新股高市盈率的罪魁禍?zhǔn)纂m然不是機(jī)構(gòu)，但券商、信托、社保、公募基金等機(jī)構(gòu)的助推作用不可小覷。

　　有基金對(duì)破發(fā)“拍手稱快”

　　券商抬價(jià)最為明顯。例如，在目前30余只破發(fā)新股中，東吳證券給予其中10只新股較高的詢價(jià)，是“出鏡率”最高的證券公司。粗略計(jì)算，該券商網(wǎng)下詢價(jià)平均高出新股最終發(fā)行股價(jià)約18%。以被稱為“海普瑞第二”的新股華銳風(fēng)電為例，華林證券給予138.68元的詢價(jià)價(jià)格，較華銳風(fēng)電90元的發(fā)行價(jià)高出54.09%。

　　基金公司當(dāng)然少不了參與其中。例如，從機(jī)構(gòu)對(duì)亞太科技初步詢價(jià)報(bào)價(jià)情況來看，鵬華旗下6只基金包含兩只社保基金在內(nèi)，給出了44元/股的報(bào)價(jià)，中歐也給出了42.6元/股的報(bào)價(jià)。在新都化工的網(wǎng)下發(fā)行報(bào)價(jià)中，招商基金旗下5只專戶一對(duì)多產(chǎn)品，給出了39元/股的最高報(bào)價(jià)，高出發(fā)行價(jià)15%，中信旗下的中信穩(wěn)定雙利基金也給出了38元/股的報(bào)價(jià)。

　　讓人感慨的是，一向以謹(jǐn)慎著稱的社保基金竟也列入追風(fēng)中槍的名單。以近期破發(fā)的創(chuàng)業(yè)板新股通源石油為例，網(wǎng)下詢價(jià)期間的最高詢價(jià)為60元，是由云南國際信托和東吳證券給出的；而較低的59元詢價(jià)，則由三家機(jī)構(gòu)報(bào)出，包括兩家社保基金，分別為社保502組合和社保407組合，較最終發(fā)行價(jià)51.10元高出15.46%。

　　當(dāng)然，三個(gè)月的鎖定期規(guī)則使他們得到了“血的教訓(xùn)”。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自新股發(fā)行改革以來，9只首日破發(fā)的股票中，53只打新基金被套。這53只基金首日浮虧合計(jì)達(dá)到7908萬元，其中以招商基金和華夏基金受災(zāi)最為嚴(yán)重，分別浮虧1079萬元與638萬元。

　　“新股破發(fā)是件好事！誰說打新股就一定能賺錢？”上海某基金公司投研部負(fù)責(zé)人直言，新股破發(fā)的關(guān)鍵原因在于發(fā)行市盈率過高，而發(fā)行率過高的根本原因在于新股發(fā)行制度。“這也許能引起市場和監(jiān)管部門的注意，有利于改變這種畸形的市場形態(tài)。”

　　機(jī)構(gòu)開始慢慢回歸理性

　　國都證券策略研究員張翔認(rèn)為，新股破發(fā)的一個(gè)重要原因是，發(fā)行價(jià)過高甚至超過了二級(jí)市場同行業(yè)個(gè)股價(jià)格。由于此前定價(jià)過高，詢價(jià)機(jī)構(gòu)自身的賬面損失也較大，這會(huì)使得其在今后的詢價(jià)中更加謹(jǐn)慎。

　　在破發(fā)壓力之下，基金參與打新的策略也偏向保守。南方某基金固定收益部負(fù)責(zé)人表示，基金就目前的破發(fā)潮，在整體應(yīng)對(duì)上都傾向于更加保守。尤其對(duì)于那些需要有3個(gè)月鎖定期的機(jī)構(gòu)投資者來說，他們是無力承擔(dān)大規(guī)模高溢價(jià)發(fā)行后的壓力。選擇個(gè)股，一定要有基本面支持，三個(gè)月鎖定期滿一解禁就賣出。上海的一位債券基金經(jīng)理表示，如果存量股票里已經(jīng)有與新股類似的品種，但估值又比較便宜，沒有必要打新。

　　南方某基金公司投研部負(fù)責(zé)人認(rèn)為，改變新股發(fā)行規(guī)則才能治本。保薦機(jī)構(gòu)為獲得股票發(fā)行方的青睞，必然會(huì)攀比高發(fā)行價(jià)。目前的高價(jià)發(fā)行已經(jīng)透支未來多年的業(yè)績增長，很多企業(yè)并不是把上市作為過程，而是作為結(jié)果。而最終為風(fēng)險(xiǎn)埋單的，可能就是處于弱勢群體的投資者了。

　　采寫：南都記者 謝曉婷