過(guò)去半年中國(guó)概念股受到整體資本環(huán)境轉(zhuǎn)差、估值泡沫及財(cái)務(wù)造假丑聞?dòng)绊?，股價(jià)出現(xiàn)大幅下滑，估值被低估，企業(yè)意圖通過(guò)回購(gòu)提振股價(jià)，穩(wěn)定投資者信心。

　　正當(dāng)“渾水摸魚(yú)”掀起一波又一波的做空潮之際，“不甘落后”的中國(guó)概念股正在展開(kāi)回購(gòu)大計(jì)，以承托起“一瀉千里”的股價(jià)。

　　今年以來(lái)，以“渾水”、“香櫞”為首的做空機(jī)構(gòu)先后對(duì)20多家在美國(guó)上市的中國(guó)公司做空，而當(dāng)中不少中國(guó)概念股付出了“被誤殺”的成本。ChinaVenture投中集團(tuán)首席分析師李瑋棟認(rèn)為，分眾、奇虎360、新東方被做空，其中一個(gè)重要因素是上述公司的業(yè)務(wù)在美國(guó)缺乏可參考的對(duì)象，容易讓投資者在判斷上述公司盈利模式和其在中國(guó)市場(chǎng)的領(lǐng)先地位時(shí)出現(xiàn)誤差。

　　自年初至今，累計(jì)從美國(guó)主板市場(chǎng)退市的中國(guó)概念股達(dá)到28家。ChinaVenture投中集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，今年5月至今，41家中國(guó)概念股在美國(guó)資本市場(chǎng)上展開(kāi)了合計(jì)12.76億美元的回購(gòu)行動(dòng)，其中包括人人、淘米這些上市不足一年的公司。

　　回購(gòu)成新趨勢(shì)

　　11月21日，有“中概股獵殺者”之稱的美國(guó)調(diào)查公司渾水研究(MuddyWaterR esearch)盯上了分眾傳媒，將其股票定義為“強(qiáng)烈賣出”級(jí)別，當(dāng)日收盤分眾傳媒大幅下跌39 .49%，一夜之間市值蒸發(fā)超過(guò)13億美元。

　　分眾傳媒隨即對(duì)報(bào)告進(jìn)行駁斥，并宣布分眾傳媒將繼續(xù)3億美元的公司股票回購(gòu)計(jì)劃，而C E O江南春也宣布將回購(gòu)1100萬(wàn)美元股票。江南春表示，只要股價(jià)低迷，就是股票回購(gòu)的好機(jī)會(huì)，會(huì)有更大的買量，但沒(méi)有考慮過(guò)私有化。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，公司高管及核心團(tuán)隊(duì)通過(guò)股票回購(gòu)提振公司股價(jià)，表達(dá)對(duì)公司發(fā)展的信心，是資本市場(chǎng)常見(jiàn)的運(yùn)作手段。江南春對(duì)分眾傳媒的回購(gòu)正是其中一個(gè)案例。

　　受外圍宏觀經(jīng)濟(jì)影響，過(guò)去半年，美國(guó)三大股指遭遇巨幅波動(dòng)，基本回到了6月中旬債務(wù)危機(jī)爆發(fā)前水平，身處其中中國(guó)概念股難逃厄運(yùn)，隨之而來(lái)的是陸續(xù)出現(xiàn)的中國(guó)概念股回購(gòu)潮。今年3月，8家中國(guó)企業(yè)宣布回購(gòu)計(jì)劃，6月再有9家中國(guó)企業(yè)宣布回購(gòu)回購(gòu)計(jì)劃，8月涌現(xiàn)回購(gòu)小高峰共有28家中國(guó)企業(yè)提出回購(gòu)計(jì)劃。根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，今年5月至今，41家中國(guó)概念股在美國(guó)資本市場(chǎng)上展開(kāi)了合計(jì)12.76億美元的回購(gòu)行動(dòng)，其中包括人人、淘米這些上市不足一年的公司。

　　ChinaVenture投中集團(tuán)首席分析師李瑋棟表示，今年2季度中國(guó)概念股回購(gòu)已經(jīng)開(kāi)始明顯增多。“如果緊接的半年到一年內(nèi)，資本市場(chǎng)未能回振，中國(guó)概念股回購(gòu)將會(huì)成為新的趨勢(shì)。”

　　回購(gòu)穩(wěn)定投資信心?

　　對(duì)于此輪中國(guó)概念股回購(gòu)潮，李瑋棟認(rèn)為這是企業(yè)對(duì)于自身判斷，所進(jìn)行的正常的資本運(yùn)作手法。他分析，回購(gòu)主要是出于三方面考慮：一是過(guò)去半年中國(guó)概念股受到整體資本環(huán)境轉(zhuǎn)差、估值泡沫及財(cái)務(wù)造假丑聞?dòng)绊?，股價(jià)出現(xiàn)大幅下滑，估值被低估，企業(yè)意圖通過(guò)回購(gòu)提振股價(jià)，穩(wěn)定投資者信心，保證公司穩(wěn)定運(yùn)作;二是股價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)后，企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)容易受到潛在收購(gòu)者及競(jìng)爭(zhēng)者狙擊，大量購(gòu)買股票，通過(guò)回購(gòu)可以進(jìn)一步穩(wěn)定股權(quán)結(jié)構(gòu);三作為資本運(yùn)作手段，企業(yè)在公司股價(jià)估值較低時(shí)進(jìn)行回購(gòu)，成本較低，待股價(jià)上漲實(shí)現(xiàn)低買高賣，獲得投資利潤(rùn)。

　　從目前的情況看，更多的企業(yè)是出于前兩個(gè)原因的考慮。數(shù)據(jù)指出，攜程、巨人網(wǎng)絡(luò)在宣布回購(gòu)后股價(jià)在短短幾天內(nèi)漲幅一度超過(guò)10%.而《在美中概企業(yè)問(wèn)題分析及退市轉(zhuǎn)板策略報(bào)告》則進(jìn)一步指出，美國(guó)三大主板市場(chǎng)上的中概股總數(shù)，從2010年6月近270家，滑落至目前約233家，而股價(jià)處于1美元以下的公司有34家，股價(jià)低于2美元的公司已達(dá)82家，處于退市邊緣的中國(guó)概念股數(shù)量有所增加。

　　而比收購(gòu)更激進(jìn)的，則是全方位的私有化。日前，盛大網(wǎng)絡(luò)董事會(huì)通過(guò)其董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官陳天橋的對(duì)盛大的私有化計(jì)劃，以約7 .36億美元的價(jià)格收購(gòu)其尚未持有的31.6%股份，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)盛大的100%持股。與此同時(shí)，康鵬化學(xué)、大連傅氏國(guó)際、泰富電器、中消安等一批在美國(guó)上市的中國(guó)公司紛紛選擇了私有化這條路。

　　李瑋棟預(yù)計(jì)，在當(dāng)前境外資本市場(chǎng)及中國(guó)概念股的估值水平持續(xù)波動(dòng)調(diào)整的背景下，不排除早期上市的中國(guó)概念股會(huì)采取類似盛大網(wǎng)絡(luò)的行動(dòng)，從而在企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整，轉(zhuǎn)型發(fā)展等方面獲得更大的自由度。但更多近年上市的企業(yè)仍會(huì)通過(guò)回購(gòu)這一手段維持股價(jià)穩(wěn)定，不會(huì)涌現(xiàn)“私有化”大潮。“頻繁上市退市并不可行，這會(huì)影響到投資者對(duì)企業(yè)可持續(xù)運(yùn)營(yíng)及盈利的信心，而海外上市所產(chǎn)生的承銷成本、維護(hù)成本、風(fēng)險(xiǎn)控制成本亦不是一筆小的費(fèi)用。”