ChinaVenture北京時(shí)間8月24日消息，德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所并購(gòu)交易服務(wù)合伙人黃毅倫在ChinaVenture投中集團(tuán)2012深圳中國(guó)投資年會(huì)上做主題演講。

以下為發(fā)言實(shí)錄：

黃毅倫：今天的幾個(gè)題目很簡(jiǎn)單，因?yàn)闀r(shí)間不夠，我就很快的介紹一下股票市場(chǎng)的趨勢(shì);上市公司私有化之盛行的趨勢(shì);VC/PEIPO退出策略之現(xiàn)狀;中國(guó)企業(yè)并購(gòu)之趨勢(shì)，最后會(huì)談一下VC/PE。其實(shí)美國(guó)股市過(guò)去一年的表現(xiàn)其實(shí)比今年好，還有上升的趨勢(shì)。我們看到中國(guó)的上證指數(shù)都呈現(xiàn)下跌的趨勢(shì)。(PPT)剛才大家看到好像美國(guó)做的很好，大家知道中國(guó)有很多的企業(yè)在美國(guó)上市，其實(shí)大家可能知道在美國(guó)有一個(gè)指數(shù)，這些指數(shù)是在美國(guó)上市的中國(guó)企業(yè)。大家看到這個(gè)指數(shù)是過(guò)去一年的趨勢(shì)，這個(gè)趨勢(shì)是非常不好的?？吹矫绹?guó)的納斯達(dá)克的表現(xiàn)，其實(shí)中國(guó)企業(yè)在美國(guó)上市的表現(xiàn)確實(shí)不好，股價(jià)也在變低。2012年，多家香港上市公司相繼發(fā)出盈利預(yù)警，單在2012年7月份就有超過(guò)42家公司發(fā)出盈利預(yù)警，其他包括6家上市不足一年的半新股。前幾年很流行的體育用品，背后的概念是中國(guó)外貿(mào)轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)的熱潮，但是這種熱潮已經(jīng)過(guò)去了。因?yàn)榇蠹铱吹降捏w育用品的盈利能力是有，但是上升能力是有問(wèn)題。還有很多的工廠投入很多的設(shè)備，投入很多的資源，但是如果市場(chǎng)情勢(shì)不好，市場(chǎng)生產(chǎn)力就會(huì)過(guò)剩，這會(huì)直接影響公司盈利。如果市場(chǎng)狀況好，生產(chǎn)力過(guò)剩，就會(huì)突然變成不合比例的高，直接影響公司的盈利。

另外就是歐債危機(jī)，已經(jīng)有了廣泛性的影響。中國(guó)市場(chǎng)多多稍稍都會(huì)因?yàn)闅W債危機(jī)有所影響，尤其是對(duì)于中國(guó)出口的企業(yè)影響是更大。另外就是以前一些企業(yè)享受的政府優(yōu)惠，很多比較早成立的企業(yè)現(xiàn)在都沒(méi)辦法享受這種優(yōu)惠。如果沒(méi)有一些高新企業(yè)的優(yōu)惠的話會(huì)變成稅負(fù)比較重，會(huì)影響盈利。

剛才說(shuō)股票市場(chǎng)做的不好，尤其是美國(guó)、新加坡。我們看到一個(gè)趨勢(shì)，一些香港企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市是一個(gè)比較的快的方法。我們看到一個(gè)現(xiàn)象，私有化的時(shí)候很多時(shí)候是大股東跟私募資金一起出資，或者跟其他的一起來(lái)做。在美國(guó)上市的中國(guó)企業(yè)股值偏低，而引發(fā)中國(guó)企業(yè)被收購(gòu)或私有化的浪潮。另外大家也知道中國(guó)企業(yè)的公司治理還是有問(wèn)題，國(guó)外投資者對(duì)中國(guó)企業(yè)的公司治理缺乏信心。普遍在美國(guó)被私有化的上市企業(yè)都不排除在香港上市。大家可以看一些數(shù)據(jù)，2009年及2010年共有33家上市公司被私有化。業(yè)內(nèi)特別有趣，第一級(jí)已經(jīng)有31家上市公司被私有化，但是只有5家公司上市。

私有化的主要原因：股值偏低;股票流通量不足;維持上市地位的成本昂貴;未能利用上市地位于資本市場(chǎng)融資;在新加坡下市的企業(yè)選擇在其他地區(qū)再上市。

另外，我想談一下VC/PE的現(xiàn)狀，在2012年第二季度大家可以看到中國(guó)企業(yè)上市的融資額是238.2億元，這個(gè)數(shù)字一直在下跌中，什么時(shí)候會(huì)反彈不知道。在中國(guó)國(guó)家的政策制定上，中國(guó)的企業(yè)過(guò)去幾年的并購(gòu)活動(dòng)都比較頻繁。對(duì)于VC/PE來(lái)講，剛才很多嘉賓說(shuō)過(guò)并購(gòu)?fù)顺銎鋵?shí)是一個(gè)不錯(cuò)的途徑。剛才我們說(shuō)過(guò)很多數(shù)字，很簡(jiǎn)單的，一分鐘之內(nèi)可以說(shuō)很多。

最后談一個(gè)機(jī)遇，其實(shí)現(xiàn)在我們最近幾個(gè)月都看到很多退出，這對(duì)PE來(lái)講是一個(gè)機(jī)會(huì)。如果公司股票要上市的話要了解公司有哪些增長(zhǎng)因素，如何去做大做強(qiáng)。如果沒(méi)有這種增長(zhǎng)計(jì)劃的話，那么就不值得去做。

中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的趨勢(shì)，有些企業(yè)在外地或在歐洲找到一些并購(gòu)對(duì)象，這些對(duì)象幫助它增長(zhǎng)的話，都是一個(gè)不錯(cuò)的亮點(diǎn)。另外，對(duì)于國(guó)際性VC/PE來(lái)講，它們?cè)诤Ｍ舛纪读艘恍┕?，那些公司跟?guó)內(nèi)它們投的公司都是不同的。當(dāng)然，做海外并購(gòu)，剛才很多嘉賓說(shuō)專業(yè)化，但是做海外并購(gòu)需要很多的專業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)提供一些專業(yè)的意見(jiàn)。所以我們特別注重，對(duì)客戶來(lái)說(shuō)做投資前的盡職調(diào)查是特別重要的。