保險業(yè)企盼已久的《保險資金運用管理暫行辦法》（以下簡稱“《辦法》”），昨日正式對外頒布，保險資金投資“版圖”終于迎來了爆發(fā)式擴張。

　　保監(jiān)會昨日頒布的《辦法》，除了調(diào)高了原有投資領(lǐng)域的投資上限，還首次明確了保險資金可進入不動產(chǎn)、未上市股權(quán)、無擔保債等新投資領(lǐng)域，其中，保險資金不動產(chǎn)的上限為險企上季末總資產(chǎn)的10％，遠超預期。

　　而更出乎業(yè)內(nèi)預料的是，《辦法》并沒有表述保險資金不允許投資住宅類物業(yè)以及直接投資商業(yè)房地產(chǎn)的字眼。截至6月末，國內(nèi)保險資產(chǎn)總額已達到4.52萬億。新規(guī)一出，意味著將有超過4500億保險資金可涌向樓市。

　　未提及是否禁止投資住宅

　　保監(jiān)會稱，《辦法》細化了保險資金投資渠道。依據(jù)修訂后的《保險法》有關(guān)規(guī)定，允許保險資金投資無擔保債、不動產(chǎn)、未上市股權(quán)等新的投資領(lǐng)域。

　　上述新領(lǐng)域中，不動產(chǎn)投資比例一直是業(yè)內(nèi)關(guān)注的熱點?！掇k法》規(guī)定，保險公司投資于不動產(chǎn)的賬面余額，不高于本公司上季末總資產(chǎn)的10％；投資于不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，不高于本公司上季末總資產(chǎn)的3％，兩項合計不高于本公司上季末總資產(chǎn)的10％。該比例高于業(yè)內(nèi)原先預估的上限5％。

　　根據(jù)保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，截至6月末，國內(nèi)保險資產(chǎn)總額已達到4.52萬億。這意味著新規(guī)一出將由4520億資金可涌向不動產(chǎn)領(lǐng)域。

　　而更出乎業(yè)內(nèi)預料的是，《辦法》并沒有表述保險資金不允許投資住宅類物業(yè)以及直接投資商業(yè)房地產(chǎn)的字眼。《辦法》規(guī)定保險資金投資的不動產(chǎn)，是指土地、建筑物及其它附著于土地上的定著物，具體辦法由中國保監(jiān)會制定。不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品是指不動產(chǎn)投資管理機構(gòu)依法在中國境內(nèi)發(fā)起設(shè)立或者發(fā)行的以不動產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的投資計劃或者投資基金。而且只是明確要求保險資金運用不得直接從事房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)。

　　一家大型保險資產(chǎn)管理公司人士表示，保險資金投資期限以長期為主，不動產(chǎn)投資較符合保險資金運用的基本原則。但保險公司仍需等待《保險資金投資不動產(chǎn)的實施細則》出臺，明晰投資方向、投資范圍、投資模式等。

　　目前包括中國人壽、中國平安、中國太保、中國人保等保險巨頭，在新規(guī)出臺之前已經(jīng)著手布局不動產(chǎn)。參與方式主要有兩種，一種是直接通過金融資本市場介入地產(chǎn)股，另一種是直接入股地產(chǎn)企業(yè)。中國太保高層日前對媒體透露，今年將努力探索非上市金融企業(yè)股權(quán)投資和不動產(chǎn)投資的機會，逐步增加具有中長期增值潛力的戰(zhàn)略性項目資產(chǎn)儲備。有券商分析師指出，以投資商業(yè)地產(chǎn)為例，回報率約在5％－8％，遠高于保險資金目前的平均收益率。

　　另外《辦法》還規(guī)定，投資于基礎(chǔ)設(shè)施等債權(quán)投資計劃的賬面余額不高于本公司上季末總資產(chǎn)的10％。

　　明確未上市公司股權(quán)投資

　　除了不動產(chǎn)投資，保險公司可投資未上市公司股權(quán)上限亦得到明確?！掇k法》規(guī)定，保險公司投資于未上市企業(yè)股權(quán)的賬面余額，不高于本公司上季末總資產(chǎn)的5％；投資于未上市企業(yè)股權(quán)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，不高于本公司上季末總資產(chǎn)的4％，兩項合計不高于本公司上季末總資產(chǎn)的5％。

　　未上市企業(yè)股權(quán)相關(guān)金融產(chǎn)品是指股權(quán)投資管理機構(gòu)依法在中國境內(nèi)發(fā)起設(shè)立或者發(fā)行的以未上市企業(yè)股權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的投資計劃或者投資基金?！掇k法》同時規(guī)定，保險公司不得投資不具有穩(wěn)定現(xiàn)金流回報預期或者資產(chǎn)增值價值、高污染等不符合國家產(chǎn)業(yè)政策項目的企業(yè)股權(quán)和不動產(chǎn)；不得從事創(chuàng)業(yè)風險投資。

　　投資未上市股權(quán)投資，對于保險機構(gòu)來說，博的是對企業(yè)未來價值的發(fā)現(xiàn)，以期在企業(yè)實現(xiàn)上市時的價值成長。記者了解到，目前中大型保險公司已配備了專門的機構(gòu)和人員，在此領(lǐng)域已經(jīng)廣泛進行調(diào)研。上述資產(chǎn)管理公司人士表示，PE投資不僅需要項目儲備，而且還需要時間取得變現(xiàn)。選擇具有成長性強的未上市公司股權(quán)進行投資，亦符合保險資金長期運用的原則。

　　目前只有一些大公司進行了試點。如中國人壽投資的南方電網(wǎng)、廣發(fā)行等，都屬于成功案例。而中再集團去年8月花費33億元，投資光大銀行15億股，也屬于經(jīng)典案例。一旦全行業(yè)放開，將有約2000億元保險資金，可以在國家戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)調(diào)整中，尋找合適機遇，提高投資收益。

　　此外，《辦法》還調(diào)高了保險資金原有投資渠道的投資比例。險資投資股票和股票型基金各自最高10％的比例可以打通使用，共計20％的比例可自主投資股票或者股票型基金。債券型基金和貨幣基金也沒有被險資放棄，這部分投資占比可以達到5％。這意味著險資權(quán)益類投資占比將從20％上升至25％，保險資金運用空間有望得到釋放。投資于無擔保企業(yè)（公司）債券和非金融企業(yè)債務融資工具的賬面余額，合計不高于本公司上季末總資產(chǎn)的20％。