“我們過(guò)去是有身份的人，現(xiàn)在終于成了有"身份證"的人了。” 有私募業(yè)人士如此調(diào)侃。

經(jīng)過(guò)一番博弈之后，修訂之后將于今年6月1日開(kāi)始實(shí)施的《證券投資基金法》(下稱(chēng)《基金法》)正式將私募基金納入法律監(jiān)管范疇。在取得了合法“身份證”的同時(shí)，私募基金開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí)也將享受稅收、開(kāi)戶以及發(fā)行公募產(chǎn)品等政策。

這給整個(gè)私募基金的發(fā)展帶來(lái)了很大的影響，轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新和強(qiáng)化特色，也成為目前陽(yáng)光私募需要思考的重要問(wèn)題。

“私募基金發(fā)展的最好時(shí)期已經(jīng)到來(lái)。” 全國(guó)人大財(cái)政金融委員會(huì)法案室前主任、新基金法修改小組成員朱少平在上周五召開(kāi)的國(guó)金證券“第五屆中國(guó)私募基金年會(huì)”上表示。

陽(yáng)光私募組織形式將變

提起“私募基金”，人們最先想到的就是目前通過(guò)信托渠道發(fā)行的陽(yáng)光私募。信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至去年四季度末，證券信托二級(jí)市場(chǎng)的總規(guī)模已達(dá)1718億元，同比上升37.57%。這其中包括了一批中國(guó)A股二級(jí)市場(chǎng)私募中發(fā)展最規(guī)范、規(guī)模和公司治理均位居行業(yè)前列的私募基金管理公司。

不過(guò)，朱少平解釋稱(chēng)，這部分所謂的“陽(yáng)光私募”并不在《基金法》涵蓋的范疇中。由于陽(yáng)光私募的產(chǎn)品大多借道信托發(fā)行，在監(jiān)管權(quán)歸屬上，它們由銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管。

私募基金不得不取道信托面世的主要原因在于，涉及到投資者托管問(wèn)題，私募基金必須在中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司(下稱(chēng)“中登公司”)開(kāi)設(shè)證券賬號(hào)。但此前中登公司的開(kāi)戶處于暫停狀態(tài)，只有信托公司擁有一批存量賬戶。私募基金不得不借用這些賬號(hào)，并且繳納高昂的使用費(fèi)。

目前，中登公司的開(kāi)戶工作已經(jīng)恢復(fù)，隨著《基金法》的實(shí)施，私募基金無(wú)需通過(guò)信托公司也可以開(kāi)設(shè)賬戶。以《基金法》規(guī)定的組織形式成立的私募基金，在稅收、人數(shù)限制等方面均有一定的優(yōu)惠政策。業(yè)界普遍預(yù)計(jì)，在不久的將來(lái)，私募基金或?qū)⒏淖儼l(fā)行的組織形式，目前借道信托成立的“陽(yáng)光私募”或?qū)⒅鸩奖惶蕴?/p>

朱少平強(qiáng)調(diào)，由于基金在法律上屬于財(cái)產(chǎn)，因此不需要繳納任何費(fèi)用，所產(chǎn)生的費(fèi)用將由投資者自行繳納或者基金管理人代為繳納。

此外，按照新的組織形式成立的私募基金，在投資范圍上已有所放開(kāi)。此前，對(duì)于“PE基金是否入法”的問(wèn)題業(yè)界曾有過(guò)激烈的爭(zhēng)論，25家PE機(jī)構(gòu)協(xié)會(huì)曾聯(lián)合反對(duì)“入法”。但朱少平解釋?zhuān)罱K《基金法》通過(guò)在投資范圍上增加了“國(guó)務(wù)院監(jiān)管部門(mén)認(rèn)定的其他證券”這一變通方式來(lái)納入私募股權(quán)基金。

在投資者人數(shù)中，新的組織形式的私募基金可以募集的合格投資者人數(shù)達(dá)到“200人”，超過(guò)了有限責(zé)任公司和有限合伙公司“50人以下”的規(guī)定，并且規(guī)定基金財(cái)產(chǎn)可以轉(zhuǎn)讓。

轉(zhuǎn)型方向

最重要的是，《基金法》規(guī)定，在基金業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)之后，符合一定條件的私募基金將來(lái)可以發(fā)行公募產(chǎn)品。證監(jiān)會(huì)隨后出臺(tái)了相關(guān)文件，將有資格發(fā)行公募產(chǎn)品的私募基金門(mén)檻設(shè)定在“成立3年以上，注冊(cè)資本不低于1000萬(wàn)元，管理規(guī)模不低于20億元”等。按照這一門(mén)檻，已經(jīng)有數(shù)十家私募管理機(jī)構(gòu)符合該規(guī)定。

朱少平透露，目前基金業(yè)協(xié)會(huì)的入會(huì)門(mén)檻也在“20億元”，將來(lái)這一門(mén)檻有望降低。目前私募基金對(duì)于向基金業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)較為踴躍，截至目前，已有62家參與二級(jí)市場(chǎng)和私募股權(quán)投資的私募管理機(jī)構(gòu)在基金業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)。

而這些私募機(jī)構(gòu)的興趣或在發(fā)行公募產(chǎn)品上。一位參加私募年會(huì)的上海私募基金人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，自己所在的機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行公募有興趣，不過(guò)目前還在探討未來(lái)將如何運(yùn)作。

除了《基金法》帶來(lái)的影響外，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，私募基金也經(jīng)歷了一些“成長(zhǎng)的陣痛”，去年曾經(jīng)歷過(guò)多次產(chǎn)品集中清盤(pán)的案例。經(jīng)歷這些調(diào)整，私募基金的策略和投資方法也出現(xiàn)分化，創(chuàng)新已成為業(yè)界思考較多的熱點(diǎn)問(wèn)題。這其中，既有志在提供股票、債券、股權(quán)等綜合性投資服務(wù)的大型私募機(jī)構(gòu);也有專(zhuān)注于結(jié)構(gòu)化、量化、穩(wěn)健等多種不同策略的小而精的私募機(jī)構(gòu)。根據(jù)自身的特色，私募產(chǎn)品的創(chuàng)新也不斷涌現(xiàn)，分級(jí)、套利、對(duì)沖等多種產(chǎn)品層出不窮。