在國(guó)際金融危機(jī)的“寒氣”席卷諸多實(shí)體經(jīng)濟(jì)的背景下，中國(guó)的教育培訓(xùn)業(yè)一派“火熱”。

　　據(jù)知名咨詢機(jī)構(gòu)——德勤咨詢（上海）有限公司等機(jī)構(gòu)發(fā)布的《教育培訓(xùn)行業(yè)報(bào)告》，2009年，中國(guó)教育培訓(xùn)市場(chǎng)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，整個(gè)教育培訓(xùn)市場(chǎng)總值約6800億元。

　　這相當(dāng)于中國(guó)當(dāng)年GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）的1／50。

　　良好的市場(chǎng)表現(xiàn)贏得資金的追捧。中國(guó)民辦教育協(xié)會(huì)常務(wù)理事、杭州中資教育研究所所長(zhǎng)劉緒剛告訴《瞭望》新聞周刊：“據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)目前已有314家教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)被國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)注資。”

　　本刊記者獲悉，風(fēng)險(xiǎn)投資（VentureCapital，簡(jiǎn)稱VC）系職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本，其目的在于追求超額回報(bào)。

　　此時(shí)，越來越多的聲音正在質(zhì)疑短期培訓(xùn)的效果，越來越多的家長(zhǎng)亦開始反思砸重金“搶跑”教育的價(jià)值。

　　有教育專家質(zhì)疑：風(fēng)險(xiǎn)投資強(qiáng)勢(shì)介入中國(guó)內(nèi)地教育培訓(xùn)市場(chǎng)，對(duì)中國(guó)的教育、國(guó)民的素質(zhì)，將是“催化劑”還是“催命鬼”？

　　炙手的市場(chǎng)

　　幼兒早教和職業(yè)培訓(xùn)這兩大市場(chǎng)，為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了豐富的想象空間。

　　美國(guó)金寶貝國(guó)際早教機(jī)構(gòu)首席執(zhí)行長(zhǎng)夏弘禹告訴本刊，中國(guó)每小時(shí)有2000多名嬰兒誕生，城市0￣3歲的嬰幼兒已經(jīng)超過1000萬。“激烈的社會(huì)競(jìng)爭(zhēng)使得每一位家長(zhǎng)都不希望自己的孩子輸在起跑線上，致使此類需求趨于剛性化。”

　　夏弘禹表示，在中國(guó)城市，每個(gè)幼兒家庭每年平均要為早期教育花費(fèi)超過3000元，6歲以下的兒童教育市場(chǎng)消費(fèi)額達(dá)300億元，目前中國(guó)早教市場(chǎng)僅開發(fā)了市場(chǎng)總量的16.1％。

　　廣東省社科院副研究員葉嘉國(guó)認(rèn)為，伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移升級(jí)，行業(yè)分工細(xì)化步伐加快，就業(yè)流動(dòng)增多，不同崗位需要掌握不同的技能；同時(shí)，在國(guó)際金融危機(jī)沖擊下，沒有就業(yè)技能的員工會(huì)面臨更大的就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，故專業(yè)技能培訓(xùn)的重要性再次被廣大社會(huì)從業(yè)人員認(rèn)同。“今后職業(yè)技能培訓(xùn)市場(chǎng)面臨廣闊的市場(chǎng)前景。”

　　德勤咨詢（上海）有限公司預(yù)計(jì)，學(xué)前教育的市場(chǎng)規(guī)模在2013年將達(dá)到990億元，2009年￣2013年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到21％；職業(yè)培訓(xùn)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模有望在2012年達(dá)到650億元，2009年￣2012年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到29％。預(yù)計(jì)到2012年，整個(gè)教育培訓(xùn)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到9600億元，每年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到12％。

　　劉緒剛所在的杭州中資教育研究所，乃國(guó)內(nèi)知名專業(yè)教育投融資研究機(jī)構(gòu)，擁有5600多名各類會(huì)員，包括霸菱亞洲、凱鵬華盈、啟明創(chuàng)投等國(guó)際知名風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。劉緒剛根據(jù)會(huì)員單位提供的數(shù)據(jù)和跟蹤研究市場(chǎng)測(cè)算，自2005年以來，中國(guó)教育培訓(xùn)市場(chǎng)每年的平均復(fù)合增長(zhǎng)率約為12％。

　　劉緒剛說，研究表明，學(xué)前教育的行業(yè)平均毛利率約為30％，領(lǐng)軍企業(yè)的毛利率可達(dá)40％￣50％；職業(yè)培訓(xùn)的行業(yè)平均毛利率約為35％，受較高市場(chǎng)集中度的影響，領(lǐng)軍企業(yè)的毛利率則可達(dá)到50％￣60％，“遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出其他行業(yè)的平均毛利潤(rùn)率”。

　　本刊記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，近幾年，新東方、巨人、學(xué)大、昂立、安博、卓越等一批行業(yè)巨頭，其年?duì)I業(yè)收入過億元的比比皆是。比如，IT培訓(xùn)的北大青鳥年收入超20億元，英語（論壇）培訓(xùn)的新東方年收入超15億元，管理培訓(xùn)的聚成集團(tuán)年收入超6億元。

　　擴(kuò)張加速度

　　誘人的回報(bào)下，境外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)、民營(yíng)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)紛紛攻城略地，加速擴(kuò)張。

　　本刊記者獲得的數(shù)據(jù)顯示，2009年的教育培訓(xùn)市場(chǎng)，民辦教育的年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到16％，大于公辦教育9％的增長(zhǎng)率。劉緒剛預(yù)計(jì)，“到2012年，民辦教育在整個(gè)教育培訓(xùn)市場(chǎng)所占的比例將從2009年的40％增長(zhǎng)到44％。”

　　具有外資背景的教育培訓(xùn)巨頭，如英孚教育、華爾街集團(tuán)等已經(jīng)與中國(guó)大大小小的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)短兵相接。華爾街英語已經(jīng)在北京、天津、上海、杭州、廣州、深圳、青島等地開設(shè)41家培訓(xùn)中心；金寶貝也已在全國(guó)大中城市成立170家早教中心。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，教育培訓(xùn)市場(chǎng)已呈現(xiàn)市場(chǎng)細(xì)分、連鎖經(jīng)營(yíng)等特點(diǎn)。

　　比如，培訓(xùn)市場(chǎng)可以進(jìn)一步細(xì)分為學(xué)前教育、課外輔導(dǎo)、網(wǎng)絡(luò)教育、職業(yè)技能培訓(xùn)、英語培訓(xùn)等；培訓(xùn)種類和內(nèi)容也日趨細(xì)化為外語、電腦、管理等數(shù)十個(gè)項(xiàng)目。廣州卓越教育機(jī)構(gòu)董事長(zhǎng)唐俊京說：“就教育培訓(xùn)的種類而言，英語培訓(xùn)早期是單一的教育培訓(xùn)品種，如今這一教育培訓(xùn)服務(wù)則細(xì)化為商務(wù)英語、口譯、英語教輔、托福、雅思和考研（論壇）英語培訓(xùn)等多個(gè)分支。”

　　德勤咨詢（上海）有限公司的研究顯示，近年教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)從最早的一間辦公室、幾部電話的模式，發(fā)展為成熟的連鎖經(jīng)營(yíng)模式，大部分品牌教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)都采取直營(yíng)和特許經(jīng)營(yíng)的模式，在國(guó)內(nèi)大中城市布局，快速擴(kuò)張，行業(yè)正逐步走向成熟，全國(guó)性連鎖品牌正在形成。例如創(chuàng)辦于2001年的學(xué)大教育集團(tuán)，目前已在國(guó)內(nèi)35個(gè)城市設(shè)立了150多個(gè)直營(yíng)學(xué)習(xí)中心，成為1對(duì)1個(gè)性化教育全國(guó)連鎖機(jī)構(gòu)。

　　一些行業(yè)巨頭通過橫向收購(gòu)（并購(gòu)?fù)袠I(yè)或同類業(yè)務(wù)企業(yè)使公司規(guī)模迅速擴(kuò)大）和縱向收購(gòu)（并購(gòu)上下游企業(yè)充分整合資源，提高企業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力），加快擴(kuò)張步伐，穩(wěn)固自己的行業(yè)地位。

　　劉緒剛說，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇和國(guó)內(nèi)外教育培訓(xùn)巨頭的不斷攻城略地，未來一段時(shí)間，行業(yè)并購(gòu)、品牌整合將進(jìn)一步加劇。一部分教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)將逐步做大做強(qiáng)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主導(dǎo)地位。

　　夏弘禹認(rèn)為，2010年后，國(guó)內(nèi)早教市場(chǎng)將進(jìn)入“戰(zhàn)國(guó)時(shí)期”，資本實(shí)力弱、早教課程研發(fā)能力不足的企業(yè)將被淘汰出局，直到2015年，市場(chǎng)才會(huì)趨于穩(wěn)定。
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　　興奮的風(fēng)投

　　野心勃勃的境內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)投資將中國(guó)教育培訓(xùn)市場(chǎng)視作熱土。

　　2009年8月，老虎環(huán)球基金攜韓國(guó)KTB投資集團(tuán)向?qū)W而思投資4000萬美元；2008年3月，北京匯眾益智科技有限公司宣布獲得凱鵬華盈1000萬美元的投資；2008年2月，紅杉資本聯(lián)合聯(lián)想投資向北京萬學(xué)教育科技有限公司注資上千萬美元；2007年9月，凱雷宣布投資2000萬美元入股新世界教育集團(tuán)。

　　一些成長(zhǎng)性好的教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)更屢屢獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的融資。2008年10月，安博教育宣布成功融資1.03億美元，由英聯(lián)投資、麥格理集團(tuán)、艾威基金提供；而在2007年10月，安博教育就已經(jīng)獲得由麥格理集團(tuán)、艾威基金提供的5400萬美元，這是當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)最大的私募融資。

　　兩次獲得風(fēng)險(xiǎn)投資青睞的安博教育，如今已是國(guó)內(nèi)能同時(shí)提供線上和線下教育服務(wù)的集團(tuán)，其服務(wù)和技術(shù)產(chǎn)品覆蓋基礎(chǔ)教育、職業(yè)教育、企業(yè)培訓(xùn)等諸多領(lǐng)域，擁有20多個(gè)省市的數(shù)十萬名學(xué)生。今年8月，安博教育集團(tuán)在紐約交易所上市，募集資金超過1億美元。

　　在安博之前，最有名的教育培訓(xùn)上市企業(yè)系新東方，其創(chuàng)始人俞敏洪被稱為“中國(guó)最富有的英語教師”。2004年，新東方教育科技集團(tuán)獲得老虎基金等投資的5000萬美元，企業(yè)迅速裂變擴(kuò)張，成為國(guó)內(nèi)留學(xué)教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的龍頭企業(yè)；2006年9月，新東方登陸紐約交易所上市，成為國(guó)內(nèi)教育行業(yè)的首家上市企業(yè)。

　　學(xué)大教育廣州總校長(zhǎng)徐文斌說，國(guó)內(nèi)相當(dāng)多的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)由小作坊模式發(fā)展而來，沒有現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，培訓(xùn)機(jī)構(gòu)引入風(fēng)投，不但可使資金實(shí)力大增，而且管理水平會(huì)得以提升、核心競(jìng)爭(zhēng)力將有所增強(qiáng)。

　　廣州軟件行業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、中大星城董事長(zhǎng)游夢(mèng)良表示，國(guó)內(nèi)教育培訓(xùn)行業(yè)整體仍呈“小、散、亂”，風(fēng)險(xiǎn)投資的介入將可加速行業(yè)整合，提升行業(yè)實(shí)力，同時(shí)規(guī)范市場(chǎng)行為，促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。

　　“對(duì)賭”

　　亦有專家提醒，必須警惕風(fēng)險(xiǎn)投資利益短期化的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，將可能對(duì)教育培訓(xùn)行業(yè)造成負(fù)面影響。

　　據(jù)悉，風(fēng)險(xiǎn)投資的目的鎖定超額回報(bào)，其期限一般為3￣7年，投資方式一般為股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè)的30％左右，無需任何擔(dān)保和抵押，但風(fēng)險(xiǎn)投資人一般會(huì)積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。

　　原融勤國(guó)際合伙人孫紅偉說，風(fēng)險(xiǎn)投資做某個(gè)項(xiàng)目的最直接目的不是持有，而是將其做大、增值，最后通過套現(xiàn)實(shí)現(xiàn)價(jià)值回報(bào)。換言之，風(fēng)險(xiǎn)投資從投資的第一天起，就想著如何將這個(gè)項(xiàng)目賣掉，并且賣個(gè)好價(jià)錢。

　　這與培訓(xùn)機(jī)構(gòu)追求長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)無疑是天然的戰(zhàn)略性沖突。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，風(fēng)險(xiǎn)投資一般要求教育培訓(xùn)企業(yè)具備高速增長(zhǎng)的能力，能持續(xù)保持每年30％￣50％，甚至100％以上的增長(zhǎng)速度，通常在3￣7年內(nèi)退出。而教育培訓(xùn)行業(yè)恰恰是一個(gè)需要長(zhǎng)期積累的行業(yè)，不像生產(chǎn)型企業(yè)，只要增加生產(chǎn)班次、加大設(shè)備投入，就可以迅速、大量生產(chǎn)出合格產(chǎn)品。

　　唐俊京說，培訓(xùn)行業(yè)合格產(chǎn)品的生產(chǎn)不但要有優(yōu)秀的課程設(shè)計(jì)，更要有大量?jī)?yōu)秀的教師隊(duì)伍，而優(yōu)秀教師的培養(yǎng)沒有三五年是不可能的，風(fēng)險(xiǎn)投資利益短期化的要求，往往會(huì)導(dǎo)致培訓(xùn)機(jī)構(gòu)在師資沒有跟上的時(shí)候大舉擴(kuò)張，最終使教學(xué)質(zhì)量下降，影響整個(gè)機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)，進(jìn)而讓行業(yè)受損。

　　據(jù)唐俊京介紹，在簽訂投資協(xié)議前，風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)加入約束條件，以加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目的監(jiān)控力度，保障其投資資金的安全，加之培訓(xùn)機(jī)構(gòu)談判經(jīng)驗(yàn)不足，專業(yè)輔助力量薄弱，風(fēng)險(xiǎn)投資人背后則隨時(shí)有一流會(huì)計(jì)師、律師陪同，最終雙方簽字的條款往往在權(quán)利義務(wù)的安排上對(duì)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)不那么有利，直至曲終人散，培訓(xùn)機(jī)構(gòu)方恍然大悟，但為時(shí)已晚。

　　本刊記者了解到，風(fēng)險(xiǎn)投資在向培訓(xùn)機(jī)構(gòu)投資前，一般會(huì)與培訓(xùn)機(jī)構(gòu)簽訂發(fā)展目標(biāo)的“對(duì)賭協(xié)議”，該協(xié)議會(huì)明確每年的營(yíng)業(yè)額及利潤(rùn)增長(zhǎng)目標(biāo)，若不能達(dá)到設(shè)定目標(biāo)，辦學(xué)者就必須向投資者出讓一定股份。這意味著，接受投資的同時(shí)，辦學(xué)者的經(jīng)營(yíng)壓力將大大增加，他們?yōu)橥瓿稍O(shè)定目標(biāo)，會(huì)不斷加快擴(kuò)張步伐，在此過程中，倘若教學(xué)質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)管理等跟不上，即可能出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)危機(jī)。

　　德勤咨詢（上海）有限公司調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前中國(guó)教育培訓(xùn)業(yè)面臨的主要問題就是擴(kuò)張過快、教育質(zhì)量難以控制等，其中尤以專業(yè)師資力量以及管理人員的缺失最為突出。

　　劉緒剛說，從目前情況看，國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資所注資的國(guó)內(nèi)教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)均是行業(yè)佼佼者，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，利潤(rùn)下降，一些教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)勢(shì)必難以完成“對(duì)賭協(xié)議”的預(yù)定目標(biāo)，“風(fēng)險(xiǎn)不言自明”。

　　中資教育研究所顧問部的研究認(rèn)為，目前民辦培訓(xùn)機(jī)構(gòu)獲得金融機(jī)構(gòu)信貸支持的渠道不夠暢通，越來越多的教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)不得不采取股權(quán)融資的方式，尋求戰(zhàn)略性投資者，“這給風(fēng)險(xiǎn)投資留下了巨大的投資空間”。

　　事實(shí)上，教育培訓(xùn)市場(chǎng)的虛假承諾、誤導(dǎo)學(xué)員、惡性競(jìng)爭(zhēng)、卷款潛逃等丑陋現(xiàn)象已經(jīng)屢見不鮮。此時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資攜重金涉足并謀求超額回報(bào)，將在教育培訓(xùn)市場(chǎng)的“亂局”中扮演何種角色？

　　更耐人尋味的是，在強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)壓力下，中國(guó)的嬰幼兒甚至在腹中里就被家長(zhǎng)安排接受種種“教育”，這種砸重金“搶跑”的行為是否真的有益于孩子的全面成長(zhǎng)？又是否有助于社會(huì)走出當(dāng)下的教育困境，并進(jìn)而真正提高國(guó)民素質(zhì)？