盡管IPO重啟等利好消息不斷，但股權投資行業(yè)并未從寒冬中蘇醒，依然處于低谷時期。一向被稱為暴利行業(yè)的創(chuàng)投面臨融資難、退出難的問題，投資收益也在不斷下降。在這樣的大背景下，越來越多的創(chuàng)投開始涉足二級市場，欲打造全產(chǎn)業(yè)鏈，尋求多元化的經(jīng)營之路。

PE明星紅杉資本在發(fā)展模式上進行了創(chuàng)新，其關聯(lián)企業(yè)弘尚資產(chǎn)正在招兵買馬為征戰(zhàn)股市而做準備，原公募大佬尚健出任弘尚資產(chǎn)CEO，這標志著紅杉資本的業(yè)務將從一級市場拓展到二級市場。

尚健領銜試水

在低谷時期，紅杉資本除了積極運作項目海外上市外，還首次在二級市場試水。弘尚資產(chǎn)因紅杉資本的烙印賺足了眼球，并引來了一場PE掘金二級市場的旋風。目前，弘尚資產(chǎn)已經(jīng)發(fā)行名為弘尚精選2號的產(chǎn)品，認購起點100萬元，資金規(guī)模并不大，準備募資3000萬元。

“這個產(chǎn)品的最大賣點是紅杉資本，只提及弘尚資產(chǎn)客戶沒聽過會不好賣。”一位銷售此產(chǎn)品的理財顧問則對本報記者表示。除此之外，弘尚資產(chǎn)的創(chuàng)始團隊也是一大亮點，由一個來自國投瑞銀的核心成員組成。

引人注目的是，原公募大佬尚健擔任弘尚資產(chǎn)CEO。尚健因個人原因于2012年11月5日正式離任國投瑞銀總經(jīng)理職務，其去向一直不明。蟄伏一年后，尚健由公募轉私募，創(chuàng)辦弘尚資產(chǎn)。而弘尚資產(chǎn)CIO朱紅裕、COO何湘、首席研究員趙杰等均是來自國投瑞銀。

本報記者獲得產(chǎn)品資料顯示，弘尚資產(chǎn)早在去年7月就開始運作此事，將投資醫(yī)藥生物、TMT、低碳經(jīng)濟及消費服務四大主題板塊的上市公司。這個規(guī)模僅有3000萬元的產(chǎn)品，并沒有專注股票市場的投資，還將進行債券、股指期貨、國債期貨等類別的投資。在投資策略上，弘尚資產(chǎn)還將采用對沖手段來降低風險，對沖主要利用股指期貨。

本報記者了解到，弘尚資產(chǎn)的股權結構分了兩個結構，出于稅收考慮，其管理平臺設立為合伙制，GP層面負責管理公司的重大決策事項，管理團隊與紅杉資本的股權比例各為50%。而從LP層面，考慮到美國SEC的監(jiān)管導向，管理團隊在收益分配的層面比重略大于紅杉。

紅杉資本一位內(nèi)部人士則對本報記者表示，紅杉資本并非其控股股東，不參與其日常經(jīng)營管理。這與弘尚資產(chǎn)的股權結構相吻合。毫無疑問的是，弘尚資產(chǎn)引入了一個全新的團隊，而在宣傳上時刻借助著紅杉資本的影響力。

讓人費解的是，擁有紅杉資本的背景、公募出身的創(chuàng)始團隊，弘尚資產(chǎn)這期正在發(fā)行的產(chǎn)品規(guī)模卻如此之小?“紅杉資本剛介入二級市場，也是探索一級二級市場的聯(lián)動，試探市場的反應，規(guī)模小，便于操作運行。”上述理財顧問分析認為，模式的創(chuàng)新，本就不能夠規(guī)?；僮鳎墒旌蟛趴膳窟\行。

一二級市場聯(lián)動

從弘尚資產(chǎn)核心團隊經(jīng)歷來看，朱紅裕曾擔任紅杉資本中國基金副總裁，他在紅杉的任職背景是否能使得他能夠打通一二級市場間的任督二脈?又如何用PE的眼光深度挖掘個股?紅杉資本又如何將投研資源應用到二級市場的投資上來?這其中的關鍵人物必然離不開朱紅裕，其使命是將兩個團隊的資源進行有效對接。

“核心團隊是國投瑞銀的，但是其他的輔助成員都是新招募的，并且和紅杉資本的投研資源怎樣去共享，也是一個磨合的過程。”前述理財顧問對紅杉資本說所的能否一二級市場有效聯(lián)動表示擔憂。

而朱紅裕提出用類PE投資的角度先選行業(yè)，公司所處的行業(yè)是否是好行業(yè)，是否是未來能夠高成長的行業(yè);再從行業(yè)里面選擇優(yōu)質上市公司，看其治理結構、管理層是否穩(wěn)定等，這是過去超額收益來源的主要兩個要素。

一單IPO項目，PE退出后自然能取得高收益，而往往忽略PE投資背后付出的代價：PE投資周期非常漫長，從投資到上市再到退出都要經(jīng)歷漫長的煎熬。如果項目一旦不能上市，PE還要承受投資企業(yè)不能成功上市的沉沒成本，投資的錢等于是打水漂。不過，二級市場則不同，所投資的主要是上市公司股票，沒有沉沒風險，資金流動性更強。

紅杉資本此次征戰(zhàn)二級市場的效果還將拭目以待，畢竟跨度之大，范圍之廣。“多年之前，很多創(chuàng)投搞過二級市場，并沒有很成功的案例。”一位深圳地區(qū)的PE人士對本報記者表示，創(chuàng)投目前的人才都不是做二級市場的，需要重新招兵買馬專門負責二級市場，找專業(yè)的團隊來操盤。

“中國的創(chuàng)投，第一桶金是靠關系和制度獲得的，而二級市場一直是真刀真槍干，有幾個創(chuàng)投敢進來?”上海一私募人士對本報記者表示，但一二級市場本該就打通，這兩年市場風向變得有利于創(chuàng)投，因為他們是股東，能拿到核心信息做交換，自然就有做二級市場的動力。