編者按：本文是Allegis Capital創(chuàng)始人、常務(wù)董事 Bob Ackerman 的創(chuàng)業(yè)者路線圖系列之一

作為一個風(fēng)險投資家，我相信風(fēng)險資本的運作手段和資源對于創(chuàng)立一個從無到有的偉大的公司是非常有幫助的。但是，我經(jīng)常發(fā)現(xiàn)許多創(chuàng)業(yè)想法達(dá)不到適合風(fēng)險投資的量級。我曾經(jīng)完全基于現(xiàn)金流收入(沒有外部投資)建立了一個全球性的公司，也曾經(jīng)已經(jīng)創(chuàng)立過一家起步即由風(fēng)投投資的公司。

怎么知道你能否獲得風(fēng)投的青睞呢?

要回答這個問題，必須了解風(fēng)險投資家如何評估潛在投資的。首先，他們要求投資的項目扣除支出后有 25%以上的內(nèi)部回報率(IRR)。另外，他們希望獲得的投資機(jī)會是：能在數(shù)年內(nèi)成長為一定規(guī)模的創(chuàng)業(yè)公司，并且能在所需的投入和最終的回報(并購或 IPO 退出)之間取得平衡，也就是四點：(1)一定的潛在公司規(guī)模;(2)投資期限;(3)投資回報率;(4)通過并購或 IPO 最終退出。

“一定的公司規(guī)模”往往是刷掉項目的第一個雷區(qū)——VC 會把創(chuàng)業(yè)項目區(qū)分為“功能”、“產(chǎn)品”或“公司”。這三者是緊密結(jié)合的，但 VC 專注于構(gòu)建公司作為持續(xù)存在的獨立的實體，來建立、發(fā)展和捍衛(wèi)其客戶。

將創(chuàng)業(yè)計劃進(jìn)行甄別，需要從許多方面進(jìn)行判斷，但企業(yè)是隨著時間不斷發(fā)展變化的。TIVO 開始時是一款“產(chǎn)品”，之后發(fā)展變化成為“功能”和“公司”。接觸風(fēng)險投資家時，需要經(jīng)受質(zhì)疑，證明你有足夠的能力建立一個可持續(xù)發(fā)展的公司，并在未來 6、7 年內(nèi)建立銷售收入達(dá)到 1 億美元的產(chǎn)品線。智能手機(jī)應(yīng)用的例子可以闡明這種甄別的尺度：一個 iPhone 或 Android 的天氣應(yīng)用的是非常有用的，但不可能達(dá)到吸引風(fēng)險投資的規(guī)模量級;而一個應(yīng)用商店或支撐大型商業(yè)應(yīng)用的移動支付解決方案則是一個“可獲得風(fēng)投支持”的企業(yè)。

在投資期限方面，風(fēng)險投資通常希望在數(shù)年內(nèi)獲得可觀的增值。10 倍是早期階段風(fēng)險投資典型的基準(zhǔn)回報。一支風(fēng)投基金只能進(jìn)行一定數(shù)量的投資，每個項目要對基金的整體回報作出貢獻(xiàn)。20 筆投資都是以 10 倍作為回報目標(biāo)的——但許多投資最終是失敗的，實際上只有少數(shù)能夠獲得 10 倍的回報率。這意味著早期階段的 VC 可能在 2、3 年內(nèi)獲得 2 到 3 倍的投資回報。VC 知道他們的投資組合只有有 2、3 倍的回報，但是他們對單筆投資的預(yù)期指標(biāo)必須遠(yuǎn)高于這個水平。

所需投入的資本和退出時的最終估值對 VC 非常重要。在退出之前投入的資本越多，相應(yīng)地回報就越低。退出估值越高，VC 潛在回報越高。但是，VC 經(jīng)常做錯這道算術(shù)題。因此，他們?nèi)绻床坏綕M意的預(yù)計財務(wù)指標(biāo)，通常會放棄這項投資?？尚诺馁Y本使用效率，和靠譜的潛在退出估值，是 VC 考察第四個因素時關(guān)注的重點。

對于前四個因素要進(jìn)行多回合的反復(fù)討論。但他們不是 VC 考慮的唯一因素：管理的品質(zhì)、市場規(guī)模、差異化和占有市場的能力、實施風(fēng)險、估值預(yù)期，這些也是要考慮的因素。初創(chuàng)公司如果可以通過前四個因素的考驗，并能夠較好的回答第二組問題，就有較高的概率可以獲得 VC 界的關(guān)注了。

不論如何，風(fēng)險投資是初創(chuàng)公司獲得資金的一條林蔭大道。即使有如此嚴(yán)格的評估，根據(jù)哈佛商學(xué)院 Shikhar Ghosh 的研究，風(fēng)投支持的公司只有 25%可以讓投資者拿回他們的本錢?？墒?，非風(fēng)投支持的創(chuàng)業(yè)公司這個統(tǒng)計數(shù)據(jù)更低。不論你是否同意上述考察指標(biāo)，過去的 40 年中他們已經(jīng)發(fā)展成為 VC 評估創(chuàng)業(yè)項目的關(guān)鍵指標(biāo)。