挖貝網(wǎng)訊 7月21日消息，由中國中小企業(yè)協(xié)會主辦、中國新三板聯(lián)盟和天星資本承辦的2016年中國新三板高峰論壇今日在北京國家會議中心隆重舉行，來自政府、投資機構(gòu)、上市公司和新三板優(yōu)秀企業(yè)家的代表約500人參與了盛會。挖貝網(wǎng)作為網(wǎng)絡(luò)合作媒體，對會議進行全程直播。

會議中，香港創(chuàng)業(yè)及私募投資協(xié)會會長曾光宇發(fā)表主題為“新三板推動下的跨境機會面面觀”的演講。

香港創(chuàng)業(yè)及私募投資協(xié)會會長曾光宇

以下是演講實錄：

曾光宇：各位朋友各位嘉賓下午好，首先非常感謝主辦單位邀請本人還有我們協(xié)會過來跟大家分享一下一些情況，我剛開始介紹一下香港創(chuàng)業(yè)及私募投資協(xié)會的情況，我們協(xié)會是1987年創(chuàng)立的，已經(jīng)有29年的歷史，到目前為止所覆蓋的會員大概有350個會員單位，所管轄的資產(chǎn)是1萬個億美元左右，在我們會員里面，他的那個涉足領(lǐng)域很廣泛，從很大型的母基金，凍結(jié)500億到1000個億的母基金以外，那另外就是早期的VC基金，然后投資在整個亞洲地區(qū)這樣的組合，還有就是有一些專業(yè)機構(gòu)，比如說會計師、律師，包括一些評估的機構(gòu)等等，所以說在這個產(chǎn)業(yè)鏈里面，因為在亞洲很多其他的地方，他可能行業(yè)協(xié)會PE是關(guān)于PE，但是香港是一個很小的城市，我們把PEVC放在一起大家互相去交流。

新三板來講從他面市開始，我們作為香港業(yè)界要跟中國很靠近，也一直觀察他的一個發(fā)展，然后一直在思考，就是說我們在哪些領(lǐng)域能夠幫忙一些，幫忙咱們國家資本市場多層次的發(fā)展，然后在新三板上面有哪些工作是我們可以去做的，然后使得這個板塊更完善。我覺得有一些觀察也有一些問題，如果講跨境的機會，剛才其實幾位嘉賓，包括剛才投中陳總也講了，就是說如果有一些新三板上市企業(yè)，他想要做一些跨境的機會，首先他要做并購，并購到目前來看其實是以社會技術(shù)為主，但是有兩個考慮，第一個他可能首要考慮新三板的公司，他把這個技術(shù)帶回來中國應(yīng)用本土化，所以說他們比較熟悉的領(lǐng)域，但是你收購了這個企業(yè)，那你是不是也要兼顧他本來在美國市場的發(fā)展跟應(yīng)用呢，那在那個問題上就是管理方面的問題，就是說可能新三板企業(yè)是自己要考慮，就是一方面不斷在想怎么去把這個技術(shù)本土化用在中國市場，但是你在美國比如說這么多的團隊他也有市場也有分銷商，是不是要把那塊線管好。

我覺得在這些問題也是新三板公司需要去思考的問題，所以說怎么去整合，怎么去正式的把這個價值做出來，而不是把那些企業(yè)拿過來看概念，概念好的話就是企業(yè)估值可以上去，這個是短期的，更長期怎么考慮把境外的資產(chǎn)融入到他子公司里面，所以就是說這是一方面的機會，就是剛才我們講過的，另外還有一個機會，其實我們在看到案例的時候也是很欣慰的，就是在座的朋友可能也注意到了，傳統(tǒng)上中國的企業(yè)如果要去境外上市，TMT他一般是通過一個VIE的架構(gòu)，然后在美國市場實現(xiàn)上市，但是前幾個月出現(xiàn)了案例，就是說VIE的企業(yè)原來在新三板也可以上市，第一塊對我們來說非常的鼓舞了，原來只是用于境外企業(yè)的架構(gòu)，原來在境內(nèi)，比如說在新三板這一塊也是允許上市，這種架構(gòu)公司會產(chǎn)生非常大的一個投資的機會，而且對于PE/VC來說是一個退出的機會，這一塊也是不容忽視的，我們在境外企業(yè)可以直接回來中國上市。

還有一個我也是想跟大家分享一下，比如說在國外的一些其他這種新興板塊已經(jīng)發(fā)生的一些事情，然后用到我們中國這邊的話會是怎么樣的，你比如說像創(chuàng)業(yè)板，他剛剛退出的時候2000年，其實初衷也是跟今天的一個新三板類似，就是希望幫一些初創(chuàng)企業(yè)能夠融資，能夠持續(xù)的發(fā)展，當時剛剛是美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫最盛的時候，2000年3月份我們香港創(chuàng)業(yè)板退出，然后泡沫一爆破，所有企業(yè)的估值是90%，那大家覺得這個板塊不成功，沒有交易量，結(jié)果到2007年的時候，向交易所做了戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變，他說當時的定位香港創(chuàng)業(yè)板只是作為一個轉(zhuǎn)型給主板的公司的跳板，有一些公司OK在創(chuàng)業(yè)板上市，只是短暫的，再養(yǎng)一段時間他就跳板轉(zhuǎn)到主板去了，這個是2007年9年前的事情。

那我們今天就是說新三板已經(jīng)走了一段時間，一萬多家企業(yè)，是不是也是一個轉(zhuǎn)折點，那我下一步應(yīng)該怎么走，里面有不同的看法，也是想跟大家分享一下，就是在外國發(fā)生過的，一種做法就是幾位參與者講過，繼續(xù)發(fā)展他只是一個獨立的一個完整的能夠自主上市融資還有二級市場流動性功能的板塊，專注服務(wù)初創(chuàng)企業(yè)的板塊，而不是一個跳板，我覺得這一塊是非常的重要，可能是我們業(yè)界的朋友可能也是監(jiān)管當局也要考慮，新三板本身我們想怎么去定位，如果他是一個獨立的板塊，那我們在后面的政策制定，包括操作手法的話，就是以他的持續(xù)發(fā)展作為一個獨立板塊再去考慮，在其他的一些比如說英國、美國或者是新加坡、日本這些做法的話，首先他們會有幾個事情會去調(diào)整，第一個他會在投資參與方面這個門檻會提高，有一個專業(yè)投資者的定義，他們本人和投資資產(chǎn)要超過多少錢，或者是他本身是一個監(jiān)管機構(gòu)的池臺的基金才開始參與，而不是說所有散戶都參與，如果是這樣的話如果真的是股票的不整齊，會影響他們。

那另外一個在審批方面權(quán)利下放的問題，如果在英國來說審批權(quán)不是在英國FSA不是在金融管理局的，而是在保薦人上了，他每一天接很多單子過來看，然后去決定這個公司是不是去上市，根據(jù)這個公司的要求編造招股書，披露，然后去核實這個公司的信息，披露跟審批這兩個概念，所以說在這種情況下這個記錄的責任是在管理層身上，如果上了市，上市以后如果一個公司出現(xiàn)了問題，監(jiān)管當局他首先會找保薦人，因為他是核實這個資料無誤才讓這個公司上市的，如果出現(xiàn)了重大的舞弊，包括一些偽造詐騙行為的話保薦人是有刑事責任的，負責簽字里面的總經(jīng)理級別的人有可能是坐牢的。那對于我們來說我們能否新三板是用這種舉措來保障投資人的利益呢，因為你想想看，就是說咱們國家，我們有一個證監(jiān)會，但是里面人手是有限的，目前來說我們已經(jīng)有1萬多家企業(yè)，我去年出席一個類似的論壇在深圳是3700多家，不到一年現(xiàn)在1萬多家，那如果我們要鼓勵多點企業(yè)去上市的時候，如果把所有監(jiān)管審批責任都是在監(jiān)管當局的身上的時候，那會不會效率會提高不上去，所以說為什么有一些板塊把這個責任，這個不是由監(jiān)管當局來做，而是下放到保薦人來做，那保薦人有他自己的資格考試，有他的機制，就是監(jiān)管當局覺得他是一個誠實然后有相關(guān)經(jīng)驗的保薦人才讓去他做。這種制度我們可不可以在咱們國家也是可以探討可行性，這個是我想提出來的問題。

另外在投資方面，因為這種新三板也好，國外的板塊也好，比如說納斯達克等等，他們都有一個通病，這個不是中國的問題，流動性不夠，是初創(chuàng)板塊共同的問題。

初創(chuàng)企業(yè)本身的業(yè)績會有起伏，他市場競爭有起伏，他本身不夠穩(wěn)定，使得投資者買他的股票或者是不買的時候也會有很大的一個差異，所以說造成了就是說，如果有一些投資者在某些股票里面這種初創(chuàng)企業(yè)股票里面虧了錢，他整個板塊都不敢買，久而久之那你肯定很多企業(yè)就是變的沒有交易量了。那有沒有辦法在做市方面的讓做市商把這個流動性做好，使得多的人去關(guān)注在新三板上市企業(yè)呢，新三板上市企業(yè)本身也是應(yīng)該在財政公關(guān)方面多投入資源來把他們的投資故事廣而告之，告訴投資者他企業(yè)是做什么的，告訴他們后面的發(fā)展是怎么樣的，然后怎么去讓投資有信心，你先不說買不買他的股票，首先讓投資者關(guān)注這些企業(yè)本身的股票，信息的發(fā)布、公告，都是有效的手段，就是讓一些新三板的企業(yè)提高他的知名度。

公司既然決定上市了，那就意味著除了融資以外，他也考慮怎么把他的企業(yè)知名度提出來，如果一個初創(chuàng)企業(yè)是想長期的運營下去的話，扎扎實實的，他應(yīng)該是在考慮在推廣方面這個是持續(xù)的把這個公司的信息披露出來公告出來，吸引券商的注意，吸引投資者的注意，那一段時間努力以后，他投資人就可能開始買賣他的股票，這樣在公司的努力之下，在做市商的努力之下，把這個流動性做起來，如果一家公司這樣去做，一萬多家公司都有這個意識，久而久之希望這個流動性會慢慢起來，你這樣才是真正的能夠把這個新三板盤活，也是真正的讓這個投資者股東可以創(chuàng)造價值，有一個退出的通路。這個就是一個很長期的過程，不是一天兩天，只是提出來給各位與會的朋友參考一下。

所以說我們走到這一段，既然我們開了頭，我們現(xiàn)在面對的問題不光是中國的問題，所有全世界大部分這種新興板塊都有共同面對的問題，我們走到這里既然新三板作為中國多層次這個資本市場其中一員，那我覺得我們就用他的好處，好好把他走下去，然后在發(fā)行人方面，在投資人方面，在信息披露，在做市，在監(jiān)管，把這個事情做好，在精神方面其實也有一個就是，剛才幾位嘉賓也是提到了，我們可能也是可以借鑒的，就是說我們是能夠怎么去披露使得他比較跟國際方面比較接近呢，那比如說你如果在美國的話，你這個公司是沒有收入的，巨虧，沒有問題，你這個財務(wù)報表顯示出來這是一個虧的公司，但是你有很好的技術(shù)。所以說你披露的話，就是把知識產(chǎn)權(quán)披露出來，風險因素的描述也是可以這樣說，本身還沒有產(chǎn)生收入，有可能在上市以后一個星期倒閉，這樣都寫進去，把所有的潛在的風險都想清楚，寫出來，一字一句都是真實的，無誤的。然后這個招股書交到專業(yè)投資者的手上，他們自己去評估應(yīng)不應(yīng)該去買賣他的股票，美國是這樣的精神，就是說那我們國家能否也做到這一點，那我覺得如果能做到這一點的話，其實對我們新三板的發(fā)展也是一個很大的進步，你就不用說讓監(jiān)管當局要很擔心說會不會有一些違規(guī)造假的情況，反正什么東西都是真的，紅的黑的都放在桌面上，信息披露準確無誤，然后讓專業(yè)投資者自己去做一個經(jīng)過深思熟慮有考慮的投資決定，那我覺得新三板后面的發(fā)展應(yīng)該還是很有希望的。謝謝大家。