很多人看到這個(gè)標(biāo)題可能會(huì)感到奇怪，新三板投資者門(mén)檻與三類(lèi)股東風(fēng)牛馬不相及，怎么會(huì)有關(guān)系？我的理解如下，新三板市場(chǎng)高達(dá)500萬(wàn)元投資者門(mén)檻，如果能降低（或者分層次實(shí)施不同的投資者門(mén)檻），將給新三板市場(chǎng)帶來(lái)增量資金，大大改善新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性；三類(lèi)股東作為新三板市場(chǎng)的重要的參與者，現(xiàn)在卻受到了極大的打壓，存量資金無(wú)法周轉(zhuǎn)，無(wú)法為新三板注入流動(dòng)性。也就是說(shuō)，新三板投資者門(mén)檻作為新三板增量資金重要的調(diào)控手段，而三類(lèi)股東作為新三板存量資金重要的組成部分，兩者之間應(yīng)該是互相補(bǔ)充的。在新三板投資者門(mén)檻暫時(shí)無(wú)法降低的情況下，在三板市場(chǎng)暫時(shí)還沒(méi)有建好的情況下，如果還解決不了三類(lèi)股東的問(wèn)題，那三板市場(chǎng)流動(dòng)性就更加雪上加霜。

當(dāng)前，新三板市場(chǎng)是流動(dòng)性最差的時(shí)期，是新三板投資者門(mén)檻無(wú)法降低與三類(lèi)股東無(wú)法解決并存的特殊時(shí)期，筆者相信這種特殊時(shí)期是暫時(shí)的，最先解決的一定是三類(lèi)股東問(wèn)題，解決存量資金的資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題，解決新三板生存問(wèn)題。筆者記得2009年12月份以前合伙企業(yè)也是無(wú)法開(kāi)立證券賬戶(hù)的，有多少合伙企業(yè)持有的擬上市公司股份被迫上市前轉(zhuǎn)給管理公司或者管理公司管理的公司型基金或者轉(zhuǎn)讓給合伙人直接持有，這是不是特別像現(xiàn)在很多三類(lèi)股東被迫將股份轉(zhuǎn)讓給合伙企業(yè)或者擬上市公司控股股東。隨著越來(lái)越多新三板企業(yè)因?yàn)槿?lèi)股東無(wú)法上市，投資機(jī)構(gòu)無(wú)法退出，量變一定會(huì)發(fā)生質(zhì)變，三類(lèi)股東的解決一定會(huì)得到解決的。等三類(lèi)股東問(wèn)題解決了，新三板的生存問(wèn)題也就解決了，接下來(lái)就是新三板的發(fā)展問(wèn)題，新三板投資者門(mén)檻的降低也就水到渠成了。新三板投資者門(mén)檻的降低絕不會(huì)是單兵突進(jìn)，必將結(jié)合分層制度的進(jìn)一步改革，不同的層級(jí)實(shí)施不同的投資者門(mén)檻，把投資者適當(dāng)性管理辦法的精神真正落在實(shí)處。