精華摘要：包凡認為明年美國會進入一個加息的周期，利息會漲上去，意味著資產的價格下降，從債券開始到股市，明年會有比較重大的調整。當二級市場公眾公開市場有調整，就會回過來傳到一級市場。華興資本的包凡向創(chuàng)業(yè)者、天使投資人傳授經(jīng)驗，準備“過冬”。

國慶長假后第一天上班，800+位創(chuàng)業(yè)者蜂擁到位于南山區(qū)創(chuàng)業(yè)園的3W咖啡，人山人海直叫人想起長假期間那攜家?guī)Ь斓挠^光客。由中國天使會主辦，創(chuàng)業(yè)邦、3W創(chuàng)新傳媒、3W咖啡、3W孵化器協(xié)辦的“頂級投資人深圳創(chuàng)業(yè)者交流會”請到了中國天使會主席徐小平、理事楊向陽、曾李青、蔡文勝、何伯權、倪正東、包凡等明星投資人，就互聯(lián)網(wǎng)泡沫、移動互聯(lián)網(wǎng)價值、奇點臨近等話題，和創(chuàng)業(yè)者交流。

以下為華興資本創(chuàng)始人包凡演講實錄：

整理 | 3W創(chuàng)新傳媒

從中國整個互聯(lián)網(wǎng)乃至到整個創(chuàng)業(yè)的長期趨勢角度來說，現(xiàn)在只是剛開始，未來有很多的機會。但是，今天，我想跟大家談一談資本市場的泡沫。

上一個真正互聯(lián)網(wǎng)泡沫的爆破是在2000年。那時互聯(lián)網(wǎng)產業(yè)的嚴冬，泡沫爆破時，騰訊差點被賣掉了，新浪、搜狐的股價可能1塊錢都不到，攜程差不多不到50萬美金就關門了。可能大家今天很難想像，但那時的確發(fā)生了。

為什么我認為冬天會到來呢?

給大家普及一下金融知識。明年美國會進入一個加息的周期，利息會漲上去。這意味著資產的價格下降，從債券開始到股市，明年會有比較重大的調整。當二級市場公眾公開市場有調整，就會回過來傳到一級市場。因為一旦二級市場不好，很多IPO就上不了，它就不會收購小的公司，所以很多公司就沒法退出，沒法退出就沒有錢往外投。資本市場是很理性的事情，你基本面再好，還是一個供求的關系，當資本市場的供給減少的時候就會影響發(fā)展。

究竟什么時候來我不知道，反正最近中概股已經(jīng)調整很多了。也許是6個月以后，也許是12個月以后，也許更長。但時間不重要，我今天想跟大家分享的核心是怎么過冬。在座的80%、90%的創(chuàng)業(yè)者，可能還有10%的天使投資人分別應該吸取什么經(jīng)驗。

首先，對于創(chuàng)業(yè)者來說：

第一，一個子要當三個子來用。比如你今天可能可以干十件事、八件事，真正到了冬天的時候可能只能干三件事，你得選擇，因為只有選擇之后你才知道哪些錢是該花，哪些錢是不該花的。

第二，管理好自己的現(xiàn)金流。因為你在過冬天的時候很有可能融資的時間比你想像的要早，你在今天這個時候可能幾天就融到錢，但在冬天的時候可能很長時間都融不到錢。所以一定要管好自己的現(xiàn)金流。

第三，要做好充分的現(xiàn)金準備。同樣的理由，融資在到了冬天的時候不會像今天，今天很多創(chuàng)業(yè)者也好，天使投資人也好，今天投完了一個項目第二天VC就殺上門來給個好幾倍的價格，這種事情冬天是不會來的，因為冬天你沒錢的時候他也沒錢了。所以從這個角度來說你一定要做好足夠的現(xiàn)金準備。

第四，前面三點實際上都是防御性的，第四點是把握危機——既是個危險，也是個機會。過冬的時候往往是考驗企業(yè)真功夫的時候。在這個過程當中首先自己要活下來，同時活下來的時候還要考慮到怎么樣能夠利用冬天的機會，把握好機會，發(fā)展好自己，那才是真正的牛逼。

現(xiàn)在中國的天使人相當多，還在壯大了，阿里巴巴上完市之后也許又冒出好幾千上萬的天使投資人出來。這對于這個行業(yè)來說是很好的，退一萬步來說也創(chuàng)造了就業(yè)機會，但是你做天使投資人的時候你的初衷不是想創(chuàng)造就業(yè)機會，你肯定是想要有回報的。世界上沒有任何一個投資會比天使投資更貴，也許你投幾百萬可能幾個月之后就沒有了。

所以在冬天的時候作為一個天使投資人你要怎么做呢?我有幾點經(jīng)驗跟大家分享一下。

第一，一定要控制自己的投資速度。我之前在美國硅谷跟一個做風險投資的朋友聊過，他跟我分析過幾句，其實好多都是跟年份、經(jīng)濟周期或主題有關，但這里面都沒有特別的有結論性的東西。唯一有結論證明的便是，做的差的基金幾乎都是在極短的時間內投了極多的錢，把一個基金的錢在很短的時間內投光了，后來的回報往往都不是很好。為什么呢?因為你把一個風險都集中在一個時期，一個主題里頭，逮住了你就很牛逼，投錯了也很痛苦。

第二，該放手的時候就放手。投資是一個理性的一件事情，不是一個感性的事情。作為一個天使投資人你投資了10個、20個、30個項目，里面有一大半會出問題。當你投資的項目出問題之后，該放手的時候就放手，因為你是一個投資人。我看了太多投資人犯的錯誤，投了十個二十個項目，把80%的精力用來挽救3～5個投壞的項目，把20%的時間用在自己真正的明星項目上。這實在是很差的策略，投資人就要認清這個事情，因為對你來說投錯了就是損失錢，所以該放棄就是放棄。

第三，關注下一步的融資。今天很多基金都在追著你們，你投了幾百完人民幣，過了三五個月又有幾百萬的殺過來。但是到了冬天之后這個機遇就沒有了，所以你投的企業(yè)不管它走多遠，它首先第一點就是要活下去。因為錢就像輸血一樣，血液要跟得上。所以作為天使投資人，下一步的種子很重要，就像換季一樣。