新三板掛牌企業(yè)車頭制藥（831920）上市材料被證監(jiān)會受理，6家九鼎系公司已潛伏5年，持股12.82%。

從業(yè)績來看，公司近3年的利潤分別為0.87億元、0.93億元和0.98億元。按照目前上市業(yè)績門檻，業(yè)績達(dá)標(biāo)問題不大。不過，該公司因?yàn)榄h(huán)保問題被相關(guān)部門約談4次，這可能是該公司IPO的隱憂。

九鼎系潛伏5年

車頭制藥是一家從事化學(xué)原料藥及醫(yī)藥中間體的研發(fā)，并形成了從醫(yī)藥中間體到原料藥較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈。年報顯示，去年主營業(yè)務(wù)收入為8.02億元。

2013年2月，車頭制藥在第一次臨時股東大會上作出決議，同意銀科九鼎、寶壽九鼎、盛世九鼎、興賢九鼎、智仕九鼎、卓興九鼎六家“九鼎系”企業(yè)參股，認(rèn)購公司新增注冊資本937.499萬元，增資價格為每股6.93元，總金額6500萬元，認(rèn)購成功后約占總出資額的11.11%。

入資的同時，九鼎相關(guān)企業(yè)與車頭制簽訂了一份對賭協(xié)議。車頭制藥實(shí)控人承諾2013-2015年公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別不低于6830萬元、7170萬元和7530萬元，如果車頭制藥實(shí)控人未能實(shí)現(xiàn)對賭承諾將予以九鼎系現(xiàn)金補(bǔ)償。

對賭協(xié)議簽訂的第二年，車頭制藥未能完成利潤指標(biāo)。九鼎系與車頭制藥簽訂補(bǔ)充協(xié)議，要求車頭制藥在向新三板提交掛牌申請之前向九鼎系企業(yè)無償轉(zhuǎn)讓144.23萬股作為業(yè)績補(bǔ)償。轉(zhuǎn)讓完成后，九鼎系持股12.82%。與此同時，要求車頭制藥在2016年12月31日前完成A股上市，否認(rèn)實(shí)控人要回購九鼎系所持有的全部股份。

車頭制藥股權(quán)結(jié)構(gòu)圖（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）

A股上市并沒有如期實(shí)現(xiàn)。隨著車頭制藥上市材料被證監(jiān)會受理，九鼎系企業(yè)承諾公司實(shí)控人不再承擔(dān)股份回購的義務(wù)。

股東人數(shù)近300名

對于新三板掛牌企業(yè)來說，“三類股東”就是一把“達(dá)摩克利斯之劍”。很多企業(yè)唯恐不及，為了清理“三類股東”，不少擬轉(zhuǎn)板企業(yè)紛紛從新三板摘牌，特別股東人數(shù)超過200名的。

挖貝新三板研究院資料顯示，車頭制藥于2015年2月4日掛牌新三板，掛牌當(dāng)日的股東人數(shù)為135名。掛牌4個月后，公司股東就超過200名，截至2018年4月13日，公司共有296名股東人數(shù)。

車頭制藥也不例外，在遞交IPO后，立即申報從新三板摘牌，目的不排除是要清理“三類股東”。

這種情況在新三板累見不鮮。捷昌驅(qū)動和海容商用冷鏈，在上會都從新三板摘牌去清理“三類股東”。最后，兩家公司都成功上市。

環(huán)保問題是“攔路虎”

制藥類企業(yè)上市，環(huán)保問題是繞不開的。

據(jù)挖貝網(wǎng)了解，車頭制藥旗下子公司八巨藥業(yè)，今年以來已經(jīng)先后共收到4份環(huán)保局的處罰決定書，總計被罰17.7萬元，受罰原因都是“未經(jīng)環(huán)保主管部分審批擅自建設(shè)并投入生產(chǎn)相關(guān)建設(shè)項目等行為。”此前，八巨藥業(yè)也曾被環(huán)保局罰款3萬元。

從公開資料顯示，車頭制藥還是比較重視環(huán)保問題。2017年環(huán)保費(fèi)的投入超過4000萬，同比增長100%。

“連續(xù)4次進(jìn)行環(huán)保處罰，說明公司可能有一些長期環(huán)保問題沒有得到解決。”一位投行人士認(rèn)為。

公司環(huán)保投入情況（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）