何德文

創(chuàng)業(yè)投資律師，服務(wù)于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)與投資人

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從現(xiàn)實(shí)情況看，馬云，柳傳志，任正非等都在其創(chuàng)辦的企業(yè)持有少量股票，而陳天橋、丁磊、史玉柱等在其創(chuàng)辦的企業(yè)具有控股地位。因此，對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，很難說(shuō)有包治百病的股權(quán)分配方案。

但是，創(chuàng)業(yè)企業(yè)做股權(quán)分配方案時(shí)，我們建議考慮以下四個(gè)基本原則：

　1. 事為大

股權(quán)分配是分天下的制度設(shè)計(jì)。但是，大家只有先打下天下，分天下才有意義。

因此，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)配置應(yīng)該有利于團(tuán)結(jié)大多數(shù)人群策群力把事業(yè)做好做大。否則，如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)的事業(yè)做不起來(lái)，創(chuàng)始股東手里抓著100%的股票也只是一張廢紙，甚至是100％的負(fù)債和義務(wù)。

　2. 資源配置

有人說(shuō)，創(chuàng)業(yè)玩的就是個(gè)拼圖游戲。

創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)是表象，股權(quán)結(jié)構(gòu)背后反映的是創(chuàng)業(yè)企業(yè)生存、發(fā)展可以對(duì)接的各種資源，諸如團(tuán)隊(duì)、技術(shù)、資本、渠道等。因此，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)分配應(yīng)有利于拼接利用上企業(yè)發(fā)展所需的各種資源，實(shí)現(xiàn)財(cái)散人聚。

3. 控制權(quán)

主要考慮兩方面，即創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)與外部資本控制權(quán)的分配，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)內(nèi)部控制權(quán)的分配。

創(chuàng)業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)控制權(quán)最直接有效的方法是股權(quán)控制。但是，創(chuàng)業(yè)企業(yè)為了對(duì)接利用外部資源，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的股權(quán)必然會(huì)持續(xù)被攤薄。股權(quán)被攤薄的情況下，創(chuàng)業(yè)企業(yè)還可以通過(guò)投票權(quán)委托、一致行動(dòng)人與牛卡計(jì)劃（dual-class structure）等實(shí)現(xiàn)控制權(quán)。

需要說(shuō)明的是，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)的控制權(quán)是相對(duì)控制權(quán)，不是絕對(duì)控制權(quán)。一方面，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)對(duì)公司的具體經(jīng)營(yíng)管理有控制權(quán)，另一方面，應(yīng)該通過(guò)賦予外部股東對(duì)少數(shù)特定重大事項(xiàng)（主要指企業(yè)股權(quán)變更相關(guān)重大經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)）的一票否決權(quán)以保護(hù)投資人作為小股東的權(quán)利，也實(shí)現(xiàn)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)與投資人之間權(quán)利的監(jiān)督制衡。

4. 股權(quán)兌現(xiàn)

這主要針對(duì)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)。

比如，某創(chuàng)始股東持有創(chuàng)業(yè)企業(yè)30％股權(quán)，但干滿1年就拍屁股離職走人。如果允許該離職但不繼續(xù)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)做貢獻(xiàn)的創(chuàng)始股東保留該30％股權(quán)，其他留下來(lái)繼續(xù)創(chuàng)業(yè)的團(tuán)隊(duì)成員吭哧吭哧為他打工，這既不合理，也不公允。因此，對(duì)創(chuàng)始股東的股權(quán)設(shè)定股權(quán)兌現(xiàn)(vesting)與離職時(shí)股權(quán)的回購(gòu)制度（redemption or repurchase）很有必要。