“昨夜整夜聯(lián)系，但賣出數(shù)量不超過(guò)一半。”3月4日晚7點(diǎn)，一名東方證券內(nèi)部權(quán)威人士獨(dú)家向理財(cái)周報(bào)記者透露。

　　說(shuō)這話時(shí)，由東方證券、長(zhǎng)江證券保薦承銷公司聯(lián)席保薦主承銷的長(zhǎng)江證券（000783.SZ）不超過(guò)6億股的增發(fā)網(wǎng)下申購(gòu)繳款剛結(jié)束。也就是說(shuō)，長(zhǎng)江證券6億股的發(fā)行量，最后申購(gòu)的不超過(guò)3億股，如果原發(fā)行計(jì)劃繼續(xù)執(zhí)行，余額包銷的東方證券將至少購(gòu)買金額38億元的長(zhǎng)江證券。

　　按照計(jì)劃，3月4日為增發(fā)的網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)日，4日也是網(wǎng)下申購(gòu)定金繳款日，定金截至當(dāng)日下午5時(shí)；7日網(wǎng)下申購(gòu)定金驗(yàn)資；8日網(wǎng)上申購(gòu)資金驗(yàn)資，確定網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行量，計(jì)算配售比例；9日刊登發(fā)行結(jié)果公告。

　　據(jù)查，長(zhǎng)江增發(fā)項(xiàng)目保薦小組成員包括：張正平（具備10年投行從業(yè)經(jīng)歷，2007年7月加入東方證券）、張亞波（東方證券投行業(yè)務(wù)總部質(zhì)控部副總經(jīng)理，6年投行經(jīng)歷）、周依黎（現(xiàn)任長(zhǎng)江保薦企業(yè)融資部總經(jīng)理）、王玨（長(zhǎng)江保薦董事副總經(jīng)理）。

　　6億股賣出不到一半

　　上述權(quán)威人士透露，“目前的方法就是東方證券與長(zhǎng)江證券協(xié)商，希望證監(jiān)會(huì)能夠批準(zhǔn)我們減少發(fā)行量。”上述消息人士稱。

　　3月3日下午3時(shí)之前最后3分鐘，突如其來(lái)的885萬(wàn)股長(zhǎng)江證券股票突然砸在最后三分鐘的集合交易時(shí)間，股價(jià)從12.75元/股跌至12元/股，直至收盤。當(dāng)日，長(zhǎng)江共計(jì)成交601282手，金額7.72億元，換手率2.77%。當(dāng)日的成交量比此前一個(gè)交易日陡然放大227674手。

　　重?fù)糁?，長(zhǎng)江證券市場(chǎng)價(jià)已經(jīng)低于12.67元/股的發(fā)行價(jià)，長(zhǎng)江證券6億股的公開(kāi)發(fā)行進(jìn)入困境。

　　而事件的另一關(guān)鍵方東方證券將耗費(fèi)40億元以上對(duì)剩余的長(zhǎng)江證券股票進(jìn)行余額包銷。

　　按照此前發(fā)行協(xié)議，到銷售截止日止，也就是到3月4日下午3點(diǎn)，如投資者實(shí)際認(rèn)購(gòu)總額低于預(yù)定發(fā)行總額，未售出的股票將由全部由東方證券認(rèn)購(gòu)，并在發(fā)行結(jié)束時(shí)將資金全額支付給長(zhǎng)江證券。

　　40億，且不談東方證券有沒(méi)有這個(gè)實(shí)力買下76億長(zhǎng)江證券股票，即使是買下之后，東方證券也將面臨“一參一控”問(wèn)題無(wú)法上市，長(zhǎng)江證券面臨更換大股東的命運(yùn)。

　　而且，即使按照合同包銷之后，長(zhǎng)江證券未來(lái)的盤面也將長(zhǎng)期面臨拋壓，而東方證券不僅會(huì)自營(yíng)虧損，還會(huì)因?yàn)槌蔀殚L(zhǎng)江證券股東，受制于“一參一控”，原定于2011年的上市計(jì)劃從此泡湯。

　　如果東方證券包銷剩余6億股一半以上股票，東方證券將至少持有長(zhǎng)江證券3億股，而長(zhǎng)江證券現(xiàn)在的第一大股東青島海爾投資在增發(fā)之前也僅持有34894萬(wàn)股長(zhǎng)江證券，如此一來(lái)，東方證券與長(zhǎng)江證券所持有的股份將難分伯仲。況且，東方證券被迫包銷的股份遠(yuǎn)不止3億股。

　　長(zhǎng)江證券顯然不會(huì)歡迎這位意外的股東，而東方證券在上市的節(jié)骨眼上，對(duì)長(zhǎng)江證券這個(gè)“殼”資源也并不稀罕。

　　為上市準(zhǔn)備多年，2011年?yáng)|方證券上市幾乎已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖虑?，現(xiàn)在成為長(zhǎng)江證券的大股東，不但會(huì)使自己受制于“一參一控”不能上市，還會(huì)在接下來(lái)的減持中，不斷虧損。

　　一位上市券商投行負(fù)責(zé)人，4日從技術(shù)層面對(duì)東方證券這次保薦承銷前景進(jìn)行分析。“事態(tài)發(fā)展下去有兩種情況，一是長(zhǎng)江東方達(dá)成協(xié)議，宣布增發(fā)失敗，這也就等于說(shuō)東方承認(rèn)自己沒(méi)這個(gè)能力；一是上海國(guó)資控制的東方，尋找政府關(guān)系，讓機(jī)構(gòu)買一些。后面這個(gè)可能性大點(diǎn)。因?yàn)槿绻挤艞壴霭l(fā)，已經(jīng)持有長(zhǎng)江證券的股東，可依據(jù)合同法，對(duì)這種違背合同的行為提出訴訟。”
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　　協(xié)議減少發(fā)行量或可行

　　接近東方證券的人士透露，東方證券包銷是一定的，只是數(shù)量多寡的問(wèn)題。但即便想要包銷，對(duì)于東方證券來(lái)說(shuō)，這么多股份也是一塊難啃的骨頭。

　　WIND資訊顯示，東方證券2010年凈利潤(rùn)5.4億元，所有者權(quán)益84億元，如果單靠東方證券自己的力量，顯然啃不下長(zhǎng)江證券這么大的體量。

　　正如消息人士所言，現(xiàn)在唯一的辦法就是減少長(zhǎng)江證券發(fā)行量。減少之后雖然會(huì)降低長(zhǎng)江證券的募集金額，但總比增加一個(gè)大股東要好。

　　其實(shí)，在長(zhǎng)江證券的招股意向書上，并沒(méi)有規(guī)定至少要發(fā)行多少股份，只是規(guī)定了一個(gè)最多發(fā)行6億股的限額。

　　“12元/股與12.67元/股這么大的差價(jià)，發(fā)到這個(gè)程度，我們已經(jīng)盡力了。”上述東方證券權(quán)威人士解釋，“溝通之后，長(zhǎng)江證券和證監(jiān)會(huì)都對(duì)這個(gè)突如其來(lái)的狀況表示理解，目前正在積極協(xié)商，預(yù)計(jì)能減少一部分發(fā)行量。”

　　雖然此次申購(gòu)的具體股東尚不知曉，但已經(jīng)有未經(jīng)證實(shí)的消息稱，東方證券緊急找來(lái)一家國(guó)企，把長(zhǎng)江證券的股份打折賣了。

　　神秘股東已經(jīng)鎖定個(gè)人，疑背后有機(jī)構(gòu)支持

　　天堂有路你不走，地獄無(wú)門你偏來(lái)。

　　這筆價(jià)值1.06億元的885萬(wàn)股神秘拋單，不早不晚，時(shí)間精確，在長(zhǎng)江證券增發(fā)前最后一個(gè)交易日，深交所收市之前的三分鐘集合競(jìng)價(jià)時(shí)間，以 12.00元/股的價(jià)格大單賣出，造成長(zhǎng)江證券最后收于12元/股，大幅低于長(zhǎng)江證券的公開(kāi)增發(fā)價(jià)，也讓長(zhǎng)江證券的公開(kāi)增發(fā)陷入十分被動(dòng)。

　　市場(chǎng)價(jià)12元/股，增發(fā)價(jià)12.67元/股，只要申購(gòu)就會(huì)立即虧損5%。一位券商研究員表示，即使十分看好長(zhǎng)江證券的價(jià)值，也不能匆忙入場(chǎng)。與其高價(jià)申購(gòu)，不如等到增發(fā)完成從二級(jí)市場(chǎng)低價(jià)購(gòu)買。

　　一時(shí)間，資本市場(chǎng)紛紛猜測(cè)誰(shuí)是砸盤元兇。

　　查閱長(zhǎng)江證券去年9月30日流通股股東列表可以發(fā)現(xiàn)，排名第十的湖北邁亞股份持有長(zhǎng)江證券1408萬(wàn)股，僅比神秘股東用來(lái)砸盤的股份多出500多萬(wàn)股。如果是單個(gè)賬號(hào)所為，該神秘股東在流通股東的排名將會(huì)十分靠前。

　　但至于具體是何方人物“興風(fēng)作浪”，暫時(shí)并未公開(kāi)。但上述東方證券權(quán)威人士稱，目前已經(jīng)鎖定了該神秘人士，“可以確定是個(gè)人行為，但不排除其背后有機(jī)構(gòu)支持。”

　　不過(guò)，即使不考慮該神秘股東搗亂帶來(lái)的惡劣狀況，此次東方保薦長(zhǎng)江，所選擇的時(shí)機(jī)也并不成熟。

　　接近東方證券的人士稱，要想增發(fā)順利的話，一般來(lái)說(shuō)增發(fā)價(jià)與股票市場(chǎng)價(jià)有個(gè)30%左右的空間，這樣才有較大的保險(xiǎn)系數(shù)。東方證券此次失誤，增發(fā)時(shí)機(jī)沒(méi)有選擇好，增發(fā)可以選擇在股價(jià)漲上去的時(shí)候進(jìn)行，這樣即便跌個(gè)10%，也還有20%的溢價(jià)空間。該人士還認(rèn)為，監(jiān)管部門審批增發(fā)的效率有待提高，因?yàn)槎ㄏ略霭l(fā)價(jià)格距離增發(fā)實(shí)施的時(shí)間太長(zhǎng)，價(jià)格變化彈性大，非常不利于項(xiàng)目操作。

　　而神秘股東入場(chǎng)砸盤，未發(fā)先破的消息傳來(lái)，讓長(zhǎng)江證券的公開(kāi)增發(fā)陡生變數(shù)，東方證券有無(wú)護(hù)盤也成為爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。

　　885萬(wàn)股12元價(jià)格成交 誰(shuí)在低價(jià)接盤
按照投行保薦公開(kāi)增發(fā)業(yè)務(wù)的工作方法，保薦人一般都會(huì)在申購(gòu)日之前動(dòng)用大筆資金進(jìn)場(chǎng)護(hù)盤，防止股票價(jià)格落在增發(fā)價(jià)以下，避免增發(fā)失敗所造成的余額包銷。

　　但當(dāng)長(zhǎng)江證券與東方證券發(fā)現(xiàn)這筆瘋狂的交易存在時(shí)，時(shí)間已經(jīng)指向3點(diǎn)收盤，他們已經(jīng)回天乏術(shù)?？v使再有億萬(wàn)資金，12元/股的收盤價(jià)也不可更改。

　　但護(hù)盤不力并不等于沒(méi)有護(hù)盤。大智慧機(jī)構(gòu)交易軟件顯示，3月3日15:0:18，在12元/股的價(jià)格上出現(xiàn)了多筆大額交易，交易額全都分布在2000手/筆左右。粗略統(tǒng)計(jì)，這種單筆大額交易的成交總額應(yīng)該在50000手以上，成交金額6000萬(wàn)元以上。

　　緊隨其后的15:00:19——15:00:25，又有眾多小額交易成交，價(jià)格全部集中在12元/股。至3月2日收盤截止，共有885萬(wàn)股長(zhǎng)江證券股票以12元/股的價(jià)格成交，成交額1.06億，約為全天成交額7.7億元的13.77%。
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　　海欣、錦江或蒙冤

　　大筆拋售的神秘股東神龍見(jiàn)首不見(jiàn)尾，也有人懷疑長(zhǎng)江證券的股東海欣股份（600851.SH）與錦江股份（600754.SH）“助紂為虐”，加入惡意拋售大軍。

　　個(gè)中原委，只因這兩家上市公司恰巧在長(zhǎng)江證券增發(fā)之前的時(shí)間窗口里，公告宣稱“要賣掉部分長(zhǎng)江證券”。

　　今年1月27日，海欣股份董事會(huì)公告稱授權(quán)經(jīng)營(yíng)班子按不低于12元/股的價(jià)格出售2000萬(wàn)股以內(nèi)的長(zhǎng)江證券股份。接著在長(zhǎng)江證券增發(fā)路演的前兩天，錦江股份董事會(huì)公告稱授權(quán)管理層根據(jù)市場(chǎng)情況和經(jīng)營(yíng)需要適時(shí)出售長(zhǎng)江證券股權(quán)。

　　正是這兩份公告將“作惡”的矛頭指向了自己。

　　但殊不知，海欣股份與錦江股份作為長(zhǎng)江證券第三、四位大股東，早在長(zhǎng)江股改時(shí)的2007年就已經(jīng)在位，此次公告減持，乃是兩家上市公司所持有的長(zhǎng)江證券股份剛剛解禁。正如海欣股份相關(guān)人士解釋，“這完全是個(gè)巧合”。

　　發(fā)行價(jià)高于市場(chǎng)價(jià) 券商建議遠(yuǎn)離
長(zhǎng)江證券的公開(kāi)增發(fā)之路可謂漫長(zhǎng)，自從去年3月12日董事會(huì)通過(guò)公開(kāi)增發(fā)6億股的決議到今年3月4日公開(kāi)增發(fā)實(shí)施，時(shí)隔幾乎一年。

　　這期間，東方證券替代安信證券，接替長(zhǎng)江證券2009年配股的持續(xù)督導(dǎo)工作，東方證券也在此期間成為本次增發(fā)的保薦人。而規(guī)模分屬中等的東方證券或許沒(méi)想到，拿到手里的這單業(yè)務(wù)竟然如此燙手。

　　一位京城營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理如此看待此事件：東方和長(zhǎng)江這兩家券商的業(yè)務(wù)都不精，長(zhǎng)江涉嫌在增發(fā)之前一個(gè)月連續(xù)拉升股價(jià)；東方則在關(guān)鍵時(shí)刻遭遇狙擊。

　　回顧長(zhǎng)江證券近期的股價(jià)走勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)，詭異的并不只是最后這三秒絕殺，在長(zhǎng)江證券招股意向書公告之前的20個(gè)交易日里，長(zhǎng)江證券的走勢(shì)可謂波譎云詭。上述營(yíng)業(yè)部老總分析，“極有可能是大資金在操控盤面”。

　　在招股書公告的20個(gè)交易日之前，長(zhǎng)江證券一直徘徊在10元—11元/股之間，而在公告之前的20個(gè)交易日內(nèi)，長(zhǎng)江證券迅速?gòu)?0.5元/股蹦到最高時(shí)的13.92元/股，甚至出現(xiàn)了連續(xù)兩天累計(jì)漲幅16%的局面。

　　但好景不長(zhǎng)，拋物線開(kāi)始掉頭向下。發(fā)行價(jià)低于市場(chǎng)價(jià)，東方證券無(wú)奈“被包銷”。

　　實(shí)際上，早在增發(fā)實(shí)施前夕，就有不少機(jī)構(gòu)預(yù)警。

　　在長(zhǎng)江證券的招股書中，既未看到原有股東對(duì)優(yōu)先認(rèn)購(gòu)的承諾，也看不到長(zhǎng)江證券的估值優(yōu)勢(shì)。在長(zhǎng)江增發(fā)申購(gòu)當(dāng)日，就有機(jī)構(gòu)建議投資者不要冒險(xiǎn)申購(gòu)。銀河證券投顧明確告訴客戶，“不建議參與長(zhǎng)江證券公開(kāi)增發(fā)申購(gòu)，長(zhǎng)江證券增發(fā)申購(gòu)可能不足，主承銷商?hào)|方證券將面臨余額包銷。”

　　根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，投資者如參與本次網(wǎng)上申購(gòu)，中簽率應(yīng)為100%。當(dāng)出現(xiàn)余額包銷的情況時(shí)，市場(chǎng)可能面臨包銷券商短期內(nèi)較大的減持壓力，將對(duì)二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)形成一定壓力。

　　這種遠(yuǎn)離風(fēng)險(xiǎn)的建議也得到了另外兩家券商的認(rèn)同。位于北京阜成路上的兩家券商營(yíng)業(yè)部同時(shí)給出建議，“長(zhǎng)江證券前景不明，后期拋壓大，建議遠(yuǎn)離申購(gòu)”。