多項(xiàng)政策組合拳，正在向市場(chǎng)參與者重申新三板市場(chǎng)的監(jiān)管紅線。

規(guī)則，將是信息的基礎(chǔ)。

隨著從嚴(yán)監(jiān)管已經(jīng)成為市場(chǎng)各方的共識(shí)，一系列市場(chǎng)反應(yīng)也開(kāi)始發(fā)生，各個(gè)市場(chǎng)主體的參與模式正在出現(xiàn)一系列調(diào)整。

新的風(fēng)暴已經(jīng)出現(xiàn)！大股東資金占用的問(wèn)題正成為新一輪監(jiān)管風(fēng)暴的核心，相關(guān)“問(wèn)題企業(yè)”醞釀的定增甚至?xí)艿接绊憽?/p>

資金占用問(wèn)題嚴(yán)重，眾多新三板企業(yè)攤上大事！

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2016年7月7日，在7725家掛牌企業(yè)中，共有4975家企業(yè)發(fā)布過(guò)關(guān)聯(lián)方資金占用的公告，出現(xiàn)資金占用問(wèn)題的企業(yè)比例高達(dá)64%，其中絕大部分在2016年后發(fā)布。另外，還有134家企業(yè)的主辦券商發(fā)布了針對(duì)有關(guān)企業(yè)資金占用問(wèn)題的《關(guān)聯(lián)方資金占用的風(fēng)險(xiǎn)提示公告》。

而根據(jù)天星資本研究院的統(tǒng)計(jì)，被風(fēng)險(xiǎn)提示的134家企業(yè)總計(jì)占用資金45.58億元，平均每家占用資金3400萬(wàn)元；總計(jì)未償還資金6.84億元，平均每家未償還資金510萬(wàn)元。資金占用類型方面，借款企業(yè)共81家，總計(jì)占用資金19.99億元；與關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性資金往來(lái)的企業(yè)共43家，總計(jì)占用資金21.34億元。

在眾多“占資”案例中，時(shí)空客最為矚目。新三板掛牌企業(yè)時(shí)空客主要經(jīng)營(yíng)戶外廣告發(fā)布媒體。5月12日，公司突然發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)當(dāng)日接到公司董事長(zhǎng)王恩權(quán)因占用公司資金問(wèn)題到大連市公安局高新園區(qū)分局自首的通知。一周后，公司公告稱，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司立案調(diào)查。同時(shí)，大連市公安局高新園區(qū)分局基于王恩權(quán)挪用資金案一案有犯罪事實(shí)，決定立案?jìng)刹椤?/p>

王恩權(quán)到底占用了公司多少資金？據(jù)審計(jì)機(jī)構(gòu)出具的資金占用情況專項(xiàng)意見(jiàn)，2015年，公司實(shí)際控制人王恩權(quán)形成的非經(jīng)營(yíng)性資金占用合計(jì)1.86億元（不含利息），占用形成原因系借款。截至2015年12月31日，王恩權(quán)占用的資金部分已歸換，但仍有高達(dá)6608萬(wàn)元被占用。財(cái)報(bào)顯示，時(shí)空客2014年主營(yíng)收入2205萬(wàn)元，盈利17萬(wàn)元；2015年是虧損18萬(wàn)元。

另外，還有家原本完全符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的新三板企業(yè)因?yàn)?ldquo;資金占用未披露”被當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局約談，最終因不合規(guī)未能入選創(chuàng)新層。這個(gè)苦主就是江西金達(dá)萊環(huán)保股份有限公司。金達(dá)萊公告稱：公司2014年、2015年近兩個(gè)年度收入分別超過(guò)3億元、5億元，凈利潤(rùn)分別超過(guò)1億元、2億元，近兩年的凈資產(chǎn)收益率不低于10%，股本2億股，最近60個(gè)可轉(zhuǎn)讓日平均市值不少于50億元，2015年股東權(quán)益6.3億元，做市商11家，合格投資者超400人，公司各項(xiàng)指標(biāo)同時(shí)滿足創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)一和標(biāo)準(zhǔn)三的要求。據(jù)公告內(nèi)容，金達(dá)萊業(yè)績(jī)靚麗、市值優(yōu)越，堪稱新三板公司的“白富美”。但卻因未披露公司實(shí)控人廖志民占用資金情況，江西證監(jiān)局決定對(duì)相關(guān)人員采取監(jiān)管談話措施。

加之7月4日創(chuàng)新層企業(yè)藍(lán)天園林因私借高管100萬(wàn)未披露被自律監(jiān)管，可見(jiàn)目前新三板市場(chǎng)上違規(guī)占資的問(wèn)題有多嚴(yán)重！

新三板緣何成為重災(zāi)區(qū)？

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，股權(quán)結(jié)構(gòu)過(guò)于單一，內(nèi)控治理存在不足是導(dǎo)致新三板公司頻繁出現(xiàn)股東占款問(wèn)題的主要原因。

“三板企業(yè)的股東分散度普遍不高，它的治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控體系也容易跟不上。”某家新三板公司董秘坦言，“內(nèi)控的缺失正在成為公司經(jīng)營(yíng)層面出問(wèn)題的一個(gè)主要原因，因?yàn)椴簧俟镜膬?nèi)控體制只是流于表面，執(zhí)行上仍然是公司的大老板說(shuō)了算。”

同時(shí)，對(duì)于很多新三板企業(yè)的實(shí)際控制人或者老板來(lái)說(shuō)，還沒(méi)有適應(yīng)公司從幕后走向臺(tái)前，由非公眾公司到公眾公司的轉(zhuǎn)變，和以前一樣認(rèn)為公司的錢(qián)就是自己的錢(qián)。

由此可見(jiàn)，作為扶植中小企業(yè)的場(chǎng)外市場(chǎng)，新三板掛牌上市的門(mén)檻雖然不高，但也引發(fā)了一些問(wèn)題。多數(shù)的新三板公司規(guī)模不大，管理層對(duì)資本市場(chǎng)認(rèn)識(shí)時(shí)間比較短，缺乏公眾公司意識(shí)，甚至以為自己只要是大股東運(yùn)作各方面就都要按照自己的意志來(lái)。這種固有觀念還需要進(jìn)一步的市場(chǎng)教育。

核查整改，清除“毒瘤“，惹事企業(yè)將無(wú)法進(jìn)行定增

早在2015年第四季度，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)便兩次下發(fā)通知，要求2015年以來(lái)所有有發(fā)行記錄的企業(yè)，就“大股東占款及提前使用定增資金”的違法違規(guī)行為自查。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也對(duì)自查結(jié)果進(jìn)行了反饋。

今年開(kāi)始，監(jiān)管層針對(duì)資金占用問(wèn)題進(jìn)行了新一輪的細(xì)致核查，所涉企業(yè)范圍也進(jìn)一步擴(kuò)大。7月5日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司業(yè)務(wù)部下發(fā)給各家券商有關(guān)資金占用最新的監(jiān)管措施。在數(shù)次核查之后，監(jiān)管層終于推出了最嚴(yán)厲監(jiān)管措施——掛牌公司發(fā)行股票時(shí)，如果存在大股東資金占用等情形的，正在核查和整改的公司，暫停備案審查。也就是說(shuō)，如果掛牌公司事涉大股東資金占用等情形，企業(yè)將無(wú)法進(jìn)行定增。與此同時(shí)，掛牌審查期間出現(xiàn)大額資金占用的情況將會(huì)直接被勸退。

而對(duì)于此前有這類問(wèn)題已經(jīng)整改的企業(yè)，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)同樣有安排。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司業(yè)務(wù)部要求已經(jīng)完成整改的公司，可以繼續(xù)啟動(dòng)發(fā)行，但應(yīng)當(dāng)增加整改情況的披露，包括資金占用整改情況、內(nèi)控制度完善情況、控股股東和實(shí)際控制人對(duì)未來(lái)不再占用公司資金的承諾、相關(guān)董事會(huì)決議，主辦券商及會(huì)計(jì)師應(yīng)對(duì)上述情況發(fā)表專項(xiàng)意見(jiàn)。

對(duì)此，安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱表示，“這次的監(jiān)管措施算是監(jiān)管升級(jí)。這些企業(yè)一邊挪用資金，一邊在市場(chǎng)上進(jìn)行融資，對(duì)現(xiàn)有的投資者很不負(fù)責(zé)任。另一方面，新三板的融資功能是企業(yè)掛牌的動(dòng)力之一，暫停定增這種方式的警示作用大過(guò)實(shí)際作用，一來(lái)讓多數(shù)企業(yè)知道這是紅線不能碰，二來(lái)，對(duì)于已經(jīng)挪用資金但仍在融資的企業(yè)，是一個(gè)警示措施。”（挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自奔跑吧新三板微信號(hào)：bpbxsb）