上周三，擁有近300名集郵黨的的科順防水順利過會，該消息再次強有力地驗證了集郵策略的賺錢效應，為不少堅持IPO集郵的投資者打了雞血。

可就在上周五，另一交易活躍的擬IPO公司華燦電訊宣布撤回首發(fā)申請文件，近450名集郵股東不幸踩雷。

從滿懷期待到夢想破滅，這種大起大落的戲碼，今年新三板集郵黨經歷了不下15次。粗略估算，超過2000名二級市場投資者不幸“踩坑”（或有重合）。提前埋伏卻被埋到土里，廣大集郵當只能抹干眼淚，等待“解套”。

值得注意的是，上周五晚上證監(jiān)會網站披露了19個首發(fā)項目（包含14家新三板公司）的反饋意見書，但卻沒有像往常一樣同時發(fā)布預披露更新，說明證監(jiān)會將反饋意見書披露時間提前了。

這顯然是對12月7日關于審核流程全透明，推進時間全明確的監(jiān)管問答的踐行。問答中明確，第一次書面反饋發(fā)出之日1個月內需要提交書面回復，3個月內未提交書面回復且未說明理由或理由不充分的，視情節(jié)輕重采取監(jiān)管措施。

據知情人士透露，證監(jiān)會發(fā)行部8日下午開會解釋7日問答背景，今年審核速度加快，但目前尚有較早申報的200家企業(yè)未上會，若能盡快解決這些“老大難”企業(yè)，審核常態(tài)化即將可以實現（審核周期控制在6-7個月內）。

監(jiān)管方面加快“去庫存”的意圖很明顯了。然而上述提到的200家“老大難”項目中，其中大約四分之一其實已獲證監(jiān)會通知報送上會材料，但發(fā)行人和保薦機構卻拖延不報。知情人士還透露，如果拖延短期無法解決，建議主動撤回，無正當理由明顯超期不回，啟動現場檢查。

前期為了縮短等待時間，未完全達到相應財務門檻（盡管是隱形的）、或者未完全解決規(guī)范性瑕疵便先“排隊占坑”的公司可能想不到，現在需要擔心的不是節(jié)奏太慢，而是太快。

接下來主動撤材料的公司顯然會越來也越多。主動撤材料還有翻身的機會，如果現場檢查被發(fā)現存在硬傷，三五年內再次申報的希望渺茫。

海納生物、華燦電訊：一天一終止 超過600名集郵黨怎么辦？

12月7日，海納生物公告稱，公司已于12月5日取得《中國證監(jiān)會行政許可申請終止審查通知書》，證監(jiān)會決定終止對公司上市申請的審查。

有媒體推測海納生物此次終止IPO是因為“三類股東”。據了解，前海開源和易方達旗下的資管計劃都參與了海納生物掛牌后的第二輪定增，其中前海開源資管計劃還是公司第八大股東，持股比例2.32%。

海納生物終止審查第二天，華燦電訊也宣布由于擬調整業(yè)務戰(zhàn)略方向，進行多元化的業(yè)務發(fā)展，同時擬進行股權架構調整，經研究決定向證監(jiān)會申請撤回在創(chuàng)業(yè)板上市的申請文件。

一石激起千層浪，公告一出就有投資者表示，“頻繁踩雷，好悲催。”

要知道海納生物和華燦電訊在此次撤回前已排隊超過一年半，并且已獲得證監(jiān)會的反饋意見，上會指日可待，此時選擇終止審查確實出乎意料。

海納生物和華燦電訊都是新三板的“明星公司”，兩家公司排隊前記錄的股東數目分別為267戶、506戶，其中海納生物超過230名股東來自二級市場，華燦電訊集郵黨數目更是接近450名。

龍創(chuàng)設計、森達電氣、網銀互聯：集中撤回IPO 牽連數百名集郵黨

2017年9月可能是新三板集郵黨記憶最深刻的一個月份，連續(xù)三家公司先后宣布終止IPO，其中森達電氣和龍創(chuàng)設計擁有活躍的二級市場交易，粗略估算，二者在冊股東中超過560名來自二級市場。

9月6日，網銀互聯向證監(jiān)會申請撤回上市申請材料，9月29日收到終止審查通知書。

從受理到終止，網銀互聯一共排隊262天，公司在終止前已獲得證監(jiān)會的反饋意見書。對于網銀互聯的撤回原因，有分析稱或是因業(yè)績下滑。

2015年至2016年，網銀互聯歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1836萬元、934萬元，且2016年的歸母凈利同比下滑幅度超過49%。

網銀互聯排隊前的股東人數為24戶，剔除原有股東和增發(fā)進駐的，僅不到15名來自二級市場。相比森達電氣和龍創(chuàng)設計，網銀互聯這次“翻車”波及不算廣。

9月11日，排隊已250余天、擁有450余戶股東的森達電氣以調整上市計劃為由向證監(jiān)會申請撤回IPO。

從2014年12月掛牌至今，森達電氣的轉讓方式經歷了協(xié)議——做市——協(xié)議的過程。據統(tǒng)計，在做市交易期間，公司累計成交3144.76萬股，成交額達到1.08億元。其停牌前的股東人數為454名，粗略估算超過430名來自二級市場，終止IPO的消息一出一片哀嚎。

然而就在10天后，又一家公司宣布終止IPO。龍創(chuàng)設計召開董事會會議，審議通過了撤回首發(fā)上市申請文件的議案，理由是“調整上市計劃”，此時距離其獲證監(jiān)會受理還不到三個月。

龍創(chuàng)設計登陸新三板時擁有16名原始股東，掛牌期間實施過兩次增發(fā)，合計引入外部股東38名。然而截止今年年中停牌前，掛牌公司在冊股東數目為180戶，也就是說超過120名股東來自二級市場，解讀君推測這一百多名股東很大概率是沖著IPO來的。

邁奇化學、宏源藥業(yè)、潔昊環(huán)保：都是套路！

今年終止IPO的15家企業(yè)中，邁奇化學、宏源藥業(yè)和潔昊環(huán)保的“IPO翻車”事故波及超過百人，無緣無故的終止背后或是難以跨越的硬傷。

邁奇化學是新三板上少有的、從未進行過定增的擬IPO公司，從掛牌期初的21名原始股東到排隊前的213名，192名新增投資者均來自二級市場。

邁奇化學在在3月份宣稱因2017年一季度業(yè)績出現虧損，預計2017年上半年同比業(yè)績大幅下滑，決定終止IPO。而在證監(jiān)會公布的原因中，指出公司存在向部分客戶同時銷售和采購產品，綜合毛利率變動較大等問題。

7月6日，頭頂“IPO扶貧”光環(huán)的宏源藥業(yè)宣布，因調整上市計劃, 經研究決定撤回本次IPO申請，具體原因未披露。如今看來，無緣無故的撤回可能是早有所覺，只是集郵黨不知情罷了。

10月，因在申請上市過程中，成本核算不規(guī)范，財務會計基礎薄弱，留存危險廢棄物處置不符合相關法律要求且未披露由此產生的處置費用對經營成果的影響，宏源藥業(yè)被證監(jiān)會出具警示函。

剔除原始股東和通過增發(fā)進駐的投資者，粗略估算超過330名宏源藥業(yè)股東通過二級市場買入。

潔昊環(huán)保同樣在七月宣布終止IPO，原因是擬對部分股東持股進行調整，外界猜測或是因為“三類股東”。在潔昊環(huán)保這次“IPO”事故中，超過185名來自二級市場，21名外部投資者通過定增進入。

排除以上重大翻車事故，剩余終止IPO的公司波及范圍尚小。粗略估算，圣迪樂村波及二級市場投資者不超過50名，睿思凱、和順科技、族興新材、回頭客、吉人高新5家公司的二級市場交易更是少之又少，后三家公司甚至從未發(fā)生過交易。

國安達：收拾好了從頭來過

今年3月27日，國安達決定撤材料，公司方面給出的原因是引入新股東，預計股權結構將發(fā)生變化。

這本是一個悲傷的消息，不過這又是一個“勵志”故事。國安達在短暫休息后再次嘗試IPO，4月28日第二次提交了輔導備案材料，目前排在創(chuàng)業(yè)板的108位，且已獲得證監(jiān)會的一次反饋意見。

另外，公司在6月26日一連發(fā)布13條公告，對包括公轉書在內的近三年的資產負債表、利潤表、現金流量表和所有者權益變動表進行了更正，為二次IPO做準備。

截止本次停牌前，國安達擁有21名股東，其中17名原始股東，4名二級市場投資者。從一次陪跑到二次陪跑，這四名集郵黨經歷了滿懷期待到夢想破滅再次滿懷期待的過程，悲劇之后總要懷揣信心迎接希望。

聲明：本文來自  解讀新三板