoody Sandberg在“2004年中國風(fēng)險(xiǎn)投資論壇”圓桌會(huì)議上如是說，“我們擁有的，是猶太人特有的智慧”。

    以色列狹小的本土市場決定了以色列企業(yè)想要真正長大，就必須“走出去”。起初由于以色列和美國以及兩國VC之間的特殊關(guān)系，進(jìn)入美國市場往往成了以色列創(chuàng)業(yè)者們的第一選擇。

    但是，近年來一些富有猶太商人智慧的以色列創(chuàng)業(yè)者開始把目光轉(zhuǎn)向了迅速崛起的中國市場。例如2004年6月簽署合資協(xié)議之前，Infinity的投資組合當(dāng)中已經(jīng)有15家企業(yè)進(jìn)入了中國市場。

    2004年6月前，Infinity投資組合中進(jìn)入中國市場的部分企業(yè)

    來源：大戶人家

    以色列VC當(dāng)中，創(chuàng)業(yè)企業(yè)先行的情形絕不只是出現(xiàn)在Infinity一家身上。JVP（Jerusalem Venture Partners）、GIZA、Vertex等以色列VC也都表示他們對(duì)于中國的興趣首先直接來自于其投資組合在中國的經(jīng)營活動(dòng)。

    “以色列企業(yè)必須盡早找到國際市場，對(duì)于很多公司而言，這就意味著進(jìn)入美國市場。但是JVP意識(shí)到在某些領(lǐng)域，美國并不是惟一的市場甚至不是主要的市場。在無線、網(wǎng)絡(luò)、消費(fèi)類電子和數(shù)字媒體等領(lǐng)域，包括中國在內(nèi)的亞洲扮演著關(guān)鍵角色。”Adam Fisher曾經(jīng)幫助過JVP在北京開設(shè)辦事處。JVP投資的企業(yè)中有十多家已經(jīng)以各種方式進(jìn)入了中國市場。

    以色列投資者普遍相信，以色列的技術(shù)加上中國的市場與生產(chǎn)能力，將形成巨大的競爭優(yōu)勢。

     資本搭橋

    由于需要為投資組合的國際化進(jìn)程提供切實(shí)的幫助，以色列VC在進(jìn)行了有限的幾筆試探性投資之后就開始尋求真正融入中國的路徑。

    2005年前，以色列主流VC參與投資的中國企業(yè)一覽             單位：百萬美元

    來源：大戶人家

    以色列VC在中國設(shè)立的（部分）辦公室一覽                  單位：百萬美元

     來源：大戶人家

    目前包括Infinity在內(nèi)的許多以色列創(chuàng)投正計(jì)劃將海外代表處的地點(diǎn)從硅谷拓展到中國，或者在中國設(shè)立更多的辦公室。金融中心上海、政治中心北京和工業(yè)城市深圳是以色列VC選擇在中國設(shè)立辦事處時(shí)最青睞的3個(gè)城市。

    中國辦事處的設(shè)立表明以色列VC正在尋求以一種本土面目出現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)者面前。以色列VC在中國采用的這種先落地再投資的進(jìn)入策略，顯然不同于NEA、紅點(diǎn)投資等硅谷VC曾經(jīng)長期采用的“空中飛人”方式。

    在“空中飛人”模式下，部分硅谷創(chuàng)投僅憑對(duì)中國的有限了解以及對(duì)被投資企業(yè)的幾次考察就冒然投資，通過簡單的商業(yè)模式類比，就給出了很高的估值，“這將有可能直接導(dǎo)致行業(yè)投資成本的上升，甚至被抬高到不合理的水平”。

在這種背景下，以色列主流VC在中國設(shè)立的辦事處可以起到一種長期信號(hào)作用。

    向中國轉(zhuǎn)移

   “以色列將成為中國的硅谷”。在Zeev Holtzman看來，使用以色列技術(shù)的中以合資企業(yè)可以首先以亞太地區(qū)為目標(biāo)市場，然后在此基礎(chǔ)上，適時(shí)進(jìn)入美國和歐洲市場。

    由于中國目前還缺乏足夠多有實(shí)力的本土VC，以色列VC就責(zé)無旁貸地承擔(dān)起了在兩國企業(yè)之間鋪路搭橋的職能。對(duì)于以色列VC而言，這也是一種機(jī)會(huì)。

事實(shí)上，更多的以色列VC正在像Infinity一樣把中國作為未來發(fā)展策略的主要核心。“當(dāng)然我們注意到美國的市場重心也在逐漸向中國轉(zhuǎn)移。從以色列的角度來看，中國已經(jīng)形成了一個(gè)龐大的市場。作為創(chuàng)業(yè)投資家，我們必須對(duì)這個(gè)歷史發(fā)展趨勢做出準(zhǔn)確迅速的反應(yīng)。”

    不過，很多以色列VC也都表示如果中國的公司法、稅法、資本市場管理規(guī)則等對(duì)創(chuàng)業(yè)投資變得友善一些，那么就將會(huì)極大地促進(jìn)VC創(chuàng)造偉大標(biāo)桿企業(yè)的進(jìn)程。

    “深圳中小企業(yè)板塊的啟動(dòng)和全流通改革的完成，對(duì)于提高資本市場流動(dòng)性而言是非常重要的進(jìn)展。”以色列創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)創(chuàng)始人Eliezer Manor認(rèn)為，任何這樣的嘗試都是好的。不管結(jié)果如何，只要付出了努力，下一次嘗試就更有可能取得成功。

    但是也許只有當(dāng)中國資本市場的效率接近美國資本市場時(shí)，以色列創(chuàng)新方程式各環(huán)節(jié)當(dāng)中的美國因素才會(huì)真正被更多的中國因素所取代。