2015年，資本市場變冷，O2O和P2P行業(yè)相繼在投資高潮之后陷入困境，并爆出企業(yè)倒閉的消息。但同時又有更多的錢在進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域，新基金如雨后春筍，這種鮮明反差在2016年會出現(xiàn)什么樣的變化，投資的熱點(diǎn)在2016年會轉(zhuǎn)向哪些領(lǐng)域。挖貝網(wǎng)注本文為鳳凰財經(jīng)《傳奇》記者專訪軟銀賽富閻焱的內(nèi)容：

記者：2015年整體的經(jīng)濟(jì)環(huán)境對于投資行業(yè)是有影響的嗎?

閻焱：2015國內(nèi)外整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境都不好。國際市場上，大宗商品價格下降，油價已經(jīng)低于30美元，石油作為中東國家的經(jīng)濟(jì)支柱，如果石油價格威脅其生存，很難說會對整個世界產(chǎn)生多大的威脅。

國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長緩慢，宏觀經(jīng)濟(jì)一直在變差，處在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的邊緣。但這些只是大趨勢，對于風(fēng)險投資行業(yè)而言影響不大，對風(fēng)投來說，敏感的還是匯率變動的影響。

記者：前幾年國際上大量資本都看好中國，美元基金很容易融到錢，現(xiàn)在國外的LP對于國內(nèi)的看法如何?

閻焱：國際對于中國的投資都在回收。他們看到的現(xiàn)象是中國的戰(zhàn)略不夠清晰，未來充滿了不確定性。大家都能看到的是經(jīng)濟(jì)上執(zhí)行的很多政策和當(dāng)初的改革開放是相悖的，比如國企原來是黨委領(lǐng)導(dǎo)下廠長負(fù)責(zé)制，但現(xiàn)在又回歸到黨委負(fù)責(zé)。同時在意識形態(tài)領(lǐng)域也在收緊。

我們能看到國外的LP在中國的資金配置在下降，而且流動性很強(qiáng)，大多都是股票型基金。

記者：國外LP撤資，會影響基金的資金籌集嗎?這兩年，風(fēng)投行業(yè)非常活躍，大量新基金成立，影響是什么?

閻焱：國外資本減少的影響不大。中國國內(nèi)并不缺錢，尤其是有很多國有企業(yè)、地方政府都加入進(jìn)來。一些不知名的基金也能融到百億規(guī)模。

比如最近湖北、安徽等地方相繼成立基金。湖北成立了長江經(jīng)濟(jì)帶產(chǎn)業(yè)基金管理公司，用400億元政府引導(dǎo)基金，然后與國內(nèi)頂尖投資機(jī)構(gòu)聯(lián)手，成立多只母基金，組成2000億元的基金群。再通過母子基金形式，撬動更多投資的目的。

這些資金進(jìn)入投資領(lǐng)域，帶動這個行業(yè)活躍的同時，也會出現(xiàn)一些問題。很多地方政府基金都有相當(dāng)苛刻的條件，比如要求投資基金只能選擇當(dāng)?shù)厥?nèi)項(xiàng)目，并且管理費(fèi)雙方對半分，投資基金的管理費(fèi)也是要更長時間才能結(jié)算。對這些明顯不平等的條件，一流的基金幾乎都不會答應(yīng)，這樣就會有很多新成立、不知名的基金參與，然后有些決策很隨便，因?yàn)樗赡懿恍枰獙ν顿Y結(jié)果負(fù)責(zé)，比如關(guān)于估值，可能會哄抬價格，這是影響比較大的事情，會打破市場秩序。

我還是相信這個行業(yè)是遵循一萬小時定律的。在這個行業(yè)里面要待一萬小時，投出差不多一億美元以后，才可以成為一個基本合格的能夠做獨(dú)立判斷的投資人，一萬小時算下來就是11年。誰要是告訴你，去年開始做投資，今年賺大錢了，這是非常小的概率事件。

記者：除了這些，BAT近幾年也在做大規(guī)模投資，有個統(tǒng)計是說現(xiàn)在中國互聯(lián)網(wǎng)未上市創(chuàng)業(yè)公司估值前30名的公司80%背后有BAT的身影。BAT的進(jìn)入對于投資行業(yè)的影響是什么?

閻焱：我認(rèn)為BAT大規(guī)模投資初創(chuàng)公司是對整個社會創(chuàng)新不利的，這在某種意義上形成了壟斷。中國企業(yè)的現(xiàn)狀是什么呢，BAT三家市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其他公司，他們通過上市等方式手里有了大量很便宜的錢，可以以很低成本投資新的企業(yè)，讓所有的創(chuàng)新都處于這幾家壟斷之下，從這個角度，是不利于中國社會創(chuàng)新的。對比下美國，美國上千億市值的公司數(shù)量很大，這樣大公司之間很容易形成相互制衡，給新的公司有發(fā)展的空間。

記者：O2O和P2P是前兩年的投資熱點(diǎn)，但在2015年兩個行業(yè)相繼開始出現(xiàn)倒閉的企業(yè)，2016年這個趨勢還會繼續(xù)嗎?

閻焱：2015年下半年這兩個行業(yè)里開始的倒閉只是拉開了序幕，2016年兩個行業(yè)還會有更大量的企業(yè)出現(xiàn)問題。

這兩個行業(yè)里有大量公司的商業(yè)模式就是補(bǔ)貼而不是賺錢，補(bǔ)貼在互聯(lián)網(wǎng)公司是很常見，但要分清楚補(bǔ)貼是不是真的有盈利模式，有的靠著補(bǔ)貼先做大規(guī)模，另外很大一部分是根本不能賺錢，不補(bǔ)貼就死了，比如O2O有很多線下的服務(wù)，所以你要能保證項(xiàng)目有連續(xù)的需求，能夠一直cover成本。這么多年來京東也許是個特例，運(yùn)氣好在泡沫高的時候融到很多錢，可以一直燒，到現(xiàn)在已經(jīng)十多年了。

記者：軟銀賽富在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資最重要的考量是什么?

閻焱：在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資，我們其實(shí)最在意的關(guān)鍵指標(biāo)是商業(yè)模式的可擴(kuò)充性。典型的以網(wǎng)游為例，30萬或300萬玩家，網(wǎng)游公司的成本幾乎是一樣的，它的商業(yè)模式可擴(kuò)充性就非常強(qiáng)。互聯(lián)網(wǎng)金融也是這樣的。

軟銀賽富投資的重點(diǎn)是互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)+、醫(yī)療健康、環(huán)保清潔能源三大領(lǐng)域。這三個方向不會受外界經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化影響。