成功助力太保增發(fā)，高盛提前出手了原本用在人保的殺手锏：引入三大主權(quán)財(cái)富基金。

9月9日，中國(guó)太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司(601601.SH,02601.HK)(下稱(chēng)“太保”)一紙公告披露，向三大主權(quán)財(cái)富基金新加坡政府投資有限公司(GIC)、挪威中央銀行、阿聯(lián)酋阿布扎比投資局定向增發(fā)85億元，令市場(chǎng)倍感意外。

“作為償付能力最為充足的上市保險(xiǎn)公司，太保并無(wú)融資需求，內(nèi)含價(jià)值增厚與新業(yè)務(wù)價(jià)值稀釋對(duì)估值的影響基本相當(dāng)。”各大券商紛紛質(zhì)疑，太保融資的理由是什么?在中國(guó)參與定向增發(fā)的上市公司中，能夠吸引到上述3家主權(quán)財(cái)富基金同時(shí)投資的情形極為少見(jiàn)。

對(duì)于本次交易的獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)高盛(亞洲)有限責(zé)任公司(下稱(chēng)“高盛”)來(lái)說(shuō)，答案卻是道選擇題：其牽頭的上述財(cái)團(tuán)是參與太保定向增發(fā)，還是投資人保集團(tuán)的整體上市?高盛最后的選擇是“嫁接”。

人保與太保的拿捏

中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司(下稱(chēng)“人保”)IPO是高盛已經(jīng)追逐三年之久的項(xiàng)目。作為2012年中國(guó)最大的融資項(xiàng)目，人保擬A+H同步上市，募集不超過(guò)60億美元。

然而好事多磨，人保6月底H股上市計(jì)劃臨時(shí)叫停改期后，延至9月中旬。一位接近人保IPO計(jì)劃人士透露，“目前IPO計(jì)劃幾乎停滯。”高盛在為人保開(kāi)列的17家投行承銷(xiāo)商名單中，仍游離于主承銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)之外。

本刊曾獨(dú)家報(bào)道，高盛為了贏得主承銷(xiāo)商之位，其殺手锏是以吸引足夠多的基石投資人。

人保給予基石投資者的額度是發(fā)行量的30%，雄心勃勃的高盛通過(guò)外電披露，將打包基石投資者份額的1/3。經(jīng)記者證實(shí)，其中就包括引入太保的財(cái)團(tuán)。

“上述財(cái)團(tuán)和高盛并沒(méi)有長(zhǎng)期合作的協(xié)議，按照主權(quán)財(cái)富的運(yùn)作規(guī)律，上述財(cái)團(tuán)定期都會(huì)有中國(guó)投資的權(quán)重，它們熱衷進(jìn)行穩(wěn)定地長(zhǎng)線投資，特別是快到年底前，有盡快將額度投出去的壓力。”

熟悉主權(quán)財(cái)富基金運(yùn)作的投行人士舉例，全球熱衷于基石投資的大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)并不多，一有投資機(jī)會(huì)，投行都會(huì)撲向這些機(jī)構(gòu)目標(biāo)。

比如2010年農(nóng)行A+H同步上市時(shí)，高盛作為承銷(xiāo)商之一，成功引入了阿布扎比投資局和GIC，當(dāng)時(shí)就趕上上述兩家財(cái)團(tuán)快到年底，正好有投資額度要盡快投出，同時(shí)因?yàn)槎嗄旰献鞯年P(guān)系，上述兩家放棄了其他投行的邀約，仍然選擇高盛擔(dān)任其財(cái)務(wù)顧問(wèn)。

顯然快到年底，上述財(cái)團(tuán)又把投資的機(jī)會(huì)留給了高盛。不過(guò)這一次，高盛并沒(méi)有順利在人保項(xiàng)目上復(fù)制強(qiáng)項(xiàng)，而曾經(jīng)承銷(xiāo)過(guò)的太保又牽動(dòng)了高盛敏感的神經(jīng)。

人保的一再耽擱，讓高盛猶豫。6月底H股聆訊后，3個(gè)月的掛牌有效期即將期滿(mǎn)，是否放棄聆訊期限，將IPO計(jì)劃整體再延后?

市場(chǎng)的不利傳聞中，如果人保堅(jiān)持A+H同步上市，按照證監(jiān)會(huì)新股發(fā)行政策規(guī)定，新上市項(xiàng)目需要至少一個(gè)月的新股預(yù)披露到上發(fā)審會(huì)審核的公示期(目前平均三個(gè)月)，再算上通過(guò)發(fā)審到獲得發(fā)行批文的時(shí)間。目前還未被正式接受的人保A股上市申請(qǐng)，或?qū)⑼七t至2013年上市。