華工創(chuàng)投 高校背景下的特色PE

其控股的孵化器專注種子期企業(yè)的孵化篩選與投資;自有資金多投早中期企業(yè);旗下基金更關(guān)注擴(kuò)張期、成熟期和擬上市企業(yè)。華工創(chuàng)投已然形成一條完整的投資基金鏈

在PE界，擁有高校背景的華工創(chuàng)投頗具特色。

經(jīng)歷12年發(fā)展，華工創(chuàng)投從一家高校企業(yè)成長為中部創(chuàng)投界的明星。因?yàn)榉趸吮姸嗟男∑髽I(yè)而獨(dú)具特色;創(chuàng)立時(shí)的小規(guī)模卻激發(fā)出對小企業(yè)的投資熱情，以及并購?fù)顺龅某晒μ剿?hellip;…

時(shí)至今日，華工創(chuàng)投已然形成一條完整的投資基金鏈。由其控股的孵化器專注種子期企業(yè)的孵化篩選與投資;通過自有資金多投早中期企業(yè);而旗下基金則更關(guān)注擴(kuò)張期、成熟期和擬上市企業(yè)。

特色之路

2000年9月11日，華工創(chuàng)投成立。注冊資金6000萬元，實(shí)際控制人為華中科技大學(xué)(原華中理工大學(xué))。

創(chuàng)立之初，華工創(chuàng)投是一個(gè)很典型的早期科技投資公司。“學(xué)校成立公司的初衷是推動科技成果轉(zhuǎn)化，加之受限于資金規(guī)模，公司的投資策略是關(guān)注早期，甚至幾十萬元的項(xiàng)目都投過。”華工創(chuàng)投董事長李娟向《融資中國》記者表示。

“受限于資金規(guī)模而關(guān)注早期項(xiàng)目”卻為華工創(chuàng)投打通了自己的獨(dú)特之路：設(shè)立孵化器為企業(yè)提供空間和服務(wù)，讓孵化器成為華工創(chuàng)投項(xiàng)目篩選的窗口。事實(shí)上，華工系幾家上市公司，都曾是孵化器的入孵企業(yè)。此外，像PPlive、東莞一家做機(jī)器人代步車的公司，也是在華工創(chuàng)投的孵化器中成長起來的。

“通過孵化器最后成功轉(zhuǎn)化的案例很多。一些是我們投資的，一些推薦給外部投資。”李娟向《融資中國》記者介紹。

作為6000萬元的“迷你”基金確實(shí)不禁投。至2004年，3年多的時(shí)間，華工創(chuàng)投共投資大大小小20個(gè)項(xiàng)目，平均規(guī)模都不大，況且早期企業(yè)的上市培育需要相對更長的時(shí)間，一時(shí)間，華工創(chuàng)投似乎遇到了無解的難題。

在局外人看來，背靠華中科技大學(xué)，華工創(chuàng)投投資早期有先天優(yōu)勢：一是項(xiàng)目資源，諸如同一血脈的天喻信息和華中數(shù)控相繼于2011年登陸創(chuàng)業(yè)板，一度賬面回報(bào)率近20倍。 二是專業(yè)人才資源，能夠提高早期項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)識別和規(guī)范化管理。然而，學(xué)校體制是一把雙刃劍，有好的一面也有制約的一面，畢竟高校做產(chǎn)業(yè)并非高校的主營。加之當(dāng)時(shí)國家對高校產(chǎn)業(yè)進(jìn)行規(guī)范管理，高校出資辦產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)思想是：鼓勵(lì)技術(shù)出資，避免現(xiàn)金出資。

“這讓我們很尷尬。”李娟既是華工創(chuàng)投的掌門人，更是創(chuàng)始人，一路艱辛只有她最了解。

一度，股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出成為華工創(chuàng)投的主要盈利模式。

“做投資就要找退出。國內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)基本上習(xí)慣盯著IPO這個(gè)獨(dú)木橋，其實(shí)在國外，股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出占比也是很高的。我們在早期項(xiàng)目的并購?fù)顺龇矫孀龅眠€是有些體會的。”此時(shí)，記者面前的李娟不無自豪。

華工創(chuàng)投堅(jiān)持所投項(xiàng)目的科技特色，即便是項(xiàng)目尚未盈利的早期也能夠吸引國內(nèi)外大的實(shí)業(yè)或投資機(jī)構(gòu)的目光。比如其投資的企業(yè)和某法國上市公司合作，為項(xiàng)目的后續(xù)發(fā)展雪中送炭，同時(shí)實(shí)現(xiàn)自己的部分股權(quán)退出;再如，成功地將其投資的公司轉(zhuǎn)讓給美國嘉吉公司，在美國非上市公司中嘉吉公司穩(wěn)坐頭把交椅，華工創(chuàng)投與嘉吉的策略不謀而合;也有項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給納斯達(dá)克上市公司的，在北京投資的一家生物試劑企業(yè)擁有近千家醫(yī)院的終端客戶，被這家美國納斯達(dá)克上市公司看好，股權(quán)轉(zhuǎn)讓水到渠成。

“那時(shí)還沒有中小板、創(chuàng)業(yè)板，早期退出主要依賴股權(quán)轉(zhuǎn)讓，我們主動與上市公司、國外一些實(shí)業(yè)公司對接，當(dāng)然要對他們胃口，他們的嗅覺也是相當(dāng)敏銳的。”李娟表示。盡管被投企業(yè)沒能上市，但通過股權(quán)退出，那幾年，華工創(chuàng)投都保持了一個(gè)穩(wěn)健的投資回報(bào)。“每個(gè)項(xiàng)目的回報(bào)都保持在兩位數(shù)，也基本上維持了早期公司的生存。”李娟說，這在當(dāng)時(shí)已經(jīng)非常不錯(cuò)了，畢竟國內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)能把并購?fù)顺鲎龅竭@么活躍的還非常少見。

與此同時(shí)，華工創(chuàng)投開始尋求突破。為了刺激行業(yè)的發(fā)展，國家也出臺了一些扶持政策，其中由科技部和國開行主導(dǎo)進(jìn)行了一些試點(diǎn)，即通過銀行資金支持創(chuàng)投平臺。最終華工創(chuàng)投竟然率先爭取到了這個(gè)試點(diǎn)。“拿到的錢不多，因?yàn)樽再Y金只有6000萬元，按照規(guī)定，貸款不能超過50%，最多3000萬元。為節(jié)省程序，當(dāng)時(shí)我們拿了2600萬元。”

雖然額度很小，但融資杠桿也放大了40%，用這些錢華工創(chuàng)投又做了三個(gè)項(xiàng)目。也由此，國開行認(rèn)可了華工創(chuàng)投這支管理團(tuán)隊(duì)。2006年，國開行再次與華工創(chuàng)投合作成立光谷風(fēng)險(xiǎn)投資基金，這是華工創(chuàng)投管理的第一只基金，實(shí)際上，這也是國開行設(shè)立的第一只直投基金。從此，華工創(chuàng)投開辟了新的通道，通過管理基金擴(kuò)大規(guī)模。

隨后，華工創(chuàng)投再次出擊，首批獲得了科技部和財(cái)政部推出的中國第一個(gè)國家級母基金——創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的支持。當(dāng)時(shí)30多個(gè)投資機(jī)構(gòu)申請，最后只批了6家，華工創(chuàng)投便是其中之一。

創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金只是對基金的部分支持，剩余部分的募集還需申請人自行完成。然而，這只基金的募集恰巧遭遇金融危機(jī)，華工創(chuàng)投面臨極大的募資壓力。“當(dāng)時(shí)千萬級別的投資人很難找。”李娟回憶。憑借華工創(chuàng)投的努力，2009年科華基金設(shè)立，兩個(gè)多億的盤子中，政府出資百分之四十多，其余百分之五十多來自于民間資本。

此后，華工創(chuàng)投便一路小跑。很快在江蘇、浙江都設(shè)立基金。2010年，設(shè)立江蘇華工創(chuàng)業(yè)投資基金，募集資金3億;2011年，成立寧波華慈創(chuàng)業(yè)投資基金，首期資金2億。這兩只基金當(dāng)?shù)卣怀霭俜种?，其余皆是民營資本投入。