一

2017年兩番定增，溢價137%認(rèn)購得到九鼎青睞

2017年10月17日，美能燃?xì)猓?38794）發(fā)行了1億元定增方案，其中蘇州胤續(xù)九鼎投資中心認(rèn)購8000萬元，此次定增完成九鼎資本將持有其總股份的8%。

此次是美能燃?xì)?017年以來的第二次定增發(fā)行。值得關(guān)注的是，此次發(fā)行定價7.11元每股，相比上一次定增價格3.00元溢價137%，此間相距不到8個月。而第一次定增發(fā)募集的1500萬，截止至其2017年半年報發(fā)布，因募投項目進(jìn)展緩慢，仍存有85%募集資金未使用，已經(jīng)在銀行躺拿1.2萬的利息了。

根據(jù)本次發(fā)行股票方案所述，這次定增是為了引入戰(zhàn)略投資者，所募集資金將用于公司全資子公司項目建設(shè)、償還子公司銀行貸款。

此次募集相比無論金額還是定價都有很大的突破，九鼎也認(rèn)購了80%的金額，這大手筆的背后是什么因素驅(qū)動呢？

二

背靠中石油，業(yè)績一路漲

于2016年8月10日掛牌新三板的美能燃?xì)馐且患覐氖鲁鞘腥細(xì)?、壓縮天然氣加氣站、液化天然氣生產(chǎn)廠及加氣站、煤制天然氣的生產(chǎn)廠、輸氣管線的投資以及燃?xì)庑袠I(yè)的咨詢、培訓(xùn)、管理的公司，屬于區(qū)域型燃?xì)饨?jīng)營企業(yè)。成立于2008年，2015年改制為股份制企業(yè)。公司自成立開始進(jìn)行燃?xì)庑袠I(yè)的投資，目前在陜西省內(nèi)投資、建設(shè)、運營了鳳翔、神木、韓城三地的城市天然氣供氣項目和多個CNG(LNG)加氣站、加氣母站等項目。

同時，公司還與中石油煤層氣有限責(zé)任公司、渭南市城市投資集團(tuán)有限公司共同出資設(shè)立了中石油渭南煤層氣管輸有限責(zé)任公司，建設(shè)了191.60公里的韓(韓城)-渭(渭南)-西(西安)煤層氣長輸管道項目。

而同時中石油也是美能燃?xì)庖恢币詠淼闹饕?yīng)商之一，分別占到其2015年、2016年采購金額的69.98%和58.32%。

美能燃?xì)鈿v年的業(yè)績情況如下：

可以看到，美能燃?xì)庠谶^去幾年里經(jīng)營情況都呈現(xiàn)增長的趨勢，營收規(guī)模由2014年的2.55億元增長至2016年2.72億元。而凈利潤更是從3771萬元漲至7159萬元。

而這次定增方案中，對賭協(xié)議顯示美能燃?xì)獬兄Z2017年凈利潤不低于6500萬元，2018 年凈利潤不低于7200萬元，2019 年凈利潤不低于 7800 萬元。根據(jù)美能燃?xì)馊ツ?159萬元的凈利潤業(yè)績以及近年來業(yè)績不斷上升的情況來看，這一對賭應(yīng)該是能夠輕松實現(xiàn)的。再加上公司剛完成的全資子公司吸收合并事宜以及取得特種設(shè)備安裝改造維修許可證，進(jìn)一步提高業(yè)務(wù)質(zhì)量和能力，進(jìn)一步提升公司在燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)鏈上的競爭優(yōu)勢，對其未來業(yè)績會有增益的作用。

三

對外投資成果佳，子公司利潤貢獻(xiàn)巨大

截至2016年年報，美能燃?xì)夤苍O(shè)立了5家全資子公司并參股了兩家公司。其中4家全資子公司在2016年均實現(xiàn)了盈利，全年凈利潤共計7876萬元，為母公司即美能燃?xì)獾臉I(yè)績做出巨大貢獻(xiàn)。

4家盈利子公司2016年營收情況：

四

“氣”勢十足，產(chǎn)業(yè)鏈布局廣

智庫君@新三板智庫整理了掛牌新三板的天然氣相關(guān)企業(yè)共計18家，其中有4家企業(yè)主要業(yè)務(wù)為加氣站建設(shè)與運營、3家企業(yè)主營為城鎮(zhèn)居民用氣。其中主營業(yè)務(wù)與美能燃?xì)庀嗨?，同時包括了加氣站與城鎮(zhèn)燃?xì)獾钠髽I(yè)有9家，且有兩家企業(yè)陜通股份（838687）和華通能源（833403）更是與美能燃?xì)馔瑯幼杂陉兾魇∥靼彩?，陜西省也是他們的主要?jīng)營區(qū)域之一。另外有1家主營為工業(yè)用氣（造船廠）。

新三板天然氣相關(guān)企業(yè)2017年上半年業(yè)績情況：

與9家業(yè)務(wù)類型相近的9家掛牌公司相比，美能燃?xì)庠?017年上半年的營收以及利潤情況都處于比較高的水平，毛利率也處于中等水平。再與陜通股份（838687）和華通能源（833403）兩家同屬陜西的企業(yè)相比，美能燃?xì)獾挠芰κ亲罡叩摹?/p>

在這種比較樂觀的業(yè)績趨勢下，美能燃?xì)鈱Ρ绕鹜?，還投資建設(shè)長輸管道項目，其中又與中石油有緊密的合作，這對于其材料資源的供應(yīng)穩(wěn)定性和更長遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃無疑是有利的背書。

文/陳宇翔

聲明：本文來自  新三板智庫