新三板市場(chǎng)近年來(lái)迅速擴(kuò)容，掛牌企業(yè)已接近8000家，但是在快速發(fā)展的同時(shí)，一些制度建設(shè)的缺失，導(dǎo)致各種問(wèn)題頻繁暴露。而今針對(duì)大股東資金占用的問(wèn)題，正在成為這輪監(jiān)管的核心，相關(guān)“問(wèn)題企業(yè)”的定增將會(huì)受到影響。而且，這很可能僅僅是監(jiān)管風(fēng)暴的開(kāi)始，而不是結(jié)束。

未來(lái)中介機(jī)構(gòu)將要隨企業(yè)一同承擔(dān)再次出現(xiàn)資金占用問(wèn)題的風(fēng)險(xiǎn)。

“一開(kāi)始凌志環(huán)保的事情并沒(méi)有引起大家的注意，類似占款的問(wèn)題，實(shí)際上多多少少都存在，但是今年以來(lái)隨著監(jiān)管層一輪一輪的核查以及我們內(nèi)部對(duì)企業(yè)的調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，新三板掛牌企業(yè)占款的嚴(yán)重程度遠(yuǎn)超之前的估計(jì)。”北京地區(qū)一家大型上市券商投行部的人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說(shuō)。

自從2015年12月22日，凌志環(huán)保(831068)披露了收到江蘇證監(jiān)局出具的行政監(jiān)督措施決定書以來(lái)，在證監(jiān)會(huì)、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(下稱“全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”)以及地方證監(jiān)局等多個(gè)層面，分別開(kāi)展了針對(duì)新三板掛牌企業(yè)的核查監(jiān)管行動(dòng)，核查行動(dòng)非常頻繁。

毫無(wú)疑問(wèn)，大股東及關(guān)聯(lián)方資金占用問(wèn)題正在成為2016年新三板市場(chǎng)監(jiān)管的關(guān)鍵詞，隨著近日有關(guān)企業(yè)定增將被暫停，監(jiān)管層的監(jiān)管措施也在逐漸升級(jí)。

資金占用問(wèn)題嚴(yán)重

新三板企業(yè)資金被占用問(wèn)題到底有多嚴(yán)重？

截至2016年7月7日，在7725家掛牌企業(yè)中，共有4975家企業(yè)發(fā)布過(guò)關(guān)聯(lián)方資金占用的公告，出現(xiàn)資金占用問(wèn)題的企業(yè)比例高達(dá)64%，其中絕大部分在2016年后發(fā)布。另外，還有134家企業(yè)的主辦券商發(fā)布了針對(duì)有關(guān)企業(yè)資金占用問(wèn)題的《關(guān)聯(lián)方資金占用的風(fēng)險(xiǎn)提示公告》。

根據(jù)天星資本研究院的統(tǒng)計(jì)，被風(fēng)險(xiǎn)提示的134家企業(yè)總計(jì)占用資金45.58億元，平均每家占用資金3400萬(wàn)元；總計(jì)未償還資金6.84億元，平均每家未償還資金510萬(wàn)元。資金占用類型方面，借款企業(yè)共81家，總計(jì)占用資金19.99億元；與關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性資金往來(lái)的企業(yè)共43家，總計(jì)占用資金21.34億元。

在眾多大股東占用掛牌公司資金的案例中，時(shí)空客(831335)實(shí)際控制人王恩權(quán)因?yàn)闊o(wú)法償還占用資金最終去司法機(jī)關(guān)自首一事也將新三板市場(chǎng)掛牌企業(yè)資金占用問(wèn)題上升到了一個(gè)新的高度，或?yàn)槭袌?chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)事件。

據(jù)審計(jì)機(jī)構(gòu)出具的資金占用情況專項(xiàng)意見(jiàn)，2015年，公司實(shí)際控制人王恩權(quán)形成的非經(jīng)營(yíng)性資金占用合計(jì)1.86億元，占用形成原因系借款。5月12日，時(shí)空客突然發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)當(dāng)日接到公司董事長(zhǎng)王恩權(quán)因占用公司資金問(wèn)題到大連市公安局高新園區(qū)分局自首的通知。

一周后，公司公告稱，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司立案調(diào)查。同時(shí)，大連市公安局高新園區(qū)分局基于王恩權(quán)挪用資金案一案有犯罪事實(shí)，決定立案?jìng)刹椤?/p>

北京地區(qū)一家大型律師事務(wù)所合伙人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，很多新三板公司對(duì)這方面沒(méi)有意識(shí)，經(jīng)常會(huì)隱藏這類問(wèn)題，這與中介機(jī)構(gòu)督導(dǎo)把關(guān)不嚴(yán)、對(duì)公司教育不到位都有關(guān)系。就目前的情況來(lái)看，A股市場(chǎng)出現(xiàn)的股東及關(guān)聯(lián)方占款的問(wèn)題在新三板大有愈演愈烈的趨勢(shì)。

最嚴(yán)厲監(jiān)管措施出臺(tái)前后

事實(shí)上，目前市場(chǎng)對(duì)于新三板掛牌企業(yè)資金占用問(wèn)題嚴(yán)重程度的了解在很大一定程度上源自監(jiān)管層去年底以來(lái)層層升級(jí)的監(jiān)管行動(dòng)。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)早在2015年第四季度便兩次下發(fā)通知，要求2015年以來(lái)所有有發(fā)行記錄的企業(yè)，就“大股東占款及提前使用定增資金”的違法違規(guī)行為自查。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也對(duì)自查結(jié)果進(jìn)行了反饋。

但今年開(kāi)始，監(jiān)管層針對(duì)資金占用問(wèn)題進(jìn)行了新一輪的細(xì)致核查，所涉企業(yè)范圍也進(jìn)一步擴(kuò)大。

先是全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)要求所有企業(yè)在披露年報(bào)之時(shí)，必須隨年報(bào)一同披露資金占用情況，并以資金占用專項(xiàng)審計(jì)的形式單獨(dú)披露。

隨后，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)聯(lián)合地方證監(jiān)局在2016年3月又進(jìn)行了一輪針對(duì)掛牌企業(yè)的財(cái)務(wù)抽查，其中占款問(wèn)題再次成為核查重點(diǎn)。針對(duì)這次核查，一家券商內(nèi)核部門人士透露，監(jiān)管層告訴持續(xù)督導(dǎo)人員強(qiáng)調(diào)務(wù)必重視占款問(wèn)題，股東及關(guān)聯(lián)方占款必須償還干凈，且不能再次發(fā)生。

企業(yè)在隨年報(bào)反饋資金占用情況之后，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)又在5月初組織各家主辦券商發(fā)起了對(duì)掛牌企業(yè)資金占用情況進(jìn)行專項(xiàng)統(tǒng)計(jì)的通知。

“年報(bào)披露時(shí)，其實(shí)監(jiān)管層就已要求企業(yè)隨年報(bào)一起提交資金占用的專項(xiàng)報(bào)告，所以全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)才有這個(gè)動(dòng)作。” 國(guó)信證券場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理魯先德表示。

華東地區(qū)一家大型券商投行部人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“盡管此前券商和企業(yè)已進(jìn)行了一輪資金占用的排查和披露，但彼時(shí)監(jiān)管層并沒(méi)對(duì)資金占用的具體情況進(jìn)行說(shuō)明，很多公司將所有情況都上報(bào)了，因此也給監(jiān)管層下結(jié)論帶來(lái)了一定的困難。”

這次重新再反饋，也相當(dāng)于根據(jù)監(jiān)管層提供的方向重新進(jìn)行梳理和核查，這次的反饋結(jié)果在一定程度上是對(duì)未來(lái)監(jiān)管層決策的基礎(chǔ)。

隨后5月底，各地證監(jiān)局針對(duì)有關(guān)問(wèn)題再出手，深圳證監(jiān)局、北京證監(jiān)局、廣東證監(jiān)局包括江蘇證監(jiān)局陸續(xù)下發(fā)了關(guān)于資金占用問(wèn)題風(fēng)險(xiǎn)排查的通知。

以北京證監(jiān)局為例，其下發(fā)的文件特別指出，從年報(bào)分析情況看，掛牌公司控股股東及其關(guān)聯(lián)方占用掛牌公司資金情況較為嚴(yán)重。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲取的北京證監(jiān)局通知中便寫到，此次排查目的是為進(jìn)一步規(guī)范掛牌公司資金使用，防止股東及其關(guān)聯(lián)方以各種形式占用或者轉(zhuǎn)移掛牌公司的資金及其他資源。

如今，在數(shù)次核查之后，監(jiān)管層終于推出了最嚴(yán)厲的監(jiān)管措施，掛牌公司發(fā)行股票時(shí)，如果存在大股東資金占用等情形的，正在核查和整改的公司，暫停備案審查。也就是說(shuō)，如果掛牌公司事涉大股東資金占用等情形，企業(yè)將無(wú)法進(jìn)行定增。與此同時(shí)，記者還了解到掛牌審查期間出現(xiàn)大額資金占用的情況將會(huì)直接被勸退。

超百家企業(yè)受新規(guī)影響

根據(jù)一家新三板研究機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)，根據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)最新的監(jiān)管措施，將有79家涉事企業(yè)的定增受到影響。

但根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者的了解，被波及的企業(yè)很可能超過(guò)100家，如果算上目前尚未定增，但因?yàn)橘Y金占用問(wèn)題未能解決導(dǎo)致后續(xù)定增無(wú)法進(jìn)行的企業(yè)，這一新政的波及范圍將更廣。

“我們大股東此前占用了公司的資金，至今尚未能全部?jī)斶€，目前我們的發(fā)行備案就被監(jiān)管層卡住了，之前談的機(jī)構(gòu)應(yīng)該是不會(huì)進(jìn)來(lái)了，我們現(xiàn)在希望快點(diǎn)把這個(gè)事情解決，現(xiàn)在定增情況這么不好，也不知道未來(lái)會(huì)不會(huì)影響公司后續(xù)的定增。”北京一家涉事企業(yè)的董秘對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

與此同時(shí)，和此前監(jiān)管層對(duì)中介機(jī)構(gòu)的規(guī)定一樣，此次全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)指出，對(duì)于按要求已經(jīng)完成整改的公司，可以繼續(xù)啟動(dòng)發(fā)行，但應(yīng)當(dāng)增加整改情況的披露，包括資金占用整改情況、內(nèi)控制度完善情況、控股股東和實(shí)際控制人對(duì)未來(lái)不再占用公司資金的承諾、相關(guān)董事會(huì)決議，主辦券商及會(huì)計(jì)師應(yīng)對(duì)上述情況發(fā)表專項(xiàng)意見(jiàn)。

也就是說(shuō)，未來(lái)中介機(jī)構(gòu)將要隨企業(yè)一同承擔(dān)再次出現(xiàn)資金占用問(wèn)題的風(fēng)險(xiǎn)。

“新三板的監(jiān)管思路一直是將中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任前置，這與注冊(cè)制的一些思路相吻合，但對(duì)中介機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，這意味著更多的責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)。以此次資金占用問(wèn)題的監(jiān)管為例，中介機(jī)構(gòu)要求發(fā)表明確的意見(jiàn)就相當(dāng)于給涉事企業(yè)做了背書，一旦再犯，中介機(jī)構(gòu)也難辭其咎，從另一個(gè)角度看，監(jiān)管層在總結(jié)資金占用問(wèn)題之時(shí)也將部分責(zé)任歸結(jié)于中介機(jī)構(gòu)未能勤勉盡責(zé)，希望利用這樣的安排督促中介機(jī)構(gòu)盡責(zé)。”華南地區(qū)一家中小型券商場(chǎng)外市場(chǎng)部的負(fù)責(zé)人分析稱。