截至今日，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量達(dá)9579家，年內(nèi)破萬在即，相比年初新增4000多家發(fā)展速度極為迅猛。不過，與企業(yè)總量快速上升相悖的是，市場(chǎng)流動(dòng)性也開始被市場(chǎng)廣為詬病，導(dǎo)致了“僵尸股”這一新名詞的橫行。

1僵尸股真的有那么多嗎?

據(jù)8月相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，新三板上市公司只有30%曾發(fā)生過交易。每天的交易企業(yè)數(shù)量甚至經(jīng)常不超過200家，活躍的公司交易不到10%。其中，累計(jì)換手率不足1%的企業(yè)高達(dá)15%。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在流動(dòng)性困局之下，1220家計(jì)劃定增的新三板公司中，最新股價(jià)已經(jīng)跌破增發(fā)價(jià)的就有127家公司。

事實(shí)上，自去年4月17日新三板做市指數(shù)創(chuàng)出2673.17高點(diǎn)后，便開啟了漫漫“熊”途，目前已經(jīng)跌破1100點(diǎn)，創(chuàng)出一年半以來的新低。新三板市場(chǎng)也持續(xù)市況低迷、交易稀少，超過5000家新三板企業(yè)上市以來均為零成交，長(zhǎng)期處于“僵尸”狀態(tài)。

2僵尸股的生存“沃土“

“僵尸股”的存在并不足奇，而新三板“僵尸股”特別多，知名經(jīng)濟(jì)學(xué)者、民生證券研究院執(zhí)行園長(zhǎng)管清友曾公開表示，因?yàn)槿狈α鲃?dòng)性新三板過半企業(yè)成了“僵尸”。至于為何缺乏流動(dòng)性，管清友將矛頭指向“定位不清晰”，并建議完善新三板退出制度、盡快研究門檻限制等問題。

有證券機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，要想找到新三板存在大量“僵尸企業(yè)”的原因，就得先了解新三板企業(yè)的特性。不像IPO需要兩年的輔導(dǎo)期，許多企業(yè)完成股份制改造不到一年就匆匆掛牌新三板，故而考慮到掛牌企業(yè)可能存在不規(guī)范的地方，其股份被要求限售。同時(shí)，新三板掛牌企業(yè)還普遍存在這一現(xiàn)象，即為了穩(wěn)定公司經(jīng)營團(tuán)隊(duì)，企業(yè)和股東之間簽訂鎖定期限，不進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。此外，掛牌新三板的企業(yè)成長(zhǎng)期居多，融資需求是主流，并不急于低價(jià)套現(xiàn)，二級(jí)市場(chǎng)減持，他們更愿意等到天和地利之時(shí)。

因而，“僵尸企業(yè)”的形成與新三板相關(guān)制度及企業(yè)創(chuàng)始人意愿都脫不了干系，公司股份制改制未滿一年，沒有可流通股份，自然坐定“僵尸企業(yè)”的名號(hào)，這是制度決定的。此外，新三板掛牌企業(yè)多是中小微企業(yè)，許多企業(yè)老板對(duì)資本市場(chǎng)并不熟稔，對(duì)企業(yè)的控制權(quán)有著深切的擔(dān)憂和惶恐。而股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也曾表示，相當(dāng)一部分掛牌公司股東人數(shù)少、公眾化程度低，原股東出于穩(wěn)定股權(quán)結(jié)構(gòu)考慮缺乏交易意愿。

3僵尸股：沒人關(guān)注才是痛

“今天有人買公司的股票了！“圈主認(rèn)識(shí)的一位董秘朋友在電話中難掩興奮之情，長(zhǎng)達(dá)一年半的調(diào)整期，已經(jīng)讓他對(duì)新三板的預(yù)期降到了地平線。“公司去年6月掛牌，今年3月做市，過了快半年才出現(xiàn)這一筆交易！”圈主忍不住潑涼水，董秘悠悠回：“不容易啊，今年中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)接近100%，過了兩個(gè)月才有人看到，先在關(guān)注新三板的資金真的太少了”。

企業(yè)家在等，投資者也在等，二級(jí)市場(chǎng)的低迷已經(jīng)傳導(dǎo)至一級(jí)市場(chǎng)，下半年經(jīng)掛牌企業(yè)數(shù)量繼續(xù)增加，但融資額不斷下滑，“僵尸股”的背后，是一群企業(yè)和投資者的焦慮，當(dāng)然，新三板的定位，決定了“僵尸股”是無法徹底解決的難題，從納斯達(dá)克發(fā)展的歷程來看，8成僵尸股，7朵金花市值占一半，未來新三板如果出現(xiàn)雨露均沾、普天同慶，反倒不正常了。但是，如果市場(chǎng)缺乏耕耘，資金通路堵塞，千里馬也會(huì)被埋沒。

破解僵尸股困局，繞不開流動(dòng)性問題。今年金博會(huì)第一路演舉辦的新三板高峰論壇中，程曉明博士憂心忡忡的談到：不解決流動(dòng)性，新三板有沒有用，答案是沒用。“僵尸股”現(xiàn)象的核心原因當(dāng)然是企業(yè)本身發(fā)展階段的原因，但如果種不好梧桐樹，怎么引來金鳳凰呢，只有想辦法讓更多資金進(jìn)入到新三板來，“僵尸股”才會(huì)變成現(xiàn)象而非問題。