又到歲末年初，辭舊迎新之時，按照以往的慣例，我們梳理和調研了部分股權投資機構，通過他們的展望來預測2014年的行業(yè)發(fā)展軌跡。

毫無疑問的是，股權投資行業(yè)尚未走出低谷，從2011年下半年的調整期一直到現(xiàn)在，持續(xù)兩年多的時間給股權投資行業(yè)帶了深刻的影響和巨大的變化。而從2013年末開始，市場的投資節(jié)奏開始加快、IPO開閘等利好消息也接踵而至，這是否意味著2014年股權投資行業(yè)會迎來一個全新的面貌呢?

募資蠢蠢欲動

從2013年的募資市場來看，可謂風雨飄搖，原有的渠道繼續(xù)受到政策等方面的限制。受2012年11月華夏銀行上海嘉定支行銷售理財產品無法到期兌付事件影響，2013年初，銀監(jiān)會開始限制私募股權基金產品在銀行體系的銷售，這對于本土很多中小型人民幣基金而言，通過銀行募集資金成為了異常艱難的事。調研顯示，在2013年進行過募資的機構中，有近一半的機構募資進度低于預期，而高于預期者則寥寥無幾。

但值得一提的是，在銀行體系禁止銷售私募股權基金產品后，銀行體系對PE基金的貢獻仍在持續(xù)，尤其是一些“名股實債”的固定收益類基金產品，如房地產投資基金的募資則依舊如火如荼，這為當年的募資市場增添了不少活力。

和2013年相比，股權投資機構們對于2014年的預期變得樂觀了很多，調研的結果顯示，有超過8成的機構對2014年股權投資行業(yè)的募資市場呈現(xiàn)出中性偏樂觀的預期，其中甚至還有20%的投資人大膽預計今年的市場將快速反彈，募資有望帶來驚喜。募資一直困擾著許多本土基金的發(fā)展，這樣的預期預示著大家的樂觀心態(tài)。

與此相對應的是，大概有近6成的投資機構稱將在今年募資人民幣基金，僅有15%的投資機構明確稱目前沒有募資計劃。而在日前所做的行業(yè)調研中，本土機構中有明確募資計劃者的比重更是高達95%。這無疑凸顯出了投資人對募資市場的信心。

而在募資渠道方面，預期則并未有太大的變化，大部分都還是較為依賴自身的募資渠道。本報調查的投資機構中，大約有9成機構的首選募資渠道還是自有的資源。“大家都比較看重建立自己的募資渠道，主要是通過外部渠道募資的成本較高，另外，本土機構都在逐漸將LP群體瞄向機構投資人，發(fā)展這些LP群體都需要靠自身的力量。”一位接受調研的投資機構人士稱。

不過，在財富管理市場中表現(xiàn)活躍的第三方理財機構和公募基金專項子公司等外部的渠道也是大家考慮的渠道之一。

投資由穩(wěn)健趨向加速

整體而言，2013年股權投資行業(yè)的投資節(jié)奏并未有明顯的提升，尤其是受到退出市場沒有實質性突破的影響，仍然有很多機構在投資端表現(xiàn)出了穩(wěn)中求勝的態(tài)度。但投資方面也有亮點出現(xiàn)，一方面，以移動互聯(lián)網(wǎng)為首的TMT領域表現(xiàn)出了很活躍的投資態(tài)勢，無論是從最早期的天使投資，還是到pre-IPO階段的投資，TMT領域吸引力十足，成為一道獨特的風景線，當然，這背后有本土投資機構加大對TMT領域的投資、BAT等巨頭帶來大量資金等原因;另一方面，房地產投資也成為了非?；钴S的一個領域，伴隨著樓市熱度而來的是房地產投資的活躍，投資周期短、投資回報率高、退出渠道不依賴IPO使得很多VC/PE機構在本年度投資了房地產項目。

而針對2014年的情況，54%的機構稱將穩(wěn)中取勝，保持去年的投資節(jié)奏，而有近30%的投資機構則明確表示，將在今年加大馬力，更加積極地進行投資，投資有望加速。

事實上，從去年最后一個季度的情況來看，股權投資領域已經(jīng)表現(xiàn)出了投資節(jié)奏加快的態(tài)勢。

上海一家投資機構合伙人近日告訴記者，該基金去年年底已經(jīng)開始加大投資力度，投資組的項目經(jīng)理近期都在項目上奔波，其內部的各種會議近期也持續(xù)不斷。“突然這幾個月就往上爬了，前11個月投資金額達到了223億元，PE到第四季度統(tǒng)計的時候突然往上爬升了很多。”清科集團CEO倪正東此前稱。

若按照這樣的態(tài)勢發(fā)展，今年股權投資的資本量和項目數(shù)有望大大增長，投資活躍度也將明顯提升。

而從機構關注的重點投資行業(yè)分析，TMT、文化產業(yè)、醫(yī)藥保健、消費及服務這些傳統(tǒng)熱門的投資領域仍然在本年度受到了機構們的看好。而從投資階段來看，初創(chuàng)期和擴張期的投資比重明顯占據(jù)了主要位置，超過了8成。

退出：機會來了

去年年末，PE行業(yè)收到了來自證監(jiān)會的“新年紅包”。2013年12月30日，證監(jiān)會發(fā)行部、創(chuàng)業(yè)板部已向5家在審企業(yè)發(fā)放了發(fā)行批文，標志著境內A股市場塵封長達一年多的 IPO退出渠道正式打開，這讓整個行業(yè)欣喜不已。而在此次重開IPO閘門的同時，新股發(fā)行制度也出現(xiàn)了重大的調整，持股滿三年的老股東可以公開發(fā)售老股的新舉措讓投資機構們看到了比預期更早退出的希望。

如首批發(fā)行的我武生物，東方富海、利合投資、德東和投資這三家PE機構就通過公開發(fā)售方式轉讓的股份分別為155萬股、110萬股和44萬股，分別套現(xiàn)3000余萬至900萬元不等。而新股發(fā)行注冊制也被提上了日程，這讓投資機構們都有不少的期待。

而除了A股市場的好轉以外，海外市場的退出通道明顯回暖。在經(jīng)歷了2012年中概股“滑鐵盧”之后，2013年伴隨著美國資本市場的回暖，中國企業(yè)赴美上市狀況也在這一年得到有效改善，去年總共有8家中概股成功登陸美國資本市場，而2012年僅有兩家中企登陸美資本市場，且這些公司都表現(xiàn)良好，提升了投資者對中概股的信心。

綜合這些變化來看，沉寂了兩年多時間的IPO市場有望爆發(fā)，2014年有望一個IPO“大年”。

從本報調研的情況來看也印證了這樣的預期，機構們對今年的退出市場預期中，有33%的機構認為退出形勢不錯，退出將更為容易;也有40%以上的投資人認為退出市場將呈現(xiàn)出正常的態(tài)勢。而超過6成的機構是將IPO作為了最主要的退出途徑。

牽一發(fā)而動全身，退出的情況將直接影響到機構們前端的募資、投資，近幾年PE行業(yè)的調整很大程度上和退出市場的不樂觀有直接的關。IPO作為當下股權投資最重要的退出通道，若在今年保持通暢并在未來逐步走向注冊制的道路，這有利于緩解沉積了成千上萬個投資項目的PE們看到退出的希望。而退出端的改善無疑也將傳導至相關業(yè)務板塊，大大激發(fā)PE的投資熱情，更多的投資人也有可能成為LP，正是這樣的循環(huán)讓股權投資機構的參與者們對IPO“大年”的到來欣喜不已。

更值得一提的是，由于IPO通道的緊閉也催生出了并購市場的火爆，去年并購交易的數(shù)量激升，為PE的退出尋找到了另一條退出通道。而盡管IPO的重啟，機構們對并購市場的預期仍然保持樂觀，有超過7成的投資人認為并購市場已經(jīng)被普遍接受，在今年仍然會大熱。

而作為今年資本市場中的另一大亮點新三板的擴容，機構投資者們也保持了高度的關注。有40%以上的投資機構也明確表示，將大力推動被投企業(yè)掛牌新三板，認為這有助于企業(yè)規(guī)范經(jīng)營并通過掛牌新三板獲得更多的外部資源支持。