近日，新三板“停擺第一股”ST展唐（430635 ），因?yàn)楸贿`規(guī)收購(gòu)，一連收到了5份自律監(jiān)管函，控股股東浙江福特資產(chǎn)管理股份有限公司、實(shí)際控制人陳永亮以及被收購(gòu)前的前三大股東悉數(shù)被罰。

福特資產(chǎn)違規(guī)收購(gòu)ST展唐 新老股東悉數(shù)被罰

據(jù)易三板（ID：esanban）了解，ST展唐2014年登陸新三板，主要提供手機(jī)等移動(dòng)通訊終端的相關(guān)服務(wù)。該公司在巔峰時(shí)期的市值一度接近10億元后來(lái)由于大客戶(hù)拖欠貨款，導(dǎo)致資金鏈斷裂，進(jìn)而拖延供應(yīng)商應(yīng)付款項(xiàng)致使公司停產(chǎn)，高管相繼離職。

2016年7月25日下午，沉寂了許久的ST展唐午開(kāi)盤(pán)后突然放量。截至收盤(pán)，ST展唐以每股1分錢(qián)的價(jià)格放量成交46.34萬(wàn)手，交易雙方主要為ST展唐前三大股東CGmobile Holdings Limited、Smart Target Management Ltd.、Sunrasia Investment Limited和專(zhuān)門(mén)處理不良資產(chǎn)的浙江福特資產(chǎn)管理股份有限公司。當(dāng)日，福特資產(chǎn)累計(jì)買(mǎi)入 ST 展唐 46337813 股，占總股本 57.92%，成為 ST 展唐控股股東。

一個(gè)多月后，即2016年9月13日，福特資產(chǎn)、ST 展唐才遲遲披露了收購(gòu)報(bào)告書(shū)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告書(shū)及律師意見(jiàn)書(shū)。

然而根據(jù)《非上市公眾公司收購(gòu)管理辦法》第十六條的規(guī)定，福特資產(chǎn)及其一致行動(dòng)人應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起2日內(nèi)編制并披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)，報(bào)送全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，同時(shí)通知該公眾公司。

也正因此，股轉(zhuǎn)對(duì)福特資產(chǎn)、陳永亮采取出具警示函、暫停解除股票限售的自律監(jiān)管措施。在福特資產(chǎn)作為收購(gòu)人所持有的 ST 展唐股票限售期滿(mǎn)后，暫停解除限售12個(gè)月。

同時(shí)，ST 展唐原前三大股東也因?yàn)樾排`規(guī)被股轉(zhuǎn)出具警示函的自律監(jiān)管措施。

從10億估值到46萬(wàn)元賤賣(mài) ST展唐死在了現(xiàn)金流上

從最高估值近10億元到1分錢(qián)一股，作價(jià)46萬(wàn)元甩賣(mài)，ST展唐到底經(jīng)歷了什么？

據(jù)易三板（ID：esanban）了解，ST展唐的業(yè)務(wù)主要是通過(guò)取得下游的手機(jī)運(yùn)營(yíng)商的訂單，然后向上游的供應(yīng)商采購(gòu)零部件，再委托第三方代工廠組裝加工。2011年至2013年，隨著國(guó)產(chǎn)智能手機(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)，ST展唐的營(yíng)業(yè)收入從3.4億元飆升至逾11億元。

但易三板（ID：esanban）發(fā)現(xiàn)，展唐科技客戶(hù)結(jié)構(gòu)單一，且一直存在高存貨、高應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)。這為其現(xiàn)金流埋下了巨大的隱患。

2015年下半年，ST展唐海外大客戶(hù)俄羅斯本土品牌 FLY 受到俄羅斯盧布暴跌以及俄羅斯外匯管制的影響，付款出現(xiàn)了極大問(wèn)題。與此同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)一線國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，低端智能手機(jī)利潤(rùn)被嚴(yán)重?cái)D壓，手機(jī)生產(chǎn)商迎來(lái)寒冬。該公司的大客戶(hù)東莞宇龍通信科技有限公司的業(yè)務(wù)，也出現(xiàn)了庫(kù)存積壓而導(dǎo)致回款周期延長(zhǎng)。要知道，過(guò)去三年，該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要依靠與宇龍通信的整機(jī)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，占比均在80%以上。截至2015年底，ST展唐的營(yíng)收賬款高達(dá)8828.10萬(wàn)元。

銷(xiāo)售回款不順利使該公司陷入了資金鏈危機(jī)，無(wú)法按時(shí)付款給供應(yīng)商，2015年期末，ST展唐應(yīng)付帳款高達(dá)1.36億元人民幣，從而導(dǎo)致2016年第一季度發(fā)生了供應(yīng)商討債導(dǎo)致該公司停工停產(chǎn)的事件。

停產(chǎn)沒(méi)多久，ST 展唐董事長(zhǎng)曹剛等一眾高管相繼辭職，并任命已近古稀的“王奶奶”擔(dān)任公司總經(jīng)理。7月7日，上任四個(gè)月之后“王奶奶”也向公司董事會(huì)遞交辭職報(bào)告。隨后，ST展唐就被以每股一分錢(qián)的價(jià)錢(qián)買(mǎi)殼了。

縱觀ST 展唐的失敗，不難看出，除了市場(chǎng)大環(huán)境外，主要還是該公司沒(méi)有管理好現(xiàn)金流。企業(yè)的現(xiàn)金就像潘多拉的盒子，如果運(yùn)用好就會(huì)帶給企業(yè)更多的發(fā)展機(jī)遇和活力，反之就會(huì)成為企業(yè)倒閉的終結(jié)者，尤其在外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣的情況下，現(xiàn)金流的重要性甚至超過(guò)了利潤(rùn)，關(guān)乎生死。