5月27日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法（試行）》，并將于6月27日起施行。長期以來市場均認(rèn)為，分層制度的落地，將有利于新三板市場凸顯企業(yè)投資價(jià)值、提升流動(dòng)性。而如今，分層制度已是板上釘釘，市場也翹首以待紅利釋放，但部分三板企業(yè)卻開始謀求IPO上市。

界面新聞?dòng)浾咄ㄟ^全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公開信息梳理發(fā)現(xiàn)，自5月新三板分層方案公布至記者截稿，共有49家新三板公司發(fā)布了“關(guān)于上市輔導(dǎo)的提示性公告”，“排隊(duì)”IPO。

其中一家三板公司董秘向記者表示，此前公司已向當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局報(bào)送了輔導(dǎo)備案登記材料，證監(jiān)局也已于去年受理了前述輔導(dǎo)備案登記材料。“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)最近下達(dá)關(guān)于公司重大事件披露的要求，進(jìn)入輔導(dǎo)是必須公告的，且限時(shí)補(bǔ)發(fā)披露，所以我們披露了”。

6月初，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)曾向各主辦券商下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)掛牌公司重大事件信息披露的通知》。通知中要求，掛牌公司若存在接受首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)等重大事件的，主辦券商應(yīng)當(dāng)督導(dǎo)掛牌公司及時(shí)披露相關(guān)公告。已經(jīng)接受首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)但尚未披露相關(guān)公告的，主辦券商應(yīng)當(dāng)督導(dǎo)掛牌公司在6月8日前披露。

界面新聞?dòng)浾邔?duì)照公告后發(fā)現(xiàn)，存在這一情況的公司不在少數(shù)，上述49家企業(yè)中，38家早已在2012年至2015年間就已接受IPO輔導(dǎo)，現(xiàn)在不過是按照股轉(zhuǎn)系統(tǒng)新規(guī)“補(bǔ)發(fā)公告”。

“還是主要考慮到新三板的流動(dòng)性和估值問題。”上述三板企業(yè)董秘表示，公司投資者受三板流動(dòng)性不足情況的影響，對(duì)公司轉(zhuǎn)板有一定需求。當(dāng)時(shí)對(duì)于注冊(cè)制和戰(zhàn)略新興板也抱有希望，因此選擇了擬IPO，現(xiàn)在終止掛牌進(jìn)程對(duì)公司影響更大。

而2016年5月27日后開始計(jì)算輔導(dǎo)期的企業(yè)僅11家，分別為森達(dá)電氣、三力制藥、同信通信、藍(lán)孚高能、拓新股份、才府玻璃、德安環(huán)保、蔚林股份、金丹科技、和順科技、華信股份。其中也不乏能夠進(jìn)入創(chuàng)新層的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

某三板企業(yè)董事長拿出三板做市指數(shù)和A股上市公司瀘州老窖(000568)的數(shù)據(jù)表示，整個(gè)新三板做市企業(yè)的日總體成交量甚至比不上瀘州老窖一家A股上市公司。“這樣的流動(dòng)性不足以支撐企業(yè)對(duì)自身估值的訴求”。

對(duì)此，安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱表示，企業(yè)在初創(chuàng)期登陸新三板，很容易獲得1億元以下的融資。但優(yōu)質(zhì)企業(yè)在度過創(chuàng)業(yè)初期后可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，以自身在新三板市場里的市值，進(jìn)行大額融資十分困難。

諸海濱舉出某家市值約在3億元的三板公司解釋稱，該公司如果意圖融資1億元，則意味著需要稀釋30%左右的股權(quán)。而同類型主板公司市值體量至少在30億元以上，僅需要稀釋3%的股權(quán)。

對(duì)于為何有不符合創(chuàng)新層的三板公司也謀求IPO，某南方大型券商新三板負(fù)責(zé)人表示，此類企業(yè)按現(xiàn)行新三板分層標(biāo)準(zhǔn)考核，大部分凈利潤和營業(yè)收入符合納入創(chuàng)新層要求，但由于所處行業(yè)相對(duì)傳統(tǒng)，“營業(yè)收入連續(xù)增長，且復(fù)合增長率不低于50%”一條難以達(dá)標(biāo)。“此類企業(yè)轉(zhuǎn)主板是必然的選擇”。

另一家北京地區(qū)券商新三板研究員也表示，目前的創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)在一些方面確實(shí)比創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)入要求更為嚴(yán)格，但無法進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)想要“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”主板也很困難。而從目前來看，企業(yè)想要掛牌主板，“排隊(duì)”階段甚至需要兩到三年，這段時(shí)間可用于公司整改。

“董事長們普遍覺得可以做兩手準(zhǔn)備，IPO排隊(duì)的隊(duì)伍這么長，先排上號(hào)也沒有什么損失。”該研究員如是說。