“中國創(chuàng)業(yè)者面臨的一大陷阱就是天使很早占去大股份。”“創(chuàng)新工場(chǎng)”掌門人李開復(fù)作為國內(nèi)首批天使投資人之一,曾如此表示。他還稱,“天使控股”的項(xiàng)目將被排除在他第二輪投資的目標(biāo)之外。
重慶在2010年之前幾乎沒有天使投資,而截至目前以天使投資命名的俱樂部和投資公司已超百家,這還不包括單打獨(dú)斗的天使投資人。對(duì)于眾多急需資金的創(chuàng)業(yè)者來說,天使投資的出現(xiàn)似乎是一條不錯(cuò)的融資之路。那么,為什么李開復(fù)會(huì)拒絕“天使控股項(xiàng)目”?
在商報(bào)記者的調(diào)查采訪中,天使投資實(shí)際上是對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的初創(chuàng)企業(yè)的第一筆投資,但只有項(xiàng)目股權(quán)結(jié)構(gòu)主次合理,才不會(huì)傷害投資者的主動(dòng)性,也不會(huì)致天使“折翼”。
A面:培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)者做主人
劉琦開是國內(nèi)知名VC投資機(jī)構(gòu)智基創(chuàng)投的合伙人,同時(shí)也是一名獨(dú)立的天使投資人。3月8日上午,在財(cái)富中心財(cái)富匯三樓,劉琦開接待了市內(nèi)某家網(wǎng)絡(luò)科技公司的兩位股東,商報(bào)記者旁聽了整個(gè)融資談判的過程。在經(jīng)過了近一個(gè)小時(shí)的介紹和提問之后,劉琦開關(guān)注重點(diǎn)集中到了“股權(quán)結(jié)構(gòu)”上,并因此否定了這個(gè)項(xiàng)目。
據(jù)兩位股東介紹,他們一個(gè)是公司的創(chuàng)始人和核心技術(shù)成員,另一個(gè)是天使投資人。目前,天使投資人掌控了七成以上的股權(quán)。“如果我們?cè)偻顿Y,創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的持股比例將稀釋至20%左右。一旦創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)失去主導(dǎo)權(quán)和激情,那么我們的投資就危險(xiǎn)了。”劉琦開建議兩位股東應(yīng)先調(diào)整好股權(quán)再尋求投資。
劉琦開表示,通常來講,作為把創(chuàng)業(yè)者美好理想變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的首個(gè)投資,天使投資人與創(chuàng)業(yè)者的關(guān)系比VC、PE要松散得多。讓創(chuàng)業(yè)者淪為“打工者”,其實(shí)并不符合天使投資人的定位。
“我也投資過類似的項(xiàng)目。但是在投資前,我們花了將近半年的時(shí)間來整理他們的股權(quán)結(jié)構(gòu)。”劉琦開介紹,此前投資的一家企業(yè)主營是幫助大型樓宇和公司進(jìn)行局域網(wǎng)布局和規(guī)劃,核心創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)有五人。由于大部分啟動(dòng)資金都是找朋友借的,核心團(tuán)隊(duì)的出資比例只有三成左右,平均下來每人只有6%左右的股權(quán)。
“我們先借了幾百萬給這家企業(yè),讓他們?nèi)セ刭徆蓹?quán)。有的股權(quán)甚至花了20倍的價(jià)格才收回來。”劉琦開告訴記者,經(jīng)過股權(quán)回購,核心團(tuán)隊(duì)的持股比例超過了50%。此時(shí),劉琦開才正式投資,并拿下了該企業(yè)30%的股權(quán)。
而在正式簽約時(shí),劉琦開與企業(yè)還簽下了一份“對(duì)賭約定”:在完成投資后的一年內(nèi),企業(yè)必須實(shí)現(xiàn)一定的年利潤,如果實(shí)現(xiàn)了,劉琦開將通過第二輪投資把出資額提高到一千萬,其持股比例也將降低至15%;如果實(shí)現(xiàn)不了,劉琦開不僅要拿回所有的投資,該公司還將按一定的比例進(jìn)行賠償。
在這份對(duì)賭約定的“激勵(lì)”下,該企業(yè)果然在第二年就達(dá)到了盈利目標(biāo),核心創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的持股比例上升到六成以上。而按照該企業(yè)目前的業(yè)績?cè)鲩L速度,劉琦開也有信心在五年內(nèi)收回投資成本。
B面:兩敗俱傷的暗戰(zhàn)
當(dāng)然,不是每個(gè)天使都能誕生一個(gè)傳奇。今年41歲的王偉(化名)如今是我市一家裝飾企業(yè)的老板,3年前,他還是一名天使投資人。談及讓他徹底離開這一行的往事,王偉仍有些不忿。
3年前,王偉了解到我市一所高校的老教授正帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)研發(fā)一種名為“聚丙交酯”的技術(shù)。
“這是一種可以代替塑料的綠色高分子材料,可以制成能被人體吸收的人造骨釘,免去病人二次開刀之苦。此外,更好的質(zhì)感和無污染的特性使其在電子元件、汽車座、天棚等領(lǐng)域都有著廣泛的應(yīng)用前景。”王偉表示。
后來,王偉以注資600萬元和幫忙申請(qǐng)國家扶持資金為籌碼與該團(tuán)隊(duì)達(dá)成合作,并拿到新公司85%的股權(quán)。不久后,該公司獲得500萬元的國家補(bǔ)助資金,并將1100萬元全部投入到研發(fā)和廠房建設(shè)上。
不斷的投入使王偉感受到了成本壓力。后來,他找到團(tuán)隊(duì)的一名核心成員,想給其5%的股權(quán)單獨(dú)合作,從而踢掉整個(gè)團(tuán)隊(duì),拿到更高的股份。但他并沒有成功。
讓王偉沒想到的是,消息不脛而走,不久后,一場(chǎng)技術(shù)團(tuán)隊(duì)和投資人之間的暗戰(zhàn)升溫。最后,老教授帶著自己的團(tuán)隊(duì)撤出了該公司。
由于公司擁有“聚丙交酯”項(xiàng)目的核心產(chǎn)權(quán),因此老教授的團(tuán)隊(duì)撤離后也不能再從事該項(xiàng)目的研發(fā)。“他們之所以放棄自己研究多年的項(xiàng)目,更多的是不想為別人做嫁衣,畢竟如果研發(fā)成功,我才是最大受益人。”王偉表示。
然而,核心團(tuán)隊(duì)的撤出使公司迅速破產(chǎn),大筆的經(jīng)費(fèi)已經(jīng)花光,只剩下一些設(shè)備和廠房。最后,整個(gè)工廠賣了不到100萬元,按照股權(quán),王偉僅分得幾十萬。
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