周末議論得最熱鬧的話題，莫過于證監(jiān)會(huì)再融資新政。再融資規(guī)模瘦身，上市公司抽血難了，此消彼長，在國內(nèi)投資的流動(dòng)資金必然更多地涌進(jìn)融資需求強(qiáng)烈的新三板市場。

上市公司再融資沒那么容易了

2月17日，證監(jiān)會(huì)對(duì)《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》的部分條文進(jìn)行修訂，并發(fā)布《發(fā)行監(jiān)管問答—關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》，在發(fā)行股份數(shù)量、定增時(shí)間跨度、募集資金用途、定增價(jià)格等問題上對(duì)上市公司再融資進(jìn)行調(diào)整。證監(jiān)會(huì)此舉目的在于抑制上市公司過度融資，引導(dǎo)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

監(jiān)管問答的主要內(nèi)容有：

一是上市公司申請非公開發(fā)行股票的，擬發(fā)行的股份數(shù)量不得超過本次發(fā)行前總股本的20%；

二是上市公司申請?jiān)霭l(fā)，配股，非公開發(fā)行股票的，當(dāng)次發(fā)行董事會(huì)決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個(gè)月；

三是上市公司申請?jiān)偃谫Y時(shí)，除金融類企業(yè)外，原則上最近一期末不得存在持有金額較大，期限較長的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)，借予他人款項(xiàng)，委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資的情形。

可以看出，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)開始對(duì)上市公司再融資進(jìn)行嚴(yán)格管理了,因?yàn)樵谝郧暗囊?guī)則下，再融資價(jià)格容易成為參與定增機(jī)構(gòu)的套利工具，明顯對(duì)二級(jí)市場投資者不公平。

再融資規(guī)模1.79萬億，10倍于IPO

監(jiān)管層嚴(yán)控再融資，那么這個(gè)再融資資金規(guī)模有多大？

三板虎老實(shí)告訴你，IPO抽血已令A(yù)股二級(jí)市場投資者終日提心吊膽，事實(shí)上比起IPO，再融資的抽血效應(yīng)更加驚人！

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年兩市IPO首發(fā)融資1388億，而兩市再融資金額卻達(dá)到1.79萬億，也就是說，2016年上市公司再融資金額是IPO首發(fā)融資金額的10倍以上。

這么看來，每年用于再融資的這筆錢，可不是一個(gè)小數(shù)目！如今，這筆錢被監(jiān)管層嚴(yán)格限制，不能再輕易通過參與定增的模式賺錢。那么，它會(huì)選擇流到哪里去呢？

答案是：新三板！這必定會(huì)成為近萬億資金的一個(gè)新選擇。

隨著2017年房地產(chǎn)行業(yè)政策收緊，房地產(chǎn)對(duì)資金的吸引力大大降低，大規(guī)模資金可能更多地傾向投資擬IPO企業(yè)和新三板市場。

萬億資金“走投無路”，或改道輸血新三板

證監(jiān)會(huì)限制上市公司再融資，對(duì)新三板市場而言將是重磅利好。

一、新三板價(jià)值洼地等待開發(fā)

新三板市場之所以流動(dòng)性差，主要是因?yàn)槿狈Y金支持。在定增不好參與的情況下，更多資金可能涌進(jìn)新三板。新三板已有過萬家掛牌企業(yè)，足夠容納龐大的資金。只要注入足夠的流動(dòng)性，新三板崛起指日可待。

二、新三板的融資優(yōu)勢凸顯

新政下上市公司再融資受到限制，而新三板在融資機(jī)制上比較靈活，新三板定向增發(fā)不設(shè)硬性財(cái)務(wù)指標(biāo)，沒有規(guī)定時(shí)間間隔，也不限融資規(guī)模。在國內(nèi)投資的流動(dòng)資金自然會(huì)流入到部分優(yōu)秀的新三板掛牌企業(yè)中。

三、給新三板企業(yè)帶來了規(guī)范

證監(jiān)會(huì)對(duì)融資秩序進(jìn)行了規(guī)范，有助于培育良好的市場環(huán)境。假如新三板企業(yè)有朝一日登陸A股市場，將受制于再融資新政，18個(gè)月內(nèi)無法通過定向增發(fā)再融資，所以新三板企業(yè)必須在IPO之前規(guī)范自身，認(rèn)真規(guī)劃好募集資金用途。因此在證監(jiān)會(huì)的部署下，將來新三板的再融資也會(huì)變得更加規(guī)范嚴(yán)格。（陳勇洲）